El bono alemán a 30 años fracasa y la curva de tipos de EEUU se invierte

El bono alemán a 30 años fracasa y la curva de tipos de EEUU se invierte​

El hilo se parte en dos cuando Alemania emite por primera vez un bono a 30 años con cupón cero y solo coloca 824 millones de los 2.000 previstos. La demanda cubre apenas 1,05 veces. El interés marginal queda en el -0,11%. Para media docena de foreros, es la señal de que el mercado de bonos soberanos se agota. Para otros, es un simple fallo de colocación.

Qué se ha sabido​

El Bundesbank advierte de que Alemania puede entrar en recesión en el tercer trimestre. El PIB alemán cae un -0,1% y el interanual se queda en el 0,4%, el más bajo en seis años. El índice ZEW de confianza inversora alemana se hunde hasta -44,1, cuando se esperaba -27,8. La producción industrial de la eurozona cae un -2,6% cuando se preveía -1,2%. El PMI manufacturero de EEUU entra en contracción con el peor dato en diez años. La curva de tipos de EEUU entre el 2 y el 10 años se invierte por primera vez desde 2008. El bono suizo a 10 años toca el -1,005%. El bono alemán a 10 años llega al -0,70%. La deuda global con rendimiento negativo pasa de 15,6 a 16 billones de dólares en una semana, y la deuda corporativa con interés negativo sube de 1,089 a 1,208 billones. Nestlé coloca el primer bono corporativo a 10 años con interés negativo. Dinamarca ofrece hipotecas a tipo fijo del 0% a 20 años. El oro sube a 1.543 dólares y la plata a 17,46. El peso argentino se deprecia un 30% tras las primarias y el MSCI Argentina ETF cae más del 20% en la apertura. El Deutsche Bank toca mínimos en 5,79 euros y cierra en 5,88. El Sabadell baja a 0,73 euros. CaixaBank pierde los 2 euros. El Santander cae por debajo de 3,50. Commerzbank anuncia 2.000 despidos más. La SEC multa a Deutsche Bank con 16 millones por violar leyes de corrupción. General Electric se desploma un 5% tras un informe que la acusa de ocultar 38.100 millones en pérdidas. Trump sube los aranceles del 10% al 15% para 300.000 millones en productos chinos y del 25% al 30% para 250.000 millones a partir del 1 de octubre. China responde con aranceles por 75.000 millones y deja caer el yuan a 7,15. El déficit público de EEUU acumula 877.000 millones y va camino del billón. El BCE prepara un paquete de estímulos que incluiría bajadas de tipos y compras de deuda. El Banco de Inglaterra propone una divisa de reserva respaldada por una cesta de monedas. Los hogares españoles acumulan 869.000 millones en depósitos, récord histórico. El gasto en asesores del Gobierno sube un 30%. El Banco de España interviene por quinta vez un banco europeo, el letón PNB Banka.

El desplome alemán y las alertas de tipos negativos hunden las Bolsas

Alemania solo está interesada en salvarse a sí misma de la recesión

Dónde está la bronca​

La bronca estalla con la emisión alemana. Unos leen el fracaso como el principio del fin del mercado de bonos: «La emisión fallida del bono a 30 años de Alemania descarta la operación twist del BCE». Otros sostienen que es un problema de precio, no de demanda. La segunda bronca es sobre los tipos negativos. Hay quien pregunta por qué alguien compra deuda que le hace perder dinero. Las respuestas se dividen entre los que dicen que son fondos de pensiones obligados por ley y los que sostienen que es pura especulación a la espera de que el BCE compre más caro. La tercera bronca es sobre Argentina. Unos culpan al gobierno saliente, otros a los mercados, y un tercer grupo recuerda que el FMI también tiene parte. La cuarta bronca es sobre el pleno empleo. Un forero repite que en 2021 habrá pleno empleo y que todo es coyuntural. Varios le responden que España no tuvo pleno empleo ni en la burbuja inmobiliaria. La quinta bronca es sobre los ahorros. Un participante defiende que los 869.000 millones en depósitos son una buena noticia. Le contestan que tener más dinero en cuenta no significa ser más rico si la deuda también ha subido. La sexta bronca es sobre el efectivo. Un forero sostiene que la eliminación del dinero físico es inminente y que es la antesala del control total. Otro le responde que el efectivo es menos del 3% del dinero y que no hace falta una criptomoneda para eliminarlo.

Qué cambia respecto a antes​

Lo que antes era una discusión sobre cuándo llegaría la recesión pasa a ser una discusión sobre si ya ha empezado. El Bundesbank lo dice por escrito. La curva 2-10 de EEUU se invierte. El bono alemán a 30 años fracasa. Erio vuelve de vacaciones y avisa de que el otoño se presenta «goloso»: «Putibex en los 8.500, rumores de fusión BBVA-Bankia, déficit desbocado, inestabilidad política, paro subiendo, ni un puto duro para las pensiones, turismo buen ostión». Varios foreros dan por hecho que no se llega a octubre. Otros sostienen que el BCE volverá a intervenir y que no pasará nada. La novedad es General Electric: un informe la acusa de ocultar 38.100 millones en pérdidas y varios foreros la comparan con Lehman. También entra con fuerza el debate sobre la eliminación del efectivo y sobre la posibilidad de que el BCE compre acciones directamente. El hilo sigue abierto, con el oro en 1.540 y el petróleo en 53.

El cálculo que circula​

Un participante calcula que la deuda corporativa con interés negativo ha crecido 119.000 millones en una semana. Otro calcula que el déficit de EEUU terminará el año por encima del billón. Un tercero calcula que la capacidad de servicio de la deuda española cayó del 50,73% en 1989 al 29,05% en 2008. Un cuarto calcula que con un crecimiento del 3% el PIB se duplica en 23 años, y pregunta si eso es posible.