DIA meldet Rekordgewinn, Aktie fällt weiter

DIA vervierfacht seinen Gewinn, doch die Aktie erholt sich nicht

Das Paradoxon ist lehrbuchmäßig. Im ersten Halbjahr 2025 wies DIA einen Nettogewinn von 37,8 Millionen Euro aus – das erste positive Ergebnis in diesem Zeitraum seit 2017, nach 93 Millionen Euro Verlust im Vorjahr. Die Nettoumsätze wuchsen um 5 % auf 2.787 Millionen Euro, das bereinigte EBITDA stieg um 72 % auf 210,2 Millionen Euro und die Nettoverschuldung sank um rund 24 %. Dennoch fällt der Aktienkurs weiter ins Bodenlose. „Nichts, alles beim Alten, der Aktienkurs im freien Fall ohne Bremsen“, fasst die Frustrierung derjenigen zusammen, die Positionen halten.

Das Geschäft verbessert sich, der Kurs nicht

Spanien ist der Motor. Die vergleichbaren Umsätze wuchsen um 7,4 % bis 7,5 %, Frischeprodukte legten um 14 % zu und machen fast 29 % der Sortimentsstruktur aus. Der strategische Plan 2025-2029 sieht die Eröffnung von mehr als 300 Filialen vor —45 allein im Halbjahr— sowie Investitionen von 900 Millionen Euro, um das Nahversorgermodell zu stärken. Das Unternehmen sucht Übernahmen in Spanien, was es seit 2015 nicht mehr getan hat, nachdem es sich aus Brasilien und Portugal zurückgezogen hat, um sich auf Spanien und Argentinien zu konzentrieren.

Doch der Markt kauft die Geschichte nicht. Manche meinen, die Ergebnispräsentation „sah gut aus“ und die Nachrichten aus Argentinien als Land würden sich verbessern, was sich in Seitwärtsbewegungen und nicht in täglichen Abstürzen niederschlagen sollte. Andere sehen im südlichen Land die strukturelle Bremse: „Argentinien ist das Problem und wird es noch viele Jahre bleiben. Sie hätten sich aus Argentinien zurückziehen sollen und nicht aus Brasilien. In Spanien hat es Zukunft.“

Warum steigt sie um 23 % in einem Monat und fällt dann?

Die Aktie hat erhebliche Schwankungen erlebt. Ein Anstieg von 23 % im letzten Monat, wie in der Diskussion hervorgehoben wurde, gefolgt von weiteren 14 %, mit der Wahrnehmung, dass sie „ihre Erholung nach den Ergebnissen der Wahlen in Argentinien stützt“. Doch die Euphorie währt nicht lange. „Jetzt fällt sie wieder, das war wegen der Aktion für Kinder, mit der sie einen Verkaufsrekord erzielt haben“, spottete ein anderer Teilnehmer. Die Rallye wird auf situative Faktoren zurückgeführt, nicht auf einen strukturellen Wandel.

Das Misstrauen im Kern reicht tiefer. Jemand, der seit 18 Euro eine Position hält, erklärt, er habe bereits ein x2 erreicht und strebe ein x4 an. Auf der Gegenseite würde man nur wieder einsteigen, wenn die Aktie auf 14 Euro zurückkehrt, „ohne Verschlechterung der Fundamentaldaten“. Die Spanne zwischen militantem Optimismus und äußerster Vorsicht prägt den Ton.

Der Aktionär und das Paradox der Börsennotierung

Es gibt eine Strömung, die die Börsennotierung an sich in Frage stellt: „Solide Unternehmen brauchen die Börse nicht; man geht an die Börse, um Finanzierung zu suchen.“ Die Hierarchie lautet: Eigenkapital, Bankkredite, privates Kapital und erst ganz am Ende die Börse. „Unternehmen, die an die Börse gehen, haben die vorherigen Quellen bereits ausgeschöpft.“ Eine These, die auf DIA angewandt den Skeptizismus über seine Erholung nährt.

Das Franchisemodell schafft jedoch ein gewisses Vertrauen: „Ihr Franchisemodell funktioniert offenbar ziemlich gut und alle gewinnen.“ Und das Einkaufserlebnis hat sich verbessert. Mehrere Berichte stimmen überein, dass der Laden nicht mehr „so desaströs ist, wie ich ihn in Erinnerung hatte“, mit besserem Preis-Leistungs-Verhältnis und einem erneuerten Erscheinungsbild, das die Eigenmarken von Mercadona imitiert. „Sogar die Kassiererinnen wirken sauberer als früher“, fasst einen wiederkehrenden Eindruck zusammen.

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Die verblüffende Zahl: Mit positiven Gewinnen, steigendem EBITDA und sinkender Verschuldung findet die Aktie weiterhin keinen Boden. Der Markt kauft die Erholung vorerst nicht.