El oro sube a medida que la fe financiera se debilita
4 de abril de 2021
Por Matthew Piepenburg
Una Oda a la Facultad de Derecho
En las últimas semanas, he sido autor de
muchos informes que apuntan hacia la certeza de la inflación tanto actual como ascendente en el futuro, lo que, por supuesto, es favorable a la dirección del precio a largo plazo del oro.
Dicho esto, también bromeé diciendo que lo único cierto en la vida es la
incertidumbre ; y sin embargo me aferré a mi
certeza inflacionaria .
Con esta paradoja confesada abiertamente, uno de mis antiguos profesores de derecho me envió un correo electrónico cortés pero desafiante para presentar un caso contrario a la inflación, como él me había enseñado (y a muchos otros) a hacer como parte de una educación legal de 3 años en la visión. dos lados de cada patrón de hechos.
Y así, por deferencia a un profesor sabio, así como por la humildad de ver más que la propia certeza, demos a la deflación una mirada justa, así como un argumento justo.
Al final, afortunadamente, el resultado neto es el mismo para el oro: sus mejores días aún están por venir.
El caso de la deflación
A pesar de todas las razones discutidas en informes anteriores (es decir, oferta monetaria,
superciclos de materias primas , gasto deficitario y
garantías de crédito gubernamentales a los bancos comerciales) en cuanto a lo que vemos como la inevitabilidad
actual y
futura de la inflación creciente, hay muchas individuos, incluidos los partidarios del oro, que ven un horizonte muy diferente.
Es decir, hay muchos que ven un escenario
deflacionario más bien inflacionario por delante.
Los argumentos clave de los pensadores deflacionistas no deben ser objeto de burla ni ignorarlos.
Su argumento principal a favor de la deflación se reduce a una simple idea, a saber: cuando las economías y los mercados se estancan (o incluso colapsan), esto conduce a una dramática desaceleración en la demanda del consumidor y, por lo tanto, a una dramática caída en los precios al consumidor, es decir.
deflación .
Huelga decir que las condiciones económicas actuales son todo menos robustas, lo que favorece una premisa deflacionaria.
A finales de 2020 en general, y durante la esa época en el 2020 de la que yo le hablo global en particular, el mundo fue testigo de niveles extremos de exceso de capacidad (es decir, superávit en lugar de demanda) en mano de obra, manufactura, venta minorista y bienes raíces comerciales.
Este año, los bancos, por ejemplo, ya están comunicando que en un mundo posterior a el bichito, requerirán un 40% menos de espacio de oficina, ya que desde entonces se han implementado más y más sistemas para administrar las operaciones fuera de los entornos de oficina tradicionales.
Todos estos factores de exceso de capacidad, desde el espacio minorista hasta el espacio de oficinas comerciales, se podría argumentar con sensatez, apuntan hacia fuerzas deflacionarias continuas en lugar de inflacionarias en el futuro.
En cuanto al asombroso crecimiento de la oferta monetaria desatada por los bancos centrales mundiales que imprimen billones de monedas fiduciarias a niveles récord desde 2008 en general, y el período el bichito 2020 en particular, el campo de la deflación puede argumentar aún más (y sensatamente) que esa creación de dinero extrema no ha provocado un aumento de la inflación, incluida la hiperinflación.
Esto, argumentan legítimamente, se debe a la simple razón de que todas esas monedas fiduciarias impresas nunca ingresan a la economía real, sino que permanecen contenidas dentro de un circuito cerrado de departamentos del Tesoro, bancos centrales, bancos comerciales y Wall Street, no el real (es decir, Main Street) economía donde la velocidad del dinero realmente puede hacer su daño inflacionario.
En resumen, mientras los bancos centrales actúen como prestamistas internos de último recurso para los departamentos del tesoro del gobierno y los directores ejecutivos sobrepagados, todo ese dinero impreso estará contenido de manera segura detrás de una represa similar a Hoover de los balances bancarios, no la economía real donde tales niveles de el crecimiento del dinero haría y puede causar su daño inflacionario.
Lo suficientemente justo. Buenos puntos.
De hecho, estas opiniones deflacionarias tienen un sentido lógico y sería arrogante simplemente descartarlas.
Dicho esto, hay algunos errores clave, sostengo, en las premisas detrás de esa lógica.
En resumen, permítanme ahora cambiar el papel de una defensa deflacionaria a un fiscal deflacionista.
Agujeros en el caso de deflación ...
En primer lugar, el argumento deflacionario más amplio de que todo este dinero del banco central puede permanecer y permanecerá contenido dentro de un circuito cerrado fuera de Main Street no es de hecho el caso.
Para 2020, por ejemplo, la Fed pasó de ser un
prestamista de último recurso a un
gastador de último recurso, realizando compras directas en varios ETF de crédito e incluso en emisiones específicas de bonos corporativos.
Esto significa que el dinero del banco central estaba comenzando a filtrarse
fuera de la "presa de aspiración" anterior (consolidada por los bancos centrales, departamentos del tesoro y bancos comerciales) y, por lo tanto, directamente al mundo real.
Por cierto, esta tendencia es altamente
inflacionaria más que deflacionaria.
Además, el campo deflacionario ignora las cantidades masivas (y crecientes) de monedas fiduciarias que van directamente a la economía real inmediatamente después de un estímulo fiscal sin precedentes (es decir, gasto deficitario) a medida que los gobiernos, especialmente en los EE. UU., Envían billones de dólares directamente manos de consumidores y empresas en forma de cheques de alivio el bichito, préstamos PPP y otras políticas de “Paquete de atención”.
Ese "dinero de reparto" viaja directamente a Main Street.
Por supuesto, billones de dólares que fluyen directamente hacia Main Street conducen a un aumento en la velocidad de ese dinero, que nuevamente, es una fuerza
inflacionaria más que deflacionaria.
Finalmente, vale la pena repetirles a todos los pensadores deflacionistas que la misma escala utilizada para medir la inflación en los EE. UU., A saber, el Índice de Precios al Consumidor publicado por los escritores creativos de la Oficina de Estadísticas Laborales, es
una farsa abierta .
Como he argumentado en informes anteriores, la medida real de la inflación del IPC para 2021 estaba más cerca del 9%, no la tasa creativa y ficticia del 2% promulgada en un Washington DC desafiado por la verdad (es decir, desesperado).
Dicho de otra manera, la inflación no es un debate; es
ya aquí.
En resumen, los argumentos de la deflación y la inflación, así como el debate, seguirán enfureciendo, y aunque veo un futuro claramente inflacionario, no estoy ciego a las fuerzas deflacionarias o aquellos que prevén más de lo mismo.
¿El oro realmente se preocupa por el debate sobre inflación / deflación?
Igual de importante, y quizás más dramático, también tenemos que plantear una pregunta adicional, y tal vez incluso blasfema cuando se trata de la fijación de precios del oro, a saber: ¿Le importa al oro este debate de inflación / deflación?
Es decir, vale la pena subrayar aquí que los movimientos del precio del oro en general, y el papel del oro como fuerza contraria al aumento de la degradación de la moneda en particular, es y puede ser relativamente independiente de si el mundo se vuelve inflacionario o deflacionario en el corto o largo plazo.
Sí, por supuesto, la inflación sigue importando, en la medida en que los precios del oro suben más cuando la tasa de inflación excede los rendimientos nominales de los bonos del gobierno a 10 años.
Estos
rendimientos reales negativos , como expuse en un informe separado, son escenarios absolutamente ideales para la fijación de precios del oro.
Pero tenga en cuenta que todo lo que se requiere para una configuración de oro tan ideal no es que la inflación se dispare a la luna (es decir, hiperinflación), sino simplemente que las tasas de inflación sean más altas que los rendimientos / tasas nominales, que es un futuro que veo como inevitable. y constante, y por lo tanto, un viento de cola importante para el oro a largo plazo.
¿El aumento de las tasas es realmente una amenaza para el oro?
A pesar de los temores histéricos de aumento de las tasas, que son un claro viento en contra de los precios del oro, la mayoría de los realistas tienen pocas o ninguna duda de que, en el corto plazo, los gobiernos continuarán creando liquidez para comprar bonos y, por lo tanto, mantendrán comprimidos los rendimientos nominales.
Esto se debe a que los niveles de deuda pública mundial están en niveles tan altos que sus bancos centrales no tendrán otra opción, al menos a corto plazo, que hacer "lo que sea necesario" para mantener
artificialmente bajo el costo de esa deuda (es decir, tasas y rendimientos). que los gobiernos globales, incluso los de EE. UU., no se vuelvan insolventes en un mundo de tasas en aumento
natural .
Y en cuanto a las tasas nominales, las personas pueden estar correteando, gritando y preocuparse por los llamados rendimientos “Rematar”, pero la gente, 1,6% o incluso 2% los rendimientos de los EE.UU. de 10 años es territorio apenas sangrado por la nariz (y sigue siendo
negativo cuando se ajusta por incluso la inflación informada erróneamente).
Por lo tanto, en comparación con eras más normales, los rendimientos en esta “nueva normalidad” rota son notablemente bajos y, por todas las razones de
Realpolitik discutidas anteriormente, no subirán mucho más en el corto plazo.
Dadas estas tasas nominales históricamente bajas, la mayoría de los inversores informados ven muy pocas ventajas en los bonos y, como tal, continúan comprando plata y oro.
De hecho, los rendimientos nominales tendrían que subir al menos al 3% para que los inversores en oro salgan del espacio de los metales preciosos en grandes cantidades, y no esperamos que los rendimientos nominales alcancen esos niveles, nuevamente, porque gobiernos como los EE. UU. (O las corporaciones en el S&P) no podía permitirse tasas tan sostenidas.
En resumen, no luche contra una Fed desesperada.
Además, incluso si los bancos centrales colapsaran mañana bajo el peso de su propia deuda grotesca y su mala gestión, y los rendimientos y las tasas se dispararan a la luna, también lo haría la inflación y, por lo tanto, también los precios del oro.
De cualquier manera: el oro gana.
Mientras tanto, la mayoría de nosotros también sabemos que la Fed sirve a Wall Street, no a Main Street. Siempre ha; siempre lo haré.
No hace falta decir que la burbuja actual (y peligrosa) del mercado de valores es casi lo único de lo que puede presumir Estados Unidos, y las tasas más bajas son el viento podrido bajo las alas de este mercado podrido, que la Fed seguirá luchando por apoyar, Main Al diablo con la calle.
No olvide también que a los CEO dentro de este sistema corrupto y manipulado se les paga en función del precio de las acciones, no de los beneficios y las ganancias.
Las tasas más bajas artificiales, cortesía de su Rich Uncle Fed, ayudarán a los sobrinos mimados del S&P a seguir pidiendo préstamos baratos y recomprar sus propias acciones para hacer que sus acciones, que de otro modo serían zombis, suban debido a la deuda en lugar del flujo de caja libre.
En caso de que piensen que soy un cínico, compruébelo usted mismo:
El viento de cola real del oro: demanda directa del consumidor
Además, y con referencia específica al precio del oro, el verdadero impulsor de su precio ha sido, y siempre será, la demanda directa de los consumidores.
De hecho, dicha demanda está impulsada por variables que van mucho más allá de las tasas de interés y los debates sobre inflación / deflación.
De hecho, dicha demanda está impulsada mucho más por la emoción que por las matemáticas o los elevados informes de mercado como este.
Más específicamente, la demanda de oro aumenta cuando la fe en la estabilidad política y social, las políticas económicas y el valor de la moneda cae cada vez más hacia el sótano del tiempo.
Y como todos hemos descubierto durante muchos años y muchos informes de mercado objetivos, la fe en cada una de estas áreas críticas se ha hundido, y seguirá hundiéndose, hacia nuevos mínimos, como lo hacen todos los sistemas saturados de deuda.
Tal fe en declive en la mala gestión total del sistema financiero global ayuda a explicar por qué el oro (a pesar de todo el entusiasmo maníaco por BTC y los temores de un aumento de las tasas o incluso una inflación moderada) sigue atrayendo la demanda de los consumidores.
En definitiva, y a pesar de todo el complejo discurso técnico, matemático y académico sobre las fuerzas inflacionarias y deflacionarias, la fe en el sistema financiero, o más bien una creciente
falta de fe en él, siempre estará entre las fuerzas más fuertes detrás de la demanda de oro.
No hace falta decir que nuestra fe en Matterhorn Asset Management en el sistema financiero global ha sido abiertamente débil durante décadas, por lo que creamos nuestro servicio único de metales preciosos en Suiza años antes de esta tormenta cada vez mayor en los sistemas monetario, bancario comercial y monetario. comenzó a aparecer en los titulares.
Tampoco estábamos solos en esta creciente falta de fe, incluida nuestra abierta falta de fe en el
papel moneda y en el
papel negociado (en los mercados de futuros) para valorar mal el precio del
papel del oro, lo que no tiene nada que ver con la demanda real de
papel precio del oro y, por lo tanto, del oro físico cuando se compara con monedas siempre degradadas.
Curiosamente, este indicador crítico de fe y el hecho de que el sistema financiero global está tan abiertamente roto (desde
los Tweets de
Elon hasta el doble
discurso de Powell, o desde
la fijación de precios de COMEX hasta la mentira del IPC) sirve como la razón principal detrás de nuestra confianza en que el oro funcionará. alcanzar máximos mucho más altos en los próximos años.
Dicho de manera aún más simple, a medida que aumenta la conciencia de la creciente mala gestión del sistema bancario, financiero, económico y monetario mundial, la fe en el mismo disminuye.
Y de esta falta de fe, nuestra convicción en los días dorados que se avecinan por el oro solo surge con cada día que pasa.