Ya hace tiempo que no traigo crema al hilo.
Ahí va pues, gran lectura, no hace falta ni resaltar.
(pongo en zainita una cosa del final, porque al menos yo no tenía ni idea del asunto)
Límite del precio del petróleo en Rusia: ¿Un mal menor o peligro sarracena?
En su forma ideal, el límite de precios facilitaría el flujo de crudo ruso al mercado, manteniendo los precios del petróleo más bajos que bajo un embargo, al tiempo que evitaría que Moscú se beneficiara de la inflación de los precios causada por cualquier reducción real o temida de la oferta rusa. A los países no participantes que compren petróleo por encima del límite se les negarán servicios dominados por Occidente, incluidos seguros, finanzas, intermediación y envío. Eso incluiría el Grupo Internacional de Clubes de Protección e Indemnización (P&I) con sede en Londres, que proporciona cobertura de responsabilidad marítima para más del 90 % del transporte mundial de petróleo.
La teoría se encuentra con la realidad
La teoría económica detrás del plan es casi sólida. Limitar un precio por debajo de un nivel de precio de mercado de equilibrio reduce la oferta y aumenta la demanda. Sin embargo, los mercados internacionales de petróleo no son perfectos, debido a la gestión de Opec, y los precios están por encima del coste marginal de producción. Por lo tanto, en teoría, dada la necesidad de ingresos, Rusia continuará suministrando petróleo mientras el límite de precios esté por encima de su costo marginal de producción (generalmente asumido en unos 40 dólares por barril).
El problemaestá en el lado de la demanda de la ecuación. Obligado a vender a la marca de precios o por debajo de la marca de compra, el petróleo ruso no solo tiene un precio atractivo, sino que también está libre de sanciones, lo que lo convierte en una alternativa mucho mejor que la Luz Árabe, Kirkuk, Murban y otros grados de petróleo. Suponiendo que un límite de precio en el crudo ruso se establezca en 60 dólares el barril, eso lo haría unos 30 dólares más barato que las alternativas similares. Para un típico petrolero de petróleo ruso de un millón de barriles, el beneficio único para el comprador es de 30 millones de dólares. La demanda de un premio de este tipo sería abrumadora. Dado que no habría ningún mercado en el trabajo que permitiera al mejor postor obtener el petróleo, ¿cómo se asignarían estos barriles muy descontados entre muchos compradores y quién gestionaría esta asignación? A medida que los precios volátiles del petróleo cambien, ¿cambiará también el límite de precios y cómo?
Supongamos que el problema de asignación se resolvió milagrosamente de alguna manera. ¿Por qué los compradores actuales, como China y la India, participarían en un sistema que les da un gran descuento del, por ejemplo, el 40 %, por volúmenes muy limitados, ya que ahora compiten con todos los demás compradores por el petróleo ruso no sancionado, en comparación con el descuento actual de alrededor del 30 % por todo el petróleo que quieran?
Por supuesto, aceptar un límite de precio permitiría a los compradores obtener libremente el envío, el seguro Western P&I y otros servicios. Pero un pájaro en la mano puede valer dos en el monte. China y la India bien podrían exigir garantías de volumen firme antes de aceptar cualquier propuesta de este tipo. Y aunque el G7 podría sentirse tentado a darles esto, es posible que Rusia no coopere. De hecho, es muy poco probable que Moscú coopere, ya que la volatilidad y la incertidumbre funcionan para ello, lo que resulta en un aumento de los precios y los ingresos.
Beneficiarios amistosos
Dejando eso a un lado por un momento, en cualquier acuerdo de este tipo, el Kremlin claramente tendría una voz significativa sobre la asignación de petróleo. Invariablemente favorecería a las empresas "amisttivas" con un historial de relaciones de trabajo estrechas, por lo general los comerciantes solían organizar pagos anticipados, trueque y otras formas de financiación comercial arriesgada.
Estos comerciantes seguramente serán los principales beneficiarios de cualquier límite de precios, con pocos incentivos para transmitir los beneficios a las refinerías más allá de cualquier presión general a la baja en el mercado por mayor certeza sobre los suministros rusos. A menudo registrados en los cielos de impuestos en el extranjero, estos comerciantes evitarían el problema de la asignación pagando "tasas" a Rusia para asegurar suministros adicionales y ganancias masivas. Si es necesario, al igual que con el crudo iraní y venezolano, dichos comerciantes pueden disfrazar el origen de las cargas, transfiriendo crudo de un petrolero a otro en alta mar o mezclándolo con otros tipos de petróleo.
Lecciones De La Historia
El infame programa de "petróleo por comida", implementado en 1995, cuando Irak fue objeto de sanciones después de su derrota en la Guerra del Golfo de 1991,
se basó en una idea similar. Fue un desastre, a pesar de contar con el pleno respaldo de la mayor parte de la comunidad internacional y de la ONU. El precio de venta oficial intencionalmente bajo establecido para los barriles iraquíes alentó incluso a las empresas y comerciantes de buena fruta a pagar "tasas" a varios intermediarios, enriqueciendo el régimen de Saddam Hussein en el proceso.
Las investigaciones posteriores sobre soborno y corrupción fueron tan lejos como algunas grandes petroleras y hasta la cima de la ONU. Y este programa implicó sumas monetarias mucho más pequeñas que las que podrían estar en el mecanismo de límite de precios propuesto. El incentivo para hacer trampa sería inmenso. Y al igual que Saddam Hussein, el presidente ruso Vladimir Pilingui podría asignar petróleo tácticamente a aliados y amigos o simplemente usarlo para sobornos.
Pero parece que los líderes occidentales están dispuestos a hacer la vista fuerte ante tal posibilidad mientras el petróleo siga fluyendo y los precios sigan siendo bajos. Tal vez esta sea la razón por la que EE. UU. está descartando el uso de sanciones secundarias que funcionaron relativamente bien para el petróleo iraní. Europa no está exenta de culpa. La idea de imponer un arancel de precios rígido a las importaciones rusas es una idea mucho mejor y más simple, pero es poco probable que sea aceptada por las normas de votación unánime dentro de la UE.
Adi Imsirovic es autor del libro Trading and Price Discovery for Crude Oils,
publicado por Palgrave McMillan en junio de 2021. Es investigador sénior en el Instituto Oxford de Estudios de Energía (OIES), y ex jefe global de petróleo en Gazprom M&T en Londres. Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor.