ORO y PLATA POST OFICIAL (Parte II)

Oro y plata: la corrección que nadie esperaba​

¿Hasta dónde puede caer el oro? En el foro se debate sobre el metal precioso, que ha pasado de coquetear con los 4.100 dólares la onza a desinflarse hasta los 4.000, y la plata ha seguido el mismo camino con una violencia que ha pillado a contrapié a más de uno. En apenas unos meses, el relato del refugio seguro se ha agrietado: el dólar y los bonos estadounidenses suben, el petróleo aguanta y los metales se desangran. La pregunta que recorre los mentideros financieros no es si esto es una pausa, sino si el suelo está cerca o si aún queda sótano por visitar.

Los datos de la última corrección dibujan un escenario incómodo. El oro ha perdido cerca de un 2,5% desde sus máximos recientes, pero lo llamativo no es la magnitud sino el contexto: los tipos de interés siguen en el aire, la guerra con Irán no se despeja y hay quien descuenta que la Reserva Federal podría endurecer aún más el precio del dinero. En ese cóctel, el metal amarillo deja de ser el niño bonito de la fiesta y se convierte en el convidado que nadie quiere mirar.

¿Por qué cae el oro si la inflación sigue ahí?​

La respuesta que se repite en el hilo: porque el mercado descuenta tipos más altos durante más tiempo. Cuando el rendimiento de los bonos estadounidenses sube, el coste de oportunidad de tener oro —un activo que no genera intereses— se dispara. Y eso, en un entorno donde el dólar se fortalece, empuja a los inversores a rotar hacia activos que sí rentan. No es que el oro haya dejado de ser refugio; es que ahora mismo hay refugios que pagan cupón.

Hay quien sostiene que esta corrección es la enésima sacudida dentro de un mercado alcista secular. El argumento: los bancos centrales no han dejado de comprar, la impresora sigue funcionando y la deuda global no hace más que engordar. En ese marco, cada caída es una oportunidad de compra. Un forero calcula que el metal volverá a buscar los 5.600 dólares antes de que acabe el ciclo.

En contra pesa un dato que no conviene ignorar: el oro se está comportando peor que el bitcoin en esta fase. Y el bitcoin, con permiso de los entusiastas, está hundido en un mercado bajista de manual. Cuando el activo más volátil del planeta cae menos que el refugio milenario, algo no cuadra en el relato.

La plata: el hermano pobre que se desangra más rápido​

La plata ha seguido la estela del oro con una volatilidad que multiplica los movimientos. Los que compraron físicamente hace meses ven cómo el sobreprecio —los premiums— se ha disparado hasta el 40% en piezas básicas como krugerrands o brittanias, según se comenta en el hilo. Eso significa que, para recuperar la inversión, el precio del metal no solo tiene que subir: tiene que subir lo suficiente como para compensar un diferencial que se come cualquier ganancia a corto plazo.

Ahí surge una paradoja que muchos inversores están empezando a verbalizar: si el sobreprecio es tan brutal, ¿no sale más a cuenta comprar ETFs? La respuesta depende del horizonte. Para quien busca atesorar a décadas vista, el físico sigue teniendo un componente psicológico que ningún producto financiero replica. Para quien especula a medio plazo, el ETF es matemáticamente superior. El problema es que el inversor medio no suele tener claro en qué grupo está hasta que ya ha comprado.

El cobre se apunta a la fiesta de las monedas​

En medio de la tormenta, ha surgido una moda curiosa: la comercialización de monedas bullion de cobre. Diseños con el Sagrado Corazón, la bandera de Gadsden o la Segunda Enmienda, con acabados que no tienen nada que envidiar a las piezas de plata. El precio, eso sí, es de risa: se están pagando hasta 500 euros por kilo de un metal que cotiza a una fracción de eso.

La lectura más inmediata es que alguien ha visto un negocio redondo en el plus de emisión. La lectura apocalíptica es que hay quien se está preparando para comprar el pan con cuartos de onza de cobre. La mayoría se inclina por lo primero: el cobre es barato, fácil de acuñar y permite márgenes obscenos. Lo de la hiperinflación queda, de momento, en el terreno de la especulación.

Texas y Florida reconocen el oro como moneda de curso legal​

Mientras los precios se desinflan, la geopolítica monetaria avanza. Texas se ha unido a Florida en reconocer el oro y la plata como moneda de curso legal, no forzoso, e incluye el desarrollo de una infraestructura digital paralela para transacciones respaldadas por metales en depósito. La ley, la House Bill 1056, fue impulsada por el representante estatal Mark Dorazio. Que el apellido del legislador venga del italiano D'Orazio —hijo de Horacio— es una de esas casualidades que a los aficionados a la numismática les hace sonreír.

El movimiento tiene su gracia: mientras el mercado castiga el precio del metal, algunos estados de EE.UU. lo elevan a la categoría de dinero. No es un patrón oro, ni mucho menos, pero sí una señal de que la desconfianza hacia el papel moneda no es solo cosa de conspiranoicos. «El que no es inteligente es el que quiere cambiar oro por papelitos de colores», escribió un forero.

El indicador más fiable: la aparición de los agoreros​

Hay un fenómeno que los veteranos del mercado conocen bien: cuando alguien que predijo el apocalipsis en 2012 sigue vivo y sigue prediciendo el apocalipsis, es señal de que el mundo no se ha acabado. La corrección actual ha resucitado a los profetas de la catástrofe, y eso, paradójicamente, es un indicador alcista. Cuando todo el mundo espera el crash, el crash no llega.

El otro indicador, más terrenal, es la vuelta de los que abren hilos de análisis tras meses de silencio. La correlación es sospechosa: cada vez que alguien anuncia que la caída ha terminado, el mercado le lleva la contraria. La sabiduría popular lo llama gafe; los estadísticos lo llaman ruido. En cualquier caso, el consenso de que el suelo está en los 4.000 dólares empieza a ser tan mayoritario que da un poco de miedo.

¿Qué dicen los que compran físico?​

La respuesta corta: que no venden. La plata a menos de 300 dólares no se toca, dicen algunos. El oro se guarda para los nietos. Es una postura que mezcla convicción con terquedad, y que ignora deliberadamente el coste de oportunidad. Pero también es la postura que ha funcionado durante los últimos veinte años, con sus más y sus menos.

El problema es que el inversor de a pie no tiene acceso a los datos que manejan los bancos centrales. Compra a ciegas, vende a ciegas y reza para que la impresora siga funcionando. En ese contexto, la corrección actual es una prueba de nervios más que un análisis racional. Y los nervios, en el mercado, se pagan caros.

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¿Hasta dónde puede caer el oro? La pregunta correcta quizá sea otra: ¿cuánto tiempo puede aguantar el inversor medio sin vender? Porque el metal, al final, no tiene sentimientos. Los que sí los tienen son los que lo compran.