Hola, Buenas Tardes:
El crecimiento de la oferta monetaria volvió a caer en Octubre, manteniéndose profundamente en territorio negativo, después de que entrara en negativo el Noviembre del 2022 por primera vez en 28 años. La caída de Octubre continúa una marcada tendencia a la baja desde los máximos sin precedentes experimentados durante gran parte de los últimos dos años.
Desde Abril del 2021, el crecimiento de la oferta monetaria se ha desacelerado rápidamente y, desde Noviembre, hemos visto que la oferta monetaria se contrae repetidamente año tras año. La última vez que la variación interanual de la oferta monetaria cayó en territorio negativo fue en Noviembre del 1994. En ese momento, el crecimiento negativo continuó durante 15 meses y finalmente volvió a ser positivo en Enero del 1996.
El crecimiento de la oferta monetaria ya lleva 12 meses consecutivos siendo negativo. Durante Octubre del 2023, la desaceleración continuó, ya que el crecimiento interanual de la oferta monetaria fue del -9,33%. Eso es ligeramente superior a la caída de Septiembre, que fue del -10,49%, y estuvo muy por debajo de la tasa de Octubre del 2022 del 2,14%. Ahora el crecimiento negativo está cayendo cerca o por debajo del -10% por octavo mes consecutivo. La contracción de la oferta monetaria es la mayor que hemos visto desde la Gran Depresión. Antes de este año, en ningún otro momento durante al menos 60 años la oferta monetaria había caído más del 6% interanual en ningún mes.
El crecimiento de la oferta monetaria a menudo puede ser una medida útil de la actividad económica y un indicador de recesiones venideras. Durante los periodos de auge económico, la oferta monetaria tiende a crecer rápidamente a medida que los bancos comerciales otorgan más préstamos. Las recesiones, por otra parte, tienden a ir precedidas de una desaceleración de las tasas de crecimiento de la oferta monetaria.
Cabe señalar que no es necesario que la oferta monetaria se contraiga para indicar una Recesión y un ciclo de auge y caída. Como lo demostró Ludwig von Mises, las recesiones suelen ir precedidas por una mera desaceleración del crecimiento de la oferta monetaria. Pero la caída en territorio negativo que hemos visto en los últimos meses ayuda a ilustrar hasta qué punto y con qué rapidez ha caído el crecimiento de la oferta monetaria. Esto suele ser una señal de alerta para el crecimiento económico y el empleo.
El hecho de que la oferta monetaria se esté reduciendo es notable porque en los tiempos modernos casi NUNCA disminuye. La oferta monetaria ha caído ahora 2,8 billones de Dólares (o un 13,1%) desde el máximo alcanzado en Abril del 2022. Proporcionalmente, la caída de la oferta monetaria desde el 2022 es la mayor caída que hemos visto desde la Depresión.
A pesar de esta reciente caída de la oferta monetaria total, la tendencia de la oferta monetaria sigue estando muy por encima de lo que existió durante el período comprendido entre 1989 y 2009. Para volver a esta tendencia, la oferta monetaria tendría que caer AL MENOS OTROS 3 BILLONES DE DÓLARES, o un 15%, hasta un total inferior a 15 billones de Dólares. Además, en Octubre, la oferta monetaria total seguía aumentando un 32% (o 4,6 billones de Dólares) desde Enero del 2020.
Desde el 2009, la oferta monetaria del TMS ha aumentado casi un 186% (la M2 ha crecido un 141% en ese período). De la oferta monetaria actual de 18,9 billones de Dólares, 4,6 billones de Dólares (o el 24%) se han creado desde Enero del 2020. Desde el 2009, 12,2 billones de Dólares de la oferta monetaria actual se han creado. En otras palabras, casi dos tercios de la oferta monetaria total existente se han creado solo en los últimos 13 años.
Con este tipo de totales, una caída del 10% solo supone una pequeña mella en el enorme edificio de dinero recién creado. La Economía estadounidense todavía enfrenta un exceso monetario muy grande de los últimos años, y esto es en parte porque después de 18 meses de desaceleración de crecimiento de la oferta monetaria, recién ahora estamos comenzando a ver una desaceleración en el mercado laboral. Esto indicaría que el auge inflacionario aún no ha terminado...
Sin embargo, la desaceleración monetaria ha sido suficiente para debilitar considerablemente la economía. El índice manufacturero de la FED de Philadelphia se encuentra en territorio de Recesión. El índice de Indicadores Principales sigue luciendo peor. La curva de tipos apunta a una Recesión. Los empleos temporales disminuyen año tras año, lo que a menudo indica que se acerca una Recesión. Las tasas de impago están aumentando.
Un auge inflacionario comienza a decaer una vez que disminuyen las nuevas inyecciones de dinero, y estamos viendo esto ahora. No sorprende que los signos actuales de malestar se produzcan después de que la Reserva Federal finalmente retirara ligeramente el pie del acelerador de la creación de dinero, y después de más de una década de flexibilización cuantitativa, represión financiera y una devoción general al dinero fácil. A principios de Diciembre, la FED permitió que la tasa de los fondos federales subiera al 5,5%, la más alta desde el 2001. Esto ha significado que las tasas de interés a corto plazo en general hayan aumentado. En Octubre, por ejemplo, el rendimiento de los Bonos del Tesoro a 3 meses alcanzó el 5,6%, el nivel más alto medido desde Diciembre del 2020.
Sin un acceso continuo a dinero fácil a tasas cercanas a cero, los bancos están menos entusiasmados con la concesión de préstamos y muchas empresas marginales ya no podrán evitar problemas financieros refinanciando o tomando nuevos préstamos. Las solicitudes de quiebra comercial aumentaron considerablemente durante el año 2023 y continúan aumentando hasta el último trimestre del año.
Los préstamos de consumo privado también se están encareciendo. En Octubre, la tasa hipotecaria promedio a 30 años subió al 7,62%, el punto más alto alcanzado desde Noviembre del 2000.
Todos estos factores apuntan hacia una burbuja que está en proceso de estallar. La situación es insostenible, pero la Reserva Federal no puede cambiar de rumbo sin reactivar un nuevo aumento de la inflación de precios. Aunque algunos economistas profesionales insisten en que la inflación de precios prácticamente ha desaparecido, el sentimiento sobre el terreno es claramente el de que la mayoría de los trabajadores creen que sus salarios no están a la altura del aumento de los precios. Cualquier aumento de los precios sería especialmente problemático dado el creciente coste de la vida. Los estadounidenses comunes enfrentan un problema similar con los precios de las viviendas. Según la FED de Atlanta, el índice de asequibilidad de la vivienda es ahora peor que desde el 2006, en medio de la burbuja inmobiliaria...
Sí la Reserva Federal cambia de rumbo ahora y acepta una nueva avalancha de dinero nuevo, los precios solo subirán en espiral. No tenía porqué ser así, pero la gente corriente está pagando ahora el precio de una década de dinero fácil aplaudida por Wall Street y los libertinos de Washington. La única manera de situar a la Economía en una senda más estable a largo plazo es que la FED deje de inyectar dinero nuevo a la Economía. Eso significa una caída de la oferta monetaria y el estallido de burbujas económicas. Pero también sienta las bases para una Economía real -es decir, una Economía que no esté construida sobre burbujas interminables- construida mediante el ahorro y la inversión en lugar del gasto posible gracias a tasas de interés artificialmente bajas y dinero fácil.
(Artículo parcialmente traducido de Ryan McMaken)
Saludos.