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El FMI sitúa a España como la única gran economía del euro que ha perdido productividad desde 2018, con los costes laborales unitarios creciendo un 3,4% anual. El dato cuestiona la competitividad del modelo español en un contexto de tipos altos.

La publicación que ha corrido por redes esta semana no trae una primicia, pero sí un recordatorio incómodo. El Fondo Monetario Internacional sitúa a España como la única gran economía de la eurozona que ha perdido productividad desde 2018. No es un desplome, es una tendencia lenta que se acumula año a año y que ahora se cruza con otra cifra: los costes laborales unitarios crecen un 3,4% anual, por encima de la media europea.

Qué dice exactamente el dato del FMI

La productividad mide cuánto produce cada hora trabajada. Si baja, cada euro de salario cuesta más de justificar con output. España no es un caso aislado en Europa, pero sí el único grande que no ha recuperado el nivel previo a la pandemia. Alemania, Francia e Italia, con sus problemas, han mantenido o mejorado ligeramente su productividad por hora.

El FMI no habla de catástrofe, habla de divergencia. Mientras el empleo crece con fuerza, el PIB por hora trabajada se estanca. Eso significa que el crecimiento se apoya en contratar más gente, no en producir más con la misma gente.

Costes laborales al 3,4% y el efecto en los márgenes

Los costes laborales unitarios suben un 3,4% anual. Es una cifra que, con una inflación ya moderada, se come el margen empresarial o se traslada a precios. En sectores como turismo o construcción, donde la productividad es baja por definición, el ajuste es más difícil.

El Banco de España ya ha advertido de que este diferencial con la eurozona puede erosionar la competitividad exterior. No es un problema de salarios altos, es un problema de que la producción por hora no acompaña.

Por qué importa más allá del titular

La productividad baja no es un dato abstracto. Determina cuánto puede subir el salario real sin generar inflación, cuánto puede gastar el Estado sin endeudarse más y cuánto atractivo tiene España para inversión que no sea de ladrillo o de sol.

El FMI no pide recortes, pide reformas que eleven el capital por trabajador y la formación. Sin eso, el diferencial del 3,4% en costes laborales se convierte en una losa anual.