desev
Himbersor
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En relación al reciente tuitocho pidiendo caña le veo dos cuestiones a tu cartera;
Resumen: Novato insiste en que Delko, Morses y Dream son caca de vaca.
1. Montarse en el ciclo está agotándose, ¿Tenemos empresas sin futuro?
Hasta ahora la mayor parte de tu éxito ha ido de la mano del ciclo económico. Primero disfrutando la subida de varias industriales cíclicas regaladas por el pánico y luego con la Mongolian* o la ARLP entre otras, la mayoría de la mano del cambio total de ciclo industrial y luego del de las materias primas.
Así, te has acostumbrado a empresas a múltiplos ridículos "rescatables" que diría Lynch, o con "regresión a la media" según la Gordinflología. Pero no todas esas empresas de múltiplos ridículos van a subir gracias a un ciclo que las acompañe, y has acabado incluyendo empresas que cometen el pecado mortal de no tener ventajas competitivas sin que tampoco las salve ningún ciclo potencial:
- DELKO, va sobre todo por esta y su margen patético (Y da igual que por ahora la tengas en verde, de hecho si tanto coraje te da vender en rojo, mejor)
- MORSES, que puede rebotar coyunturalmente si el escenario no es tan malo como se pensaba pero que estructuralmente es una ruina, una ruina que estaban ocultando -no es casualidad que estallase-
- Quizás sobrevaloramos a Justin Allen sin que sepamos si las ostras que sufra Target la pueden hundir, aun barata y con ultraalpha HASTA EL MOMENTO que tenga, aunque reconozco que en la Justin el crecimiento potencial y la baratura sí que probablemente justifiquen dicho riesgo, con lo que no es una "sentencia firme" en lo que a mi quizás demasiado osada opinión se refiere
*Nota sobre Mongolian: aprovecho para indicar que, aunque aquí se oíga lo contrario continuamente, sí que la Mongolian se correlaciona con el carbón de coque y no con el carbón térmico.
- Aquí publican noticias del carbón mongol y muy detallados estudios (LI NK). Muchas de las que publican sobre "El paso del G-comosellame" explican los vaivenes bruscos de la cotización.
- Aquí la evolución diaria reciente del precio del coque en China
- Aquí la evolución diaria reciente del precio del termal en China
- Aquí los futuros (pillo bola de cristal) del coque chino
2. La Dream, ¿Hace honor a su nombre o ha acabado siendo chinocoreana media?
Veamos, yo llevaba la dream, y entonces vino primero el profit warning que solo decía "el bichito-malo-mu-malo" y al poco las cuentas,
- Link al warning, del 6 de marzo de 2021
- Link a las cuentas de 2020, del 26 de marzo de 2021
Si ves las cuentas, todas las líneas de negocio iban estupendamente, menos los "plush stuffed toys", que se hunden.
Bueno, no nos dan una explicación excepto "el bichito". Luego me voy a statista y veo que en 2020, las ventas de hezs plushed en EE.UU. y roña por el estilo han aumentado
www.statista.com
¿Cómo es posible que solo una línea de negocio se hunda por el el bichito? ¿Si el mercado principal de destino para colmo ha aumentado de tamaño?
La conclusión es que están perdiendo cuota de mercado de forma agigantada o que sus destinatarios tenían stock inmenso por algún motivo desconocido. Yo no dije nada en el foro porque soy un novato de hez que acierta poco -y entonces todavía peor-, pero para mí se activó lo que llamáis "red flag" aunque no tenía por sistema que algo así sea "red flag", así que puede haber errores en mis conclusiones pero no creo que haya prejuicios.
Ha pasado ya un año, así que aunque yo vendí aprovechando que aquí la cotización nunca se hunde porque el free float de la Dream son los padres, tenemos más cartas levantadas sobre la mesa un año después, que diría Lynch, así que veamos la...
- Contabilidad final de 2021
a) Vemos que los plushed nunca se hundieron por el el bichito, sino que efectivamente era estructural, y que han rebotado -todavía muy por debajo de niveles precovid- gracias a los parques de atracciones en la propia PRC y no en USA. Malo.
b) Todo el cash flow se lo han gastado en nuevas factorías, incluyendo factorías de plushed dentro de China -¿No se habían largado? Bandazos-. Se piensan seguir gastando todo en nueva capacidad productiva. Más bien malo.
c) El margen no deja de disminuir y ya es la mitad que precovid. Una empresa con poco margen es una ganga si es rescatable, pero aquí desconocemos el futuro del mismo, ¿Quizás mejora si el shipping se abarata? ¿Quizás sigan con la incapacidad crónica de trasladar la inflación al cliente final? Más bien malo
d) Los plastic toys están tirando del carro a muy buen ritmo. El resto de líneas de negocio van bien. Eso es bueno.
Si el flujo de caja y el margen se van al guano por un lado y el beneficio sigue subiendo por otro, ¿No es del tipo de empresas que huimos? ¿Es la parte buena de la empresa suficiente como para justificar el coste de oportunidad en una empresa que en su día dio una explicación tan poco creíble? Yo creo que no
Corolario
Yo no he tenido bemoles de llevarte la contraria porque de 2,5 veces que lo hice solo acerté una en la que estaba seguro al 100% de mi crítica (eso es un 4/10, el profe gordi me catearía), y aquí no estoy seguro al 100%.
Sin embargo, es justo que te sirvamos de revisores cuando tanto aportas, e incluso si lo que acabo de decir son insensateces que solo pensaría un novato, te verás obligado a pensar unos segundos en por qué son insensateces, con lo que dicho razonamiento te ayudará a tener más introspección al respecto de tu verdadera tesis y estrategia en las tres empresas a las que ataco.
Eres nuestro Lenin, un auténtico revolucionario desde abajo del mundo de la inversión española, y con ello, lo más que puede un tosco bruto seguidor es intentar ser tu Stalin, pero si quieres crítica, en lo que a mí respecta te daré la misma crítica -cuando de verdad no vea bien la jugada, no al tuntún- que Stalin daría a Lenin, de tal forma que todos vean mi envidia y admiración a pares y se pregunten si de verdad estoy contigo o contra ti cuando te suelte perlas como este tocho. Si al final decides monetizar o lo que sea pues gracias por enseñarnos a pescar en este tiempo.
Resumen: Novato insiste en que Delko, Morses y Dream son caca de vaca.
1. Montarse en el ciclo está agotándose, ¿Tenemos empresas sin futuro?
Hasta ahora la mayor parte de tu éxito ha ido de la mano del ciclo económico. Primero disfrutando la subida de varias industriales cíclicas regaladas por el pánico y luego con la Mongolian* o la ARLP entre otras, la mayoría de la mano del cambio total de ciclo industrial y luego del de las materias primas.
Así, te has acostumbrado a empresas a múltiplos ridículos "rescatables" que diría Lynch, o con "regresión a la media" según la Gordinflología. Pero no todas esas empresas de múltiplos ridículos van a subir gracias a un ciclo que las acompañe, y has acabado incluyendo empresas que cometen el pecado mortal de no tener ventajas competitivas sin que tampoco las salve ningún ciclo potencial:
- DELKO, va sobre todo por esta y su margen patético (Y da igual que por ahora la tengas en verde, de hecho si tanto coraje te da vender en rojo, mejor)
- MORSES, que puede rebotar coyunturalmente si el escenario no es tan malo como se pensaba pero que estructuralmente es una ruina, una ruina que estaban ocultando -no es casualidad que estallase-
- Quizás sobrevaloramos a Justin Allen sin que sepamos si las ostras que sufra Target la pueden hundir, aun barata y con ultraalpha HASTA EL MOMENTO que tenga, aunque reconozco que en la Justin el crecimiento potencial y la baratura sí que probablemente justifiquen dicho riesgo, con lo que no es una "sentencia firme" en lo que a mi quizás demasiado osada opinión se refiere
*Nota sobre Mongolian: aprovecho para indicar que, aunque aquí se oíga lo contrario continuamente, sí que la Mongolian se correlaciona con el carbón de coque y no con el carbón térmico.
- Aquí publican noticias del carbón mongol y muy detallados estudios (LI NK). Muchas de las que publican sobre "El paso del G-comosellame" explican los vaivenes bruscos de la cotización.
- Aquí la evolución diaria reciente del precio del coque en China
China Coke spot price, China Coke Daily prices provided by SunSirs, China Commodity Data Group
The Monitor for China Coke Prcies and China Coke Daily Prices is provided by Sunsirs, China Commodity Data Group
www.sunsirs.com
China Thermal Coal spot price, China Thermal Coal Daily prices provided by SunSirs, China Commodity Data Group
The Monitor for China Thermal Coal Prcies and China Thermal Coal Daily Prices is provided by Sunsirs, China Commodity Data Group
www.sunsirs.com
2. La Dream, ¿Hace honor a su nombre o ha acabado siendo chinocoreana media?
Veamos, yo llevaba la dream, y entonces vino primero el profit warning que solo decía "el bichito-malo-mu-malo" y al poco las cuentas,
- Link al warning, del 6 de marzo de 2021
- Link a las cuentas de 2020, del 26 de marzo de 2021
Si ves las cuentas, todas las líneas de negocio iban estupendamente, menos los "plush stuffed toys", que se hunden.
Bueno, no nos dan una explicación excepto "el bichito". Luego me voy a statista y veo que en 2020, las ventas de hezs plushed en EE.UU. y roña por el estilo han aumentado
Toys: plush toy retail sales U.S 2020 | Statista
Sales of plush animal toys in the United States have fluctuated over the past number of years.
www.statista.com
¿Cómo es posible que solo una línea de negocio se hunda por el el bichito? ¿Si el mercado principal de destino para colmo ha aumentado de tamaño?
La conclusión es que están perdiendo cuota de mercado de forma agigantada o que sus destinatarios tenían stock inmenso por algún motivo desconocido. Yo no dije nada en el foro porque soy un novato de hez que acierta poco -y entonces todavía peor-, pero para mí se activó lo que llamáis "red flag" aunque no tenía por sistema que algo así sea "red flag", así que puede haber errores en mis conclusiones pero no creo que haya prejuicios.
Ha pasado ya un año, así que aunque yo vendí aprovechando que aquí la cotización nunca se hunde porque el free float de la Dream son los padres, tenemos más cartas levantadas sobre la mesa un año después, que diría Lynch, así que veamos la...
- Contabilidad final de 2021
a) Vemos que los plushed nunca se hundieron por el el bichito, sino que efectivamente era estructural, y que han rebotado -todavía muy por debajo de niveles precovid- gracias a los parques de atracciones en la propia PRC y no en USA. Malo.
b) Todo el cash flow se lo han gastado en nuevas factorías, incluyendo factorías de plushed dentro de China -¿No se habían largado? Bandazos-. Se piensan seguir gastando todo en nueva capacidad productiva. Más bien malo.
c) El margen no deja de disminuir y ya es la mitad que precovid. Una empresa con poco margen es una ganga si es rescatable, pero aquí desconocemos el futuro del mismo, ¿Quizás mejora si el shipping se abarata? ¿Quizás sigan con la incapacidad crónica de trasladar la inflación al cliente final? Más bien malo
d) Los plastic toys están tirando del carro a muy buen ritmo. El resto de líneas de negocio van bien. Eso es bueno.
Si el flujo de caja y el margen se van al guano por un lado y el beneficio sigue subiendo por otro, ¿No es del tipo de empresas que huimos? ¿Es la parte buena de la empresa suficiente como para justificar el coste de oportunidad en una empresa que en su día dio una explicación tan poco creíble? Yo creo que no
Corolario
Yo no he tenido bemoles de llevarte la contraria porque de 2,5 veces que lo hice solo acerté una en la que estaba seguro al 100% de mi crítica (eso es un 4/10, el profe gordi me catearía), y aquí no estoy seguro al 100%.
Sin embargo, es justo que te sirvamos de revisores cuando tanto aportas, e incluso si lo que acabo de decir son insensateces que solo pensaría un novato, te verás obligado a pensar unos segundos en por qué son insensateces, con lo que dicho razonamiento te ayudará a tener más introspección al respecto de tu verdadera tesis y estrategia en las tres empresas a las que ataco.
Eres nuestro Lenin, un auténtico revolucionario desde abajo del mundo de la inversión española, y con ello, lo más que puede un tosco bruto seguidor es intentar ser tu Stalin, pero si quieres crítica, en lo que a mí respecta te daré la misma crítica -cuando de verdad no vea bien la jugada, no al tuntún- que Stalin daría a Lenin, de tal forma que todos vean mi envidia y admiración a pares y se pregunten si de verdad estoy contigo o contra ti cuando te suelte perlas como este tocho. Si al final decides monetizar o lo que sea pues gracias por enseñarnos a pescar en este tiempo.
