US-Anleihe bei 5,25 Prozent: Wer verkauft die Schulden?

Die US-Anleihe bei 5,25 Prozent und das Gespenst der Gelddruckmaschine

Im Thread geht es um eine Anleihe der USA mit 5,25 Prozent. Diese Zahl lässt sich auf verschiedene Weise deuten. Für manche Teilnehmer ist ein solcher Rendite nichts, was ein großzügiger Emittent vergibt: Sie wird von einem Markt erzwungen, der verkauft und mehr verlangt. Die Frage, die den Thread durchzieht – von einem Forumsmitglied gestellt und ohne Antwort mit Daten – ist einfach: Wer drückt die US-Staatsanleihen nach unten?

Was 5,25 Prozent bei der US-Anleihe bedeuten

Wenn die Rendite von Anleihen steigt, fällt der Kurs der bereits emittierten Papiere. Das ist Mechanik, keine Meinung. Die 5,25 Prozent bedeuten, dass der Markt einen Aufschlag verlangt, um US-Papiere zu kaufen. Dagegen steht ein unbequemeres Argument, das ein Teilnehmer im Thread vertritt: Wer Dollars besitzt, weiß, was er tut – und was er tut, ist, sie loszuwerden. Das ist eine diskutable Diagnose, erklärt aber zugleich, warum das Thema so schwer zu verdauen ist.

Die Gelddruckmaschine, das öffentliche Geld und das Argument, dass schon nichts passieren wird

Die erste Reaktion auf den Schrecken ist automatisch: Sie sollen eben drucken. Wenn der Staat mehr Schulden macht, als er einnimmt, wird die Maschine angeworfen, fertig. So argumentiert, wer sagt, hier werde schon nichts passieren, weil am Ende alles mit öffentlichem Geld bezahlt wird – das, so die These, niemandem im Besonderen gehöre. Das klingt beruhigend, bis man das Kleingedruckte liest.

Daraus leitet sich die härteste aller Thesen ab, die ein anderer Teilnehmer aufstellt: Der Dollar sei auf dem Weg, genau so viel wert zu sein wie das Papier, auf dem er gedruckt ist. Das mag übertrieben sein. Aber es erklärt, seiner Ansicht nach, warum so viele Leute ihre Dollars loswerden wollen und so wenige sie mit Überzeugung kaufen.

Wo der spanische Sparer Zuflucht sucht: Schatzscheine, Konten mit 3 Prozent und Fonds

Während die makroökonomische Debatte heißläuft, rechnet der kleine Sparer mit kleinen Zahlen. Im Gespräch sind die sechsmonatigen Letras del Tesoro (kurzlaufende spanische Schatzscheine), mit Liquidität als größter Tugend. Ein Teilnehmer nennt ein Online-Tagesgeldkonto mit 3 Prozent bis 100.000 Euro, ohne erkennbares Risiko und unterhalb der Inflation. Und dann der Geldmarktfonds: Man löst ihn bei Bedarf ganz oder teilweise auf, und die Verzinsung könnte die der Schatzscheine übersteigen. Keine dieser Optionen ist ein Heldenstück. Es sind Wege, nicht zu viel zu verlieren.

Die härteste Alternative vertreten jene, die glauben, dass im kommenden Szenario nur überlebt, was einer von ihnen «latunes» nennt – Vermögen in echten Werten. Sie fassen es in einem Satz zusammen, den ein Teilnehmer jemandem «mit sehr gutem Urteilsvermögen» zuschreibt: «Wenn du nach einem ganzen Leben Arbeit und Anstrengung noch etwas erbst, hast du falsch gerechnet.» Sparen optimieren oder es ausgeben, bevor das Ende kommt: Das ist die Weichenstellung, die hier zur Debatte steht.

Der Schweizer Franken und China: die beiden Zufluchtsorte, die halten

Im internationalen Vergleich fallen immer wieder zwei Namen. Die Schweiz, die ein Zufluchtsort ist und wohl auch noch lange einer bleibt. Und China, die aufstrebende Macht, deren Währung den Dollar nicht ersetzen, ihm aber Gewicht abnehmen wird. Die übrigen Anleihen, so die These, seien genauso entgleist. Die schlechten Schulden seien so breit gestreut, dass der Gewinner nicht der Stärkste sei: Es ist der, der langsamer absinkt.

Ein anderer Teilnehmer merkt an, dass die spanische Anleihe da nicht nachsteht, und fügt einen inländischen Vorwurf hinzu: Seiner Meinung nach sollte sie eher noch weiter steigen, damit dem Hahn des «öffentlichen institutionellen Parasitismus» endlich abgedreht wird.

«Erst kommt der Krieg»: das Szenario eines Teilnehmers

Es gibt eine Linie, die bei den Zinsen nicht haltmacht. Ein Teilnehmer bringt die Sache auf einen Satz, so kurz wie unbequem: «Erst kommt der Krieg.»

Hier stößt die Analyse an eine Mauer: Kein Teilnehmer liefert die Zahl, wer die US-Anleihe tatsächlich verkauft – und offen bleibt die Frage, wie viel das System noch aushält, bevor die Gelddruckmaschine aufhört, die Lösung zu sein, und zum Problem wird.