Esa es la duda que tengo, porque los bonos estan a tipo negativo y cómo se ha llegado a esa situación?
Qué hace que el tipo de los bonos caiga?
Lo que conlleva que la gente que quiera un activo refugio tenga que pagar por ello.
Los inversores en bonos (los 'bond vigilantes') ven el precio de los bonos, su cotización, no el tipo de interés. La rentabilidad que obtiene, por ejemplo un fondo de pensiones que invierta en bonos, es la 'rentabilidad real'. La rentabilidad real es el aumento de valor nominal de la inversión, llamado total return, dividido por la pérdida de valor de la moneda.
Por ejemplo: un fondo invierte 100 millones de aportaciones de sus partícipes en bonos. El año siguiente ese patrimonio se ha expandido hasta 104 millones (si el interés nominal es el 4%). Tras un número de años ese patrimonio ha crecido hasta 200 millones de euros. Si en ese número de años el Euro ha perdido el 55% de su valor, y vale el 45% lo que valía cuando se invirtieron los 100 millones, el patrimonio al final tiene un valor del 90% de lo que se invirtió (0.45 x 2)
Los inversores en bonos están muy habituados a los tipos reales negativos que hacen que su patrimonio el bonos pierda valor: por ejemplo que el bono alemán en euros tenga un interés del 3% pero el Euro pierda un 5% de valor anual. De modo que los tipos negativos no es algo que les asuste o les sorprenda solo que ahora, que el Banco Central es incapaz de erosionar el valor del Euro, esos tipos reales negativos aparecen a la vista del público como intereses nominales negativos.
Hay muchos motivos por los que el bono puede alcanzar cotizaciones escandalosas, la mayoría de ellos relacionados con el intervencionismo estatal. Algunos fondos, pongamos el fondo de pensiones de los maestros de Baviera, están obligados por sus estatutos a invertir solo en bonos del Estado. Los bancos tienen que respaldar con capital propio todos sus activos salvo si esos activos son bonos del Estado, lo que hace que las inversiones en bonos les ahorre un coste de capital.
Los 'excesos de reservas' de los bancos deben ser ingresados (depositados) en BCE, que actualmente les cobra (no les paga) un interés del 0.4% anual.
En Alemania y otros países del norte, hay muchos bancos con excedentes de ahorro: sus clientes ingresan ahorro y no piden préstamos.
Hace unos años, esto lo resolvían prestando a través del interbancario a países cuyos bancos tenían déficit de ahorro: las Cajas de Ahorros españolas o griegas, por ejemplo. El experimento salió bastante mal y no quieren repetirlo.
Así que invierten en bonos porque es la inversión más barata, la que les reduce costes normativos en la mayor medida.
