¿Oportunidad en la compra de Xilinx por parte de AMD?

Buenas,

Como nunca he entrado en arbitrajes de riesgo, voy a poner aquí el análisis que estoy haciendo para la compra de Xilinx por parte de AMD a ver si algún alma caritativa tiene algún comentario interesante…

En octubre 2020 se anuncia el acuerdo de compra de Xilinx por parte de AMD

• AMD compra a Xilinx por 35 billion $
• Se espera que el acuerdo se haga efectivo a finales de 2021
• El ratio tras la compra es 74 / 26 -> es decir, Xilinx pasa a ser el 26% de AMD tras la compra y AMD el restante 74%.
• Para los poseedores de acciones: quien posea 1 acción de Xilinx pasará a poseer 1,7234 acciones de AMD. Para los poseedores de acciones de AMD no hay cambios nominales.
• El día 07/10/20 se anunció el interés de AMD en la compra y el 26/10/20 se anuncia el acuerdo, el precio de la acción de Xilinx subió entre esas dos fechas un 17,5%. Y desde entonces hay una correlación muy alta entre las cotizaciones hasta la semana pasada…

• Hasta ahora el futuro acuerdo ha recibido la aprobación anti monopolio de USA, UK, Unión Europea a la primera. Y la semana pasada China anunció que necesitan más investigación y pasan a una segunda fase del análisis del acuerdo. Y ese es el motivo de la descorrelación de la semana pasada.
• La evolución del ratio precio acción Xilinx / AMD ha sido el siguiente (la línea roja es el ratio de las acciones de AMD por las que cambiarán las de Xilinx el día de la compra: 1,7234):

Como se puede ver, el ratio ha bajado tras el anuncio de China, quedando en 1,4921

• ¿qué se puede esperar el acuerdo se llega a materializar? Que el ratio vaya subiendo desde 1.4921 hasta 1.7234. Es decir, un 15,5% de subida.
• ¿Y qué pinta tiene esto de los chinos? Un pequeño histórico de la agencia de regulación china (SAMR):
  • En 2019, de 465 casos fueron aprobados incondicionalmente 460, aprobados condicionalmente 5 y rechazados 0.
  • En 2020, de 458 casos fueron aprobados incondicionalmente 453, aprobados condicionalmente 4 y rechazados 1.
• ¿en cuanto tiempo tardaron los chinos en dar el ok en casos de la industria de semiconductores? (
  Tienes que estar registrado para ver este contenido
  )

Teniendo en cuenta que AMD anunció el acuerdo en octubre 2020 y que los chinos han pasado a la siguiente fase en julio 2021, digo yo que como muy muy tarde a comienzos de 2022 debería estar.

• ¿Ha habido cancelaciones de acuerdos similares en la industria por causa de los chinos? Sí, hay algunos casos en los que se canceló el intento de compra:
  • En 2018, el acuerdo Qualcomm / NXP:
  • En 2016, el acuerdo de Applied Materials / Tokyo Electron y el acuerdo de Lam Research / KLA-Tencor por la misma razón.

El que parece más similar a este caso y un poco más sangrante es el de Qualcomm y NXP. Pero ciertamente ya la Unión Europea le acabó poniendo condiciones al merger antes de que los chinos dijesen nada.
No parece el de AMD-Xilinx un caso similar al de Qualcomm-NXP, por otro lado AMD-Xilinx no llegan al 50% de cuota de mercado por lo que no parece un gran riesgo.

ESTRATEGIA:

• La más obvia es comprar acciones de Xilinx y esperar a la compra para ver su revalorización. A fecha de hoy el precio de la acción de AMD es 86,9$ x 1,7234 = 149,7$ y el precio de compra de hoy de Xilinx es 129,71$. Es decir, 15,4% de ganancia. Pero, ¿y si la acción de AMD cotiza por debajo del precio actual? Para comenzar a ganar pasta, AMD debería cotizar por encima de 75,26$. Es decir, tenemos dependencia de:
  • Que el acuerdo de compra se lleve a cabo
  • Que el precio de la acción no baje por algún motivo (p. ej. anuncio de subidas de tipos de la FED…)
• Otra estrategia para evitar fluctuaciones de AMD: Comprar ahora un número de acciones de Xilinx y vender (ponerme corto) el mismo número de acciones de AMD. Cuando llegue el acuerdo (suponemos que llega) me cambiarán mis acciones de Xilinx por 1,7234 acciones de AMD por lo que, para el ejemplo de 100 acciones:
  • 100 x 1,7234 - 100 = 72,34 acciones de AMD sin tener en cuenta más que a los chinos...