Weinstein: das Trading-Handbuch von 1988, das noch immer diskutiert wird

Weinstein: das Handbuch von 1988, das noch immer diskutiert wird

Es gibt Anlagebücher, die altern wie Milch, und andere, die jahrzehntelang halten wie Wein. Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets von Stan Weinstein erschien 1988 und sorgt fast vier Jahrzehnte später noch immer für Gespräche unter Privatanlegern. Die Frage, die jedes Mal aufkommt, wenn jemand das Buch empfiehlt, ist immer dieselbe: Funktioniert eine Methode, die für die Märkte der achtziger Jahre entwickelt wurde, in einer Umgebung mit unbegrenztem Fiatgeld, gesteuerten Zinssätzen und Algorithmen, die in Mikrosekunden handeln?

Die Antwort, die sich unter den Verteidigern des Buches durchsetzt, ist ein Ja mit Einschränkungen. Weinsteins System beruht weder auf exotischen Indikatoren noch auf proprietären mathematischen Formeln. Es stützt sich auf drei Säulen: die Marktphasen, die Auswahl der stärksten bzw. schwächsten Werte und das Volumen als Bestätigung. Nichts davon ist veraltet, weil nichts davon von der Technologie abhängt, sondern von etwas Beständigerem: der Psychologie der Anleger.

Was die Weinstein-Methode genau vorschlägt

Der Kern des Systems ist die Einteilung jedes Wertpapiers in vier Phasen. Die erste ist die Basis, jene Phase stiller Akkumulation, in der sich der Kurs seitwärts bewegt und das Volumen wenig aussagt. Die zweite ist der Aufschwung, wenn der Wert nach oben ausbricht und in einen Trend eintritt. Die dritte ist die Distribution, jene Phase, in der die Schlauen beginnen zu verkaufen, während die breite Masse kauft. Die vierte ist der Niedergang, der freie Fall, den niemand sehen will.

Der Reiz der Methode liegt in ihrer operativen Einfachheit. Weinstein schlägt vor, beim Übergang von der Basis zum Aufschwung zu kaufen, so lange der Trend anhält zu halten und in der Distributionsphase zu verkaufen. Für Bären wird das Schema umgekehrt. Das Volumen fungiert als Schiedsrichter: Ein Ausbruch ohne Volumen ist verdächtig; mit Volumen ist er ein Signal.

Das Problem ist nicht, dass sie veraltet, sondern dass sie überlaufen wird

Eines der häufigsten Argumente derer, die die Gültigkeit des Systems verteidigen, lautet: Strategien sterben nicht am Alter, sondern an der Übernutzung. Je mehr Leute demselben Muster folgen, desto unrentabler wird es. Das ist das klassische Paradoxon der technischen Analyse: Wenn alle am selben Punkt auf den Ausbruch warten, vollzieht sich die Bewegung zu früh oder erschöpft sich vorzeitig.

Trotzdem hat Weinsteins Grundlage ein Polster, das schwer zu erodieren ist: Werte mit bullischen Signalen ziehen Käufer an, und diese Anziehung erzeugt eine sich selbst erfüllende Prophezeiung. Solange Menschen aus Angst und Gier heraus Entscheidungen treffen, wird sich das Muster tendenziell wiederholen. Ob der heutige Markt, der von Quantenfonds und Hochfrequenzhandel beherrscht wird, dieselben Zeithorizonte respektiert, ist eine andere Frage.

Risikomanagement: Stops von 10 bis 15 Prozent

Einer der praktischsten Aspekte des Buches ist die Platzierung von Stop-Loss-Orders. Laut einem Teilnehmer des Threads schlägt der Autor vor, Verluste von 10 bis 15 Prozent hinzunehmen, wenn der Kurs beim Kauf das Schutzniveau durchbricht. Ein Ansatz, der der heutigen Mentalität von Intraday-Handel und extremem Leverage widerspricht, der aber für alle, die mittelfristig handeln, weiterhin eine Referenz bleibt.

Der häufigste Kritikpunkt ist, dass das Buch dem Portfoliomanagement wenig Raum widmet und dass einige seiner Bezüge – etwa die Tabellen des Magazins Barron's – veraltet sind. Außerdem wird angemerkt, dass die Methode bei ausgeprägten Trends am besten funktioniert und dass in Seitwärtsmärkten die Stops leicht ausgelöst werden.

Vom Millimeterpapier zum Simulator

Eine Anekdote fasst den Generationensprung zusammen: Laut einem Teilnehmer zeichnete Weinstein seine Charts von Hand, auf Millimeterpapier. Heute hat jeder Privatanleger Zugang zu Plattformen wie ProRealTime mit Sektordaten, Filtern und Backtesting. Das Werkzeug hat sich geändert; die Logik nicht so sehr.

Das Buch hat eine eigene Industrie hervorgebracht. Mehrere Autoren haben auf Weinsteins Grundlage eigene Systeme aufgebaut und Indikatoren zur Marktbreite, Kerzenanalyse oder Portfolioverwaltung ergänzt. Wer tiefer einsteigen will, findet in den üblichen Empfehlungen Handbücher, die ergänzen, was das Original nur stiefmütterlich behandelt.

Das Vermächtnis: eine Einfachheit, die unbequem ist

Das Fazit, das alle wiederholen, die die Methode angewendet haben, lautet: Sie ist langweilig. Tief kaufen, warten, warten und hoch verkaufen. Zwei Handlungen von je zwanzig Minuten alle fünf Jahre, wie eine häufige Beschreibung lautet. Nicht viel mehr. Und genau deshalb funktioniert sie: weil die meisten nicht die Geduld haben, sie umzusetzen.

Die Debatte über ihre Gültigkeit ist nicht abgeschlossen. Manche sagen, sie wendeten die Methode seit einem Jahr an und berichten von Renditen über 20 % in einem Markt, der mitspielte. Andere vermuten, dass das heutige Umfeld massiver Marktinterventionen alles verzerrt. Was niemand bestreitet: Fast vierzig Jahre später verkauft sich das Buch immer noch und wirft immer noch Fragen auf.