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Oro y plata: la cuenta atrás de 60 días que fija Alemania​

El oro cayó 200 dólares la onza en menos de dos semanas en junio de 2013 y se plantó en 1.180 dólares, mínimos de casi tres años. Desde ese suelo, la conversación entre quienes compran metal físico dejó de girar sobre gráficos y pasó a girar sobre un calendario: unas sesenta jornadas hasta el 22 de septiembre, fecha de las elecciones alemanas, y pocos quieren mover ficha antes. La plata se lee al alza. O eso parece.

En julio de 2013 la onza rondaba los 1.200 dólares y comprar dejó de ser una idea abstracta. Un inversor particular compró por primera vez en su vida oro físico —dos Krugerrands a 1.200 dólares, 958 euros al cambio— y lo justificó con el manual de siempre: corrección del 61,8% completada, estocástico en sobreventa, manos débiles vendiendo. Otro le replicó que esas monedas estaban a 1.000. La discrepancia sobre el precio exacto duró menos que la discusión sobre el momento, que sigue abierta. Hay quien acumula algo todas las semanas, aunque sea poco, y quien lleva meses con el freno echado.

¿Por qué el 22 de septiembre alemán condiciona al oro?​

Porque esa fecha concentra todo lo que el mercado no sabe resolver. Las elecciones germanas funcionan como parada técnica: nadie esperaba un giro de guion —la reelección de Merkel se daba por descontada—, pero sí un cambio en la gobernabilidad y, con ella, en la política fiscal de la eurozona, que es donde el oro se juega el tipo. Sobre ese eje se cruzan dos mapas.

El primero es técnico: la tendencial alcista pasa por la zona de los 1.13x dólares, y perder con fuerza el soporte del 61,8% abriría la vuelta al inicio del movimiento, en 74x. El segundo es cíclico: tras 2008 tocaba otra crisis en 2013 por la sucesión de Fibonacci, y las ondas largas de Kondratiev situarían la economía en el tránsito de recesión a depresión, con el otoño y el invierno como estaciones. Circulaba además el análisis de un estudioso de ciclos, hasta ahora acertado, que colocaba un suelo probable entre julio y septiembre.

Ni entre los convencidos hay unanimidad. Los metales preciosos a la baja desde ya, resumía uno. No habrá guerra, por ahora, añadía otro. Con ese nivel de certeza, la prudencia se impone.

El 95% del papel no tiene metal detrás​

El otro frente es el del mercado físico. Las existencias de JP Morgan en el COMEX volvieron a desplomarse en junio de 2013, la demanda de monedas de oro y plata en Estados Unidos marcaba máximos históricos y la expansión monetaria china prometía más dinero persiguiendo refugios. Con ese cóctel se repite una cifra que no trae desglose público: el 95% de las transacciones de oro y plata no tendrían respaldo en metal físico.

De ahí la tesis que domina en una parte del sector: el precio que se publica cada día es un número de papel, cada vez más desligado del metal que se puede tocar. Súmese el relato de que el metal sale de Europa con destino a Suiza y, de allí, más lejos. En ese marco, cualquier episodio de desabastecimiento dejaría de ser una hipótesis teórica y pasaría a ser aritmética.

¿A 16 o a 22 dólares la onza de plata?​

Aquí las aguas parecían más tranquilas. La plata mostraba un comportamiento más claro al alza, aunque con una incógnita que resume la incertidumbre general: si el próximo salto la llevaría a 16 o a 22 dólares la onza antes de las elecciones. Elegir una de las dos cifras es confesar el modelo que uno usa, y ahí es donde el consenso se rompe. Unos ven el vaso medio lleno en el metal que también es industrial; otros advierten de que, si la economía se hunde, la demanda fabril arrastra al precio antes que el refugio lo sostenga.

Oro sintético radiactivo y otras señales de suelo​

Cuando el precio cae con ganas, aparecen las noticias que anuncian su final. En pleno debate circuló el rumor de que se había sintetizado oro en algún lugar, sin más detalle ni fuente. La respuesta fue contundente: el oro sintetizado es radiactivo y crear 0,3 gramos costaría unos 200 dólares, muy por encima de cualquier cotización razonable. No amenaza el suministro.

Pero sí sirve como termómetro. Las historias sobre oro sintético, minería espacial o bacterias que excretan oro suelen coincidir con suelos de mercado, precisamente porque son el síntoma de que ya nadie discute el ciclo, solo el precio. Es el momento en que el relato alcista encuentra su mejor publicidad sin quererlo.

La despensa, el agua y el pasaporte​

Y en el fondo del tema asoma otra conversación, la que va de la inversión al escenario de cola. Hay quien no se conforma con plata y llena la despensa rotando stock de alimentos, convencido de que la tranquilidad que da un almacén no la da ningún coche nuevo. Hay quien dibuja un escenario extremo donde el metal valdría poco sin agua, medicamentos y compañía. En el extremo opuesto está el pasaporte: personas de cincuenta años, sin deudas y con la casa pagada, que calculan si emigrar al Sudeste Asiático o quedarse con el pie atado al barco por la pareja, los padres mayores o el idioma. La mayoría se queda. Esa parte no la resuelve ningún gráfico.

Con el verano por delante y el calendario alemán al fondo, la discusión se queda justo donde no hay respuesta: si el suelo de 1.180 dólares fue un punto de partida o un descansillo. Los que compran cada semana ya han tomado partido. Los que esperan confirmación por encima de 1.350 dólares, también. Y el metal sigue cotizando, indiferente a ambos.