Spaniens IBEX steigt auf 15.000 dank Banken

IBEX klettert von 9.000 auf 15.000 Punkte durch Bankenstärke

Der spanische Leitindex IBEX 35 sprang von Panikängsten unter 8.800 Punkten auf 15.000, mit Zielen von 17.000 am Horizont. Diese Rallye widerlegte zahlreiche gescheiterte Prognosen. Die Erklärung eines Teilnehmers ist unbequem: Der Index steigt, weil Banken stark gewichtet sind, nicht weil die Realwirtschaft gut läuft.

Zwei konkrete Positionen markierten den Startpunkt: Cellnex Telecom, betrachtet als potenzielles Antennenmonopol ähnlich wie Red Eléctrica, und Mapfre, gekauft primär wegen der Dividende. Im Laufe der Zeit wechselte der Index das Niveau, ohne dass jemand den Zeitpunkt genau vorhersehen konnte.

Von 9.000 auf 15.000: Niveaus des Zyklus

Die Zahlen sprechen Bände. Es wurden Abstürze bis 9.100 oder 9.000, Panik bei 8.800 und Erholungen bis 10.100 prognostiziert. Dann folgten Fünfjahreshochs nahe 10.000 Punkten, ein Niveau vor der Pandemie nie gesehen. Von dort ging es auf 15.000, wobei einige frech 17.000 nannten.

Dieser Anstieg hat eine Kehrseite. Manche argumentieren, die Blase platzt irgendwann zurück auf 6.500-7.000 Punkte, was beweist, dass niemand die Obergrenze kennt. Eine weitere Warnung: Wenn der IBEX fällt, verhält er sich wie eine Kryptowährung.

Cellnex und die These vom Antennenmonopol

Die ursprüngliche These war einfach: Wer konkurriert mit Cellnex im spanischen Antennengeschäft? Niemand. Daher der Vergleich mit Red Eléctrica, einem faktischen Monopol zum Parken von Geld und Einnehmen von Dividenden, aber nicht für enorme Gewinne. Zweifel bestanden daran, ob der Aktienkurs über 40 Euro aufgeblasen war.

Auch die Schuldenlast ist relevant. Cellnex’ Verschuldung lag bei rund 8,6 Milliarden Euro und stieg durch Turmkäufe in Großbritannien und Deutschland. Das Kernargument: Finanzierungen kosten heute mehr. Dieses Detail zählt, obwohl hohe Schulden bei spanischen Blue Chips üblich sind.

Red Eléctrica, Mapfre und die Dividenden-Zuflucht

Gegen die Volatilität der Türme halfen klassische defensive Strategien: Red Eléctrica als sicherer Hafen – weder große Gewinne noch Verluste, aber bessere Renditen als Bankeinlagen –, Mapfre für Dividenden und ACS mit Aktiencoupons. Die Logik des Dividendenportfolios besagt, bei fallendem Index zu kaufen, niemals zu verkaufen.

BBVA bot einen Gegenpol. Wer während des Pandemiekollapses kaufte, hat siebenfache Gewinne erzielt. Mit kollabierten Risikoprämien und frei steigenden Banken weckt das Szenario unangenehme Erinnerungen an 2009.

Warum steigt der IBEX, wenn die Industrie stagniert?

Teilnehmer erklären, dass der Index die Gewichtungen der Top-Werte widerspiegelt, nicht die Gesamtwirtschaft. Banken treiben das Wachstum, während die Industrie stillsteht. Dies schafft ein Ungleichgewicht, bei dem Rekordhochs beim IBEX mit einer stagnierenden Produktivität koexistieren. Eine knappe Diagnose: Prachtvoll für Banken, katastrophal für alle anderen.

Umgekehrt erwarten manche einen Crash und erwägen, alles zu verkaufen und Geld zu 2% zu parken. Andere glauben, die Rallye könnte zwei Jahre weitergehen. US-YouTuber, die empfehlen, in den spanischen Markt zu investieren, sind hier ein perfektes Thermometer.

Inditex, IAG und die Kunst des Timings

Es gibt zwei Ansätze. Erstens, auf Inditex bei 18 Euro warten; Führungswechsel und der Ukraine-Krieg beschleunigten Korrekturen, ohne Garantie gegen weitere Verluste. Zweitens, Handel mit seitwärts laufenden Werten wie IAG, schwankend zwischen 1,50 und 1,70 Euro trotz hoher Schulden. Die Regel ist klar: Kaufen, Gewinn abwarten, Verkaufen. Ein offener Sommer könnte sie auf 2 Euro treiben.

Beide Methoden erfordern etwas, das der Index nicht bietet: Timing.

Mit Banken als Treiber und einer strauchelnden Industrie stellt sich nicht die Frage, ob der IBEX 17.000 erreichen kann. Sondern was passiert, wenn die Banken aufhören zu steigen, und ob sich dann jemand erinnert, dass dieser Index wie eine Krypto abstürzt.