Actualización (otra vez). Entro en dos empresas más. Una es
Cango. Me la ha recomendado
@arriba/abajo , aunque veo que en el hilo de los chicharros también hablan de ella (
@Mr Soul creo que es fan). Es una fintech especializada en dar créditos para comprar coches.
Ojo que no está tan barata como parece. Ese PER taaaan bajo es fake. Es porque la empresa tiene una participación fuerte en LI Autos, una empresa china de vehículo eléctrico. Al dispararse la cotización de LI se reflejó en las cuentas como una apreciación. Por eso se puede ver que el beneficio operativo entre 2019 y 2020 sigue más o menos estancado mientras que el beneficio neto casi se ha multiplicado por 7. Lo dicho, es una apreciación, no es una subida "real" del negocio.
Aún así crece mucho, reparte dividendos (extraordinarios, pero dividendos al fin y al cabo), recompra acciones y tiene 400 millones de dólares en caja. Todo eso a un PER normalizado de 5 y creciendo en ingresos al 45% anual. Como dice arriba/abajo, esto parece la nueva Finvolution...
Esta barata porque al tener una participación taaaan enorme de LI su cotización se mueve junto a la de LI. El mercado parece que no se da cuenta de que debajo de la participación de LI hay una empresa creciendo a buenos ritmos y a unos múltiplos más que decentes.
La otra es
Emperor Entertainment Hotel. Esta hacía más tiempo que la tenía en el radar, pero ayer
@GOLDGOD se puso a rascar y la rescató del cajón de los recuerdos. Se trata de una empresa china que controla y gestiona un hotel-casino de lujo y un hotel normal en Macao. Casi todos sus ingresos vienen del hotel-casino de lujo.
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Emperor Entertainment Hotel se trata de una filial de Emperor International Holdings, una empresa del sector inmobiliario-hotelero chino que lleva cotizando desde 1972. Emperor Entertainment Hotel es un spin-off que hizo la matriz en los años 80 para intentar desbloquear valor. No se si en su momento lo consiguieron, pero a día de hoy está casi igual de barata que la matriz sin tener muchos de sus problemas. La matriz sigue controlando un 74% de la empresa, pero el 26% restante cotiza de forma independiente.
La filial no tiene deuda y tiene unos 250 millones de euros en el banco. La filial capitaliza 150 millones de euros, así que si pudieramos comprarla en su totalidad nos estarían "pagando" por comprarla. Y ojo, eso no es todo. Si tenemos en cuenta que el precio del m2 de suelo en Macao son unos 10000€ y que el hotel-casino tiene 78 lingotes de oro en su vestíbulo (lo usan de decoración)... También se tiene que meter en el cálculo el precio del suelo del hotel "tacaño". Todo va sumando y aún no hemos entrado en el valor del hotel-casino y del hotel tacaño en sí. La idea es que la empresa tiene en activos como 10 veces lo que cotiza. Es absurdo.
Todo eso si pudieramos comprarla, claro. La matriz tiene el control absoluto y no va a soltar el control tan fácilmente. De ahí esta infravaloración absurda. El mercado la valora como si fuera una parte integral de la matriz en vez de una empresa independiente. Aún así como accionistas minoritarios vamos a ir cobrando dividendos aunque la cotización no se recupere.
La matriz no es como la filial, está muy mal tanto a nivel de negocio como a nivel de deuda. Lleva en pérdidas desde antes del Elbichito y ahora aún más. Tiene miles de millones de euros en deuda y subiendo. Nosotros no estamos invirtiendo en la matriz, así que esto nos interesa relativamente poco... Pero si tenemos en cuenta que la matriz está en problemas muy serios y que la filial tiene muchísimo valor sin desbloquear no sería descabellado pensar que van a tomar medidas en la filial para intentar sanear la matriz. Podrían repartir el dinero que tienen en caja, podrían vender el hotel "tacaño", incluso podrían liquidarlo todo y venderlo en plena burbuja inmobiliaria. Hay muchas opciones e incentivos para que desbloqueen el valor de la filial y que nos beneficie como minoritarios.
Si no pasa nada de eso seguimos teniendo una empresa muy buena con muchísimo dinero y con un negocio ultradefensivo (la parte del lujo y del casino le dan unos márgenes elevadísimos) en ligera decadencia pero repartiendo buenos dividendos.
Emperor es DEEP VALUE en mayúsculas. Cango es más una mezcla entre valor y crecimiento. Las dos creo que están muy bien...
EDITO: Me había olvidado decir los precios de entrada. Cango a 5,34$, Emperor Entertainment Hotel a 1,16HKD. He puesto unos 3000 euros en cada una.
