... a pesar de la reciente práctica agresiva de la Fed; Tenga en cuenta que recientemente otro estratega de BofA dijo que espera que el petróleo alcance los $ 100 / bbl en 2022.
Por último, pero no menos importante, está la inflación de la vivienda (o "hiperinflación" según Ivy Zelman), y Hartnett escribe que el
aumento de los precios de la vivienda en EE. UU., Reino Unido, Escandinavia, Canadá, Australia y Nueva Zelanda (casi un 30% interanual) marca el Cuarto boom inmobiliario de los últimos 50 años ).
Esto ha obligado a los bancos centrales de Noruega, Dinamarca, Nueva Zelanda, Australia y Canadá, pero no a la Fed, por supuesto, a inclinarse hacia medidas "macroprudenciales", es decir, a
considerar la subida de los precios de las viviendas al tomar decisiones políticas.
No hace falta decir que todas estas burbujas de activos generosamente creadas por la Fed y otros bancos centrales continúan ampliando la brecha récord de desigualdad. Y aunque los bancos centrales nunca lo admitirán, Hartnett escribe que los mercados casi siempre lideran la macroeconomía (las acciones son un excelente indicador líder del crecimiento económico - Gráfico 4), y dado que la Fed sabe que solo puede afectar el comportamiento de las empresas y los consumidores a través de los diferenciales crediticios y los precios de las acciones ( Cuadro 5) ...
... su política está totalmente dirigida a Wall Street. Pero el problema es que el boom de Wall Street, acumulado desde el rescate de LTCM "fed put" y los días de Greenspan, es enorme en relación con Main Street y, como muestra el gráfico familiar a continuación,
los activos financieros de EE .
UU. Son ahora 6,3 veces el PIB. .
... y para el contexto, las acciones de EE. UU. subieron $ 27 billones
más en comparación con los niveles anteriores a el bichito, mientras que las nóminas de EE. UU. están 8 millones
por debajo del nivel de febrero de 2020.
Como concluye el estratega jefe de BofA, es
"difícil resolver la desigualdad con QE "
. Si tan solo alguien en la Fed tuviera este grado de claridad.
Juntando todo lo anterior, Hartnett concluye que mientras las acciones están alcanzando máximos históricos diarios, la fiesta está terminando con una inflación más alta, bancos centrales agresivos, un crecimiento más débil; combinación de tasas crecientes, regulación, redistribución (3R) y posicionamiento máximo, política, ganancias (3P), lo que conduce a rendimientos H2 bajos / negativos de acciones / créditos, y la operación óptima resultante son activos de inflación larga y activos defensivos / de calidad .
¿Por qué? Porque para Hartnett, el análogo apropiado al actual frenesí de compras es el de finales de los 60 "cuando la inflación y las tasas de interés se desanclaron debido al exceso fiscal y la Fed subordinada causó que las acciones de Nifty 50 y valores de pequeña capitalización superaran significativamente a los bonos".
Y hablando de los paralelos de la década de 1960, Hartnett ve al icónico Nifty 50 como el análogo a los FANG de hoy: "note que el mejor desempeño del Nifty 50 fue el período 1966-70 en el primer aumento de la inflación (gráfico 8); el segundo aumento de la inflación a principios de los 70 vio Nifty 50 alcanzó la cima secular ...
... que fue seguida por una década de bajo rendimiento. En otras palabras, los días de rendimiento superior de FAAMG casi han terminado.
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