El Salvador senkt sein Haushaltsdefizit trotz Bitcoin-Kurs

El Salvador reduziert das Haushaltsdefizit und hält 2.271 Bitcoin

Das Haushaltsdefizit von El Salvador schrumpft, und JPMorgan bestätigt es: Das Land kann sich至少 bis 2024 finanzieren. Auffällig ist nicht die Zahl selbst, sondern wer sie bestätigt und mit welchen Adjektiven. Derselbe Staat, den mehrere Ratingagenturen Anfang des Jahres am Rand eines Zahlungsausfalls sahen, wird nun für eine hervorragende Haushaltsführung gelobt. Und das alles, ohne auf seine 2.271 Bitcoin in der nationalen Reserve zu verzichten – bei einer Staatsverschuldung von rund 90 % des BIP.

Was JPMorgan über die Finanzierung El Salvadors sagt

Der JPMorgan-Ökonom Steven Palacio hält fest, dass sich die kurzfristigen Fiskalaussichten des Landes "weiter verbessern" und El Salvador "seinen Finanzierungsbedarf mindestens bis 2024 decken" könne. Gegenüber Reuters bezeichnet er die Regierungsführung als hervorragend – eine Einschätzung, die er bis Juni ausdehnt. Die Notiz kommt jedoch mit einem Vorbehalt: Die Bank selbst weist darauf hin, dass dieses Tempo nach 2024 nicht tragfähig wäre. Die Entlastung hat also ein Verfallsdatum.

Die Bestätigung kommt mitten in einer aktiven Schuldenoperation. Finanzminister Alejandro Zelaya kündigte den Rückkauf der Anleihen mit Fälligkeit 2023 und 2025 bis zum 15. September an. Der Staat verfügt über 565 Millionen US-Dollar für eine Operation, die 1,6 Milliarden betrifft. Die Rechnung allein erklärt den Schritt: Es lohnt sich, Papiere vom Markt zu nehmen, die genau unter die Lupe genommen werden.

Wie viel wiegen 2.271 Bitcoin für einen Staat?

Das ist die eigentliche Debatte. Die Umrechnung, die in den Analysen kursiert, beziffert die salvadorianische Reserve auf rund 66 Millionen US-Dollar zum aktuellen Marktpreis. Eine Zahl, die gegen die Intuition im Souveränen-Bilanz nicht viel bedeutet: Die häufigsten Berechnungen setzen sie bei 0,2 % des BIP an. Nur wenige Länder halten 0,2 % ihres Bruttoinlandsprodukts in Gold. Fast keine.

Die Nuance zählt. Für einen kleinen Staat mit Liquiditätsengpässen ist dieses Geld keine Kleinigkeit mehr: eine Verdopplung – und Kryptowährungen bewegen sich so, innerhalb von Tagen – verändert die Lage vollständig. Der letzte bekannte Kauf wurde im Juli getätigt, als der Bitcoin unter 20.000 US-Dollar notierte. Beim Kauf auf fallenden Kursen haben sie bisher nichts falsch gemacht.

90 % des BIP als Schulden und das Gespenst des Default

Die Warnungen sind nicht verschwunden. Moody's wies auf das Risiko hin, weitere Bitcoin zu kaufen – vor allem für die Zahlungsfähigkeit und das Fiskalprofil des Staates. Die School of Public Policy der Londoner LSE beschreibt ein Land mit sehr niedrigem Wirtschaftswachstum, hohem Defizit und fast 90 % des BIP an Staatsschulden. Das Szenario eines Zahlungsausfalls, das Ratingagenturen und Finanzinstitute seit Jahresbeginn vorhersagen, bleibt langfristig auf dem Tisch.

Bukele reagierte auf diese Prognosen – und speziell auf die Berichterstattung der New York Times – mit zwei Sätzen, die seine Haltung zusammenfassen: "Bitcoin ist unvermeidlich" und "Werden sie eine Entschuldigung veröffentlichen, sobald wir alles pünktlich bezahlt haben?" Die Frage bleibt unbeantwortet, denn die Zahlung ist noch nicht erfolgt.

Null Steuern für Software, KI und Hardware

Während darüber gestritten wird, ob das Wagnis teuer wird, gibt die Regierung anderswo Gas. Bukele unterzeichnete den INNOVATION AND TECHNOLOGY MANUFACTURING INCENTIVES ACT, ein Gesetz, das alle Steuern – Einkommen, Eigentum, Kapitalerträge und Einfuhrzölle – auf technologische Innovationen, Softwareprogrammierung und Anwendungen, künstliche Intelligenz sowie die Herstellung von Computer- und Kommunikationshardware abschafft. Das ist kein Wink an die Krypto-Branche: Es ist eine vollständige Steuerbefreiung für den Technologiesektor.

Die Zahlen gehen bis 2024 auf. Was danach kommt, hängt davon ab, ob die Wirtschaft stark genug wächst, um die 90 % Schulden zu umgehen – und da unterschreibt niemand etwas. Manche markieren bereits das Datum und verweisen auf 3.000 Bitcoin und ein anderes BIP in fünf Jahren. Es ist eine Wette, die genauso vernünftig ist wie jede andere in einem Land, das seit Langem gegen den Konsens wettet.