ORO y PLATA POST OFICIAL (Parte II)

Oro y plata: del rally de 2025 a la corrección que divide al mercado​

¿Ha terminado el rally del oro o es solo una pausa? El metal precioso tocó los 4.106 dólares por onza y luego corrigió con fuerza, arrastrando a la plata, que acumula semanas de caídas. La conversación que se ha prolongado durante 150 días en el subforo de Bolsa e inversiones deja un mapa de posiciones encontradas: desde quienes ven el fin de un ciclo hasta quienes sostienen que la impresora de los bancos centrales no se detiene y que el oro volverá a subir con más fuerza.

El punto de partida lo marca una cifra: el hilo anterior arrancó con el oro a 1.450 dólares y terminó en 4.100. Ese rally del 180% en el precio del metal amarillo en apenas un ciclo ha dejado a los inversores con la miel en los labios y con la pregunta de si el retroceso actual es una oportunidad de compra o el inicio de una tendencia bajista prolongada. La plata, que había subido con más fuerza que el oro desde octubre hasta enero, se ha convertido en el activo más castigado de las últimas semanas.

El rally que llevó al oro de 1.450 a 4.100 dólares​

El dato más repetido en las últimas semanas es el del precio máximo alcanzado: 4.106 dólares por onza. Ese nivel se ha convertido en la referencia para medir la corrección posterior. La plata, por su parte, ha sufrido un castigo superior al del oro, con caídas semanales consecutivas que han llevado a algunos a hablar de «desastre» y a otros a ver una oportunidad de compra en las rebajas.

El contexto macroeconómico que se maneja en los análisis apunta a una combinación de factores: la emisión de deuda por parte de los bancos centrales, la compra masiva de oro por parte de las autoridades monetarias y la incertidumbre geopolítica. Hay quien sostiene que el oro se está comportando peor que el bitcoin, que ya está en un mercado bajista de manual, y quien recuerda que el dólar y los bonos estadounidenses están subiendo, lo que presiona a la baja al metal precioso.

La evolución del precio ha generado un fenómeno curioso: la aparición de predicciones que, por su carácter gafe, se han convertido en un indicador inverso. Un participante señalaba con ironía que cada vez que alguien vaticinaba nuevas caídas, el mercado reaccionaba al alza. «Fue hablar tú e inmediatamente dejó de caer», resume una de las intervenciones más valoradas. La psicología del inversor, esa que tanto pesa en los mercados, se ha convertido en protagonista involuntaria del análisis.

La plata, el activo que más sufre la corrección​

La plata ha sido el metal más castigado en las últimas semanas. Las caídas semanales consecutivas han llevado a algunos a calificar la situación de «desastrosa», mientras otros ven en los niveles actuales una oportunidad para acumular onzas a precio de saldo. La ratio oro/plata, que en los últimos cuarenta años ha oscilado alrededor de 30, se ha convertido en la referencia para los inversores que buscan el momento óptimo para cambiar un metal por otro.

El debate sobre la plata tiene un componente fiscal que no se puede ignorar: el IVA. La plata física tributa al 21% en España, lo que encarece la compra y complica la rentabilidad a corto plazo. Ese detalle ha llevado a algunos a priorizar el oro, que está exento de IVA, como vehículo de inversión. Sin embargo, los defensores de la plata argumentan que su potencial de revalorización es mayor y que la ratio histórica acabará corrigiéndose.

El análisis técnico también ha tenido su hueco: se menciona un gap en los 38 dólares que la plata debería cerrar en algún momento, y se especula con la posibilidad de que el precio vuelva a tocar los 120 dólares para formar un doble techo. Son proyecciones que, como reconocen los propios inversores, tienen tanto de fe como de cálculo.

La prohibición del oro en Estados Unidos: un precedente que pesa​

Uno de los episodios históricos que más ha dado que hablar es la prohibición de la tenencia privada de oro en Estados Unidos entre 1933 y 1974. La Orden Ejecutiva 6102, firmada por Franklin D. Roosevelt en abril de 1933, obligó a los ciudadanos a entregar su oro a la Reserva Federal a cambio de billetes de papel a un precio fijo de 20,67 dólares por onza. La prohibición se mantuvo vigente hasta finales de 1974.

Ese precedente histórico se utiliza en el debate como argumento para justificar la posesión física de metales preciosos y para alertar sobre los riesgos de las CBDC (monedas digitales de banco central). La pregunta que sobrevuela es qué pasaría si se repitiera un escenario similar: ¿podría el gobierno confiscar el oro de los ciudadanos? ¿Qué mecanismos tendría para hacerlo en un mundo digitalizado?

La respuesta que se maneja en los análisis es que la posesión física de monedas pequeñas, de pocos gramos, facilita la liquidez y reduce el riesgo de confiscación. Esa es la razón por la que algunos inversores han optado por adquirir piezas de oro de pequeño tamaño en lugar de lingotes, a pesar de que el premium (la prima sobre el precio del metal) es mayor.

Texas y Florida reconocen el oro y la plata como moneda de curso legal​

En el plano legislativo, la noticia más relevante de las últimas semanas ha sido la decisión de Texas de reconocer el oro y la plata como moneda de curso legal. La ley, conocida como House Bill 1056 y promovida por el representante republicano Mark Dorazio, establece que las monedas de oro y plata producidas privadamente que cumplan con los requisitos de peso y pureza serán consideradas de curso legal a partir del 1 de septiembre. Florida ya había adoptado una medida similar.

La ley texana va más allá del reconocimiento simbólico: incluye el desarrollo de una infraestructura digital paralela para transacciones respaldadas por metales en depósito. Es decir, se abre la puerta a un sistema de pagos basado en oro y plata que funcione al margen del dólar. La ironía, que no ha pasado desapercibida, es que el legislador responsable de la ley se apellide Dorazio, aunque el nombre proviene del italiano D'Orazio, que significa «hijo de Horacio».

Esa medida se interpreta como un paso más hacia la desdolarización y como un reconocimiento implícito de que el oro y la plata son activos refugio en un contexto de incertidumbre monetaria. Hay quien sostiene que otras regiones podrían seguir el mismo camino y que eso aumentaría la demanda de metales físicos.

El debate sobre la posesión física frente a la custodia bancaria​

Uno de los aspectos más prácticos del debate es la disyuntiva entre poseer los metales físicamente o mantenerlos en custodia. Los defensores de la posesión física argumentan que el oro y la plata solo son verdaderamente tuyos si los tienes en casa, y que la custodia en un banco o en una empresa privada implica un riesgo de contraparte. Los partidarios de la custodia, en cambio, señalan que guardar varios kilos de metal en casa es un riesgo de seguridad y que, en caso de mudanza a otro país, transportarlos es complicado y arriesgado.

La solución intermedia que se maneja es la de las monedas pequeñas, de pocos gramos, que permiten una mayor liquidez y facilitan la venta parcial. También se menciona la posibilidad de utilizar empresas privadas de custodia, como Vaults 1, que operan en varios países y ofrecen servicios de depósito para metales preciosos, joyas y documentos.

El problema fiscal es otro de los temas recurrentes: la venta de oro y plata tributa en el IRPF, y en el caso de la plata, además, se pierde el IVA soportado en la compra. Eso hace que la rentabilidad real de la inversión en plata sea menor de lo que parece a simple vista.

Predicciones y escenarios: de los 10.000 dólares a la vuelta a 1.000​

Las proyecciones sobre el precio futuro del oro y la plata abarcan un abanico amplio. En el extremo más optimista, hay quien sostiene que el oro superará los 10.000 dólares por onza y la plata los 300 dólares en 2030. En el extremo opuesto, hay quien no descarta que el oro vuelva a los 1.000 dólares, aunque lo considera poco probable.

El escenario más repetido es el de una corrección a corto plazo seguida de una nueva subida. La lógica que se maneja es que la impresión de dinero por parte de los bancos centrales no se detiene y que eso acabará empujando al alza a los metales preciosos. La inflación, que se mantiene en niveles elevados, actúa como viento de cola para el oro, que históricamente ha sido un refugio contra la pérdida de poder adquisitivo.

El análisis técnico también aporta sus propios niveles: se menciona un gap en los 3.450 dólares para el oro que debería cerrarse en algún momento, y se especula con la posibilidad de que el precio vuelva a tocar los 5.600 dólares antes de emprender una nueva subida libre. Son niveles que, como reconocen los propios inversores, tienen un componente de fe y otro de cálculo.

La psicología del inversor: el miedo y la codicia en el mercado de metales​

El comportamiento de los inversores en las últimas semanas ha sido un reflejo de manual de la psicología de masas. Cuando el oro subía, las compras se multiplicaban; cuando ha corregido, las ventas han aparecido. La pregunta que muchos se hacen es si es el momento de comprar más o de esperar a que el precio caiga aún más.

La ironía ha sido un elemento recurrente en las intervenciones: desde quienes se ríen de las predicciones agoreras hasta quienes señalan que el foro se ha convertido en un termómetro inverso del mercado. «Cada vez que alguien dice que esto va a bajar, sube», resume una de las intervenciones más valoradas. La psicología del inversor, esa que tanto pesa en los mercados, se ha convertido en protagonista involuntaria del análisis.

El consenso, si es que existe, es que el oro y la plata siguen siendo activos refugio en un contexto de incertidumbre. La corrección actual se interpreta como una oportunidad de compra para los que creen en la tendencia a largo plazo, y como una señal de alarma para los que temen que el rally haya terminado. La respuesta, como siempre, la dará el tiempo.

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Con el oro en 4.100 dólares y la plata acumulando caídas, la pregunta que nadie responde con certeza es si el rally ha terminado o si es solo una pausa. Los datos macroeconómicos apuntan a que la impresora de los bancos centrales no se detiene, pero el mercado tiene sus propios tiempos. Mientras tanto, los inversores siguen comprando monedas pequeñas, mirando los gaps y esperando el momento de entrar. O de salir.