Bloomberg dice que existe una expectativa pequeña pero creciente de una maxi-devaluación del RMB: "Los partidarios de una fuerte depreciación de la moneda dicen que permitiría a Beijing impulsar las exportaciones y daría al banco central espacio para recortar las tasas de interés".
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Yuan Devaluation Debate Surfaces as Traders Weigh Next FX Shock
De bloomberg.com
La idea de que el problema económico de China son las débiles exportaciones y que la manera de salir de su desaceleración es acelerar aún más las exportaciones es extraña. El mayor problema económico de China es claramente la débil demanda interna.
Una devaluación importante, al implicar una gran transferencia de ingresos de los hogares (como importadores netos) a las empresas, sólo reduciría aún más la participación de los hogares en el PIB. Esto empeoraría el desequilibrio del consumo del país. Reduciría el crecimiento.
Es más, China representa el 17% del PIB mundial, sólo el 13% del consumo mundial y un enorme 31% de la manufactura mundial. Es poco probable que pueda salirse con la suya con una devaluación que reduciría aún más su participación en el consumo global y aumentaría su participación en la manufactura global.
No estoy diciendo que una maxidevaluación sea imposible, pero creo que sugeriría que Beijing había renunciado por completo a creer que podía hacer cualquier cosa para impulsar el gasto interno, y casi con seguridad desencadenaría una etapa mucho más virulenta de guerra comercial.
En su brillante libro de 2012, Doug Irwin argumentó que en el conflicto de la década de 1930, los países que no pudieron devaluar el oro recurrieron casi todos a aranceles comerciales y cuotas de importación. Es casi seguro que veríamos una repetición.