Momentum Financial: Spaniens Podcast für Value-Investing

Momentum Financial: Vom Heimstudio zur Investitionsreferenz

„Unsere Investmentanalysen sind ernst, wir nicht.“ Mit diesem Scherz als Visitenkarte begannen vier Stimmen mit unverkennbaren Akzenten — madrilenisch, asturisch, tief katalanisch und galizisch gefärbtes Katalanisch — einen Podcast aufzunehmen, der heute zu den wichtigsten Referenzen des spanischen Value-Investings zählt. Sie haben 24 Episoden veröffentlicht, ihre Community ist auf eine andere Plattform umgezogen und sie stehen vor einem Erfolgsproblem: Das Hobby hat ihnen die Freizeit geraubt.

Das Projekt entstand aus drei Folgen, die von Enthusiasten aufgenommen wurden, die seit Monaten gemeinsam Unternehmen analysierten. Ziel war es, Thesen über kleine, kaum abgedeckte und oft außerhalb Spaniens notierte Firmen aus der Anonymität zu holen. Was fesselt, ist nicht das Format, sondern die Sorgfalt.

Chinas ungeachtete Juwelen

Ein großer Teil der Attraktivität liegt in den Wertpapieren, die große Fonds ignorieren. Baozun, beschrieben als das chinesische Shopify; Iqiyi, ein chinesisches Netflix, das Cash verbrennen muss, um seinen Burggraben zu bauen; Lonking Holdings, Industriemaschinen; Lvji Technology, intelligenter Tourismus. Das Muster wiederholt sich: Asiatische Unternehmen mit niedrigen Multiples, wenig Beachtung, präsentiert mit allen Risiken offen auf dem Tisch.

Manche argumentieren, dass solche Ideen den Aufwand rechtfertigen. Dagegen spricht ein Detail, das man nicht vergessen sollte: In mehreren Fällen dauert es Jahre, bis der Cashflow eintrifft. Die These ist gut; Geduld ist Pflicht.

Kistos, Gas und der außer Kontrolle geratene Hype

Kistos fasst das Phänomen besser zusammen als jedes andere Beispiel. Der Einstieg wurde bei 120-125 Pence geplant. Der Kontext war ein Anstieg des niederländischen Gashandelspreises TTF, der nahe an 35€/MWh lag, mit Steigerungen von 3,55€ innerhalb einer Woche. Als der Wert 300 Pence erreichte, stieg die Aktie täglich um 6%. Ein Zuhörer merkte an, dass der Anstieg nichts damit zu tun haben dürfte, dass der Gaspreis seit Monaten hoch schießt.

Die afrikanische Tochtergruppe Afentra handelte bei 15,60 Pence mit 14 Pence Cash pro Aktie, während Insider zu diesen Preisen kauften. Eine zirkulierende Analyse fasste es so zusammen: Unter Buchwert, mit Sicherheitsmarge und ohne Notwendigkeit eines sofortigen Katalysators.

Die Inflation, die niemand benennen will

Der zweite große Schwerpunkt war Makroökonomie. Bei einer Inflationsrate (IPC) von 5% konzentrierte sich die Diskussion darauf, ob Regierungen die Inflation laufen lassen würden, um Schulden zu entwerten, selbst unter dem Risiko einer Stagflation. Das am häufigsten diskutierte Szenario setzte auf Inflation — oder Fakeflation — mindestens bis 2023. Das zentrale Argument: Zinserhöhungen in einer schwächelnden Wirtschaft würden die Erholung sabotieren. Es bleibt abzuwarten, ob all diese Symptome zu etwas Geordnetem führen.

Vom Audio zum Server: Die Community zieht um

Das Wachstum führte zu einer Verlagerung der Hörerschaft. Die Community hat sich auf einen Discord-Server neu organisiert, der für Live-Begleitung agiler ist, aber einen allgemein anerkannten Nachteil hat: Das Archiv geht verloren und Kommentare von vor Tagen nachzuvollziehen ist eine Odyssee. Die Episoden dehnen sich derweil auf bis zu sieben Stunden aus.

Die Kosten des zu schnellen Wachstums

Einer der Gründer kündigte seine vorübergehende Auszeit an. Er gestand, vom Umfeld ausgebrannt zu sein, persönliche Probleme zu haben und gab zu, dass die Popularität des Podcasts die ohnehin knappe Freizeit aufzufressen begann. Er versprach jedoch, jene nicht im Stich zu lassen, die seinen Thesen gefolgt waren.

Das Projekt lebt weiter. Die Frage ist nun nicht mehr, wie viele Episoden durchhalten werden, sondern ob ein Experiment, das ursprünglich dazu diente, über sich selbst zu lachen, diese Tugend bewahren kann, wenn alle es plötzlich ernst nehmen.