Mañana será el dia de CAMPOFRIO

Campofrío: del objetivo de 6,60€ a abrir en 5,34€​

El jueves cerró a 5,70 euros. El viernes por la mañana abrió a 5,34. Entre una sesión y la otra no hubo profit warning ni resultados decepcionantes: hubo un anuncio. La china Shuanghui, propietaria indirecta del 37% de Campofrío a través de Smithfield Foods, comunicó a la CNMV que vende un 7% de esa participación, el movimiento justo para no verse obligada a lanzar una OPA por el conjunto. La operación que el mercado daba por descontada quedó, de golpe, en el aire.

¿Qué obliga la ley a Shuanghui tras controlar el 37% de Campofrío?​

Superar el 30% del capital de una sociedad cotizada deja dos salidas en la normativa española: lanzar una oferta por la totalidad o reducir la posición por debajo de ese umbral. La compañía china ha escogido lo segundo y a la mínima: se desprende del 7% de su 37% y se queda en el filo legal. El punto de partida de todo fue la junta de Smithfield Foods que aprobó la compra por Shuanghui, su máximo accionista con ese 37%.

A partir de ahí, todo eran cuentas sobre cuándo llegaría la OPA. La tesis dominante sostenía que al comprador le sobraba el dinero y que Campofrío tiene valor estratégico por su posición de privilegio en el mercado europeo. La duda que quedaba sobre la mesa era otra: si el comprador quería quedarse con el negocio industrial o también con la distribución.

El objetivo de 6,60 euros y una fecha: 24 de octubre​

La tesis que arrastró dinero particular era tan concreta que resultaba temeraria: Campofrío tocaría 6,60 euros y lo haría el 24 de octubre, apenas un mes después. Ni horquilla, ni escenarios alternativos. Quien la defendía avisaba de que, antes de una noticia importante, el valor siempre se mueve para asustar y hacer que el personal abandone el barco. Aguantar era el consejo; vender, casi una traición al plan.

El problema de fijar precio y fecha es que convierte una idea en una promesa. Cuando el comunicado al regulador desmontó el escenario, la promesa se quedó sin suelo y quien había comprado por ese número se encontró sin argumento para mantener la posición.

Los analistas también estaban divididos antes del anuncio​

El consenso profesional apuntaba a que la operación se cerraría. Desde mesas institucionales se advertía, en cambio, de que el mercado dudaba incluso de que llegara a producirse y de los motivos por los que la compañía china pudiera ejecutarla. Esa grieta explica la volatilidad de las sesiones previas: el valor se movía con cada rumor porque nadie tenía la certeza que luego se vendió como obvia.

La filtración de El Confidencial que anticipó el desenlace​

Antes del comunicado oficial, El Confidencial ya publicaba que el negocio de distribución no interesaba al comprador y que este se desprendería primero del 7% y después del 30% restante. La información se recibió con escepticismo, porque ese medio no tiene crédito unánime entre quienes siguen el valor. El anuncio oficial se encargó de darle la razón en apenas unas horas.

¿Por qué abrió a 5,34 euros si el jueves cerró en 5,70?​

Porque entre el cierre y la apertura desapareció el motivo por el que muchos tenían el papel, no porque la empresa valga de repente un 6% menos. Quien había comprado pensando en una OPA a 6,50 o 7 euros se encontró con otro escenario, vendió a cualquier precio y, sin compradores al otro lado, el hueco se abrió solo. Es la mecánica de siempre cuando el dinero sale en estampida.

Parte de ese dinero rotó hacia otros valores de la misma conversación, con Codere como destino recurrente tanto en una dirección como en la contraria. El trasvase de posiciones entre los dos nombres se convirtió en un deporte casi tan comentado como la propia operación.

El juego de trileros: tres meses para decidir​

Sobre la mesa quedó una sospecha que nadie puede demostrar: que el comprador alargue la caída durante los tres meses de plazo para hacerse con el resto mucho más barato, haciendo después la media del periodo y ahorrándose decenas de millones. Hay quien lo ve como un ejercicio de cinismo perfectamente legal y quien lo descarta, porque a un vendedor le interesa colocar su paquete al precio más alto posible, no tirarlo. Y quien apunta a que esa venta del 7% podría acabar en otro fondo o en manos de la familia Ballvé, con todo atado desde hace meses.

El día que se negociaron más de 700.000 acciones​

En el hilo se recordaba una sesión en la que se negociaron más de 700.000 acciones, un volumen que no llegó a tener una explicación cerrada y que una parte atribuía al cierre de posiciones cortas. La pregunta que quedó abierta fue quién estaba al otro lado de aquella operación.

El dinero de un novato: 50.000 euros y dos consejos opuestos​

El episodio dejó un recordatorio incómodo. En el hilo se advertía de lo arriesgado de meter 50.000 euros en el valor siendo novato y siendo buena parte del patrimonio. El consejo que circuló entonces fue colocar un stop donde se garantizase una ganancia de 500, 700 u 800 euros y no tocarlo. La advertencia opuesta llegó desde el análisis técnico: no hay que dejar stop-loss, porque regalan las acciones justo en el momento de mayor pánico, y por eso hay que aguantar sin red. Dos recetas incompatibles para el mismo susto.

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Con el 30% restante pendiente de colocación, un plazo de tres meses para decidir y una cotización que ha perdido el soporte de la OPA, la duda ya no es si Campofrío vale 6,60 euros. Es quién sostiene el precio si Shuanghui, sencillamente, se va.