A ver qué opinas de este texto del forero BENDITALIQUIDEZ:Estoy dándole vueltas a la explosión del interés de los repos de hace unos días... Es un área que conozco bastante bien: en 2007/8 estaba en el ojo del huracán y me di cuenta que sin entenderlo no podía saber de verdad de que iba la crisis. Uno de los análisis cruciales es el “are the brokers broken” de Matt King. Tire del hilo hasta llegar al shadow banking.
Bien, si os parece, para que todo el mundo pueda seguir el tema y opinar, comparto con lenguaje de calle una deficiniones basicas (además, así podréis leer más fácil las noticias que creo no han terminado en relación con este tema):
Reservas bancos en la FED (exceso de)
Dinero que los bancos tienen en sus cuentas individuales en la FED (en exceso del requerido por el regulador)
Mercado Repo
Prestamos entre bancos, normalmente de corta duración, contra un aval (collateral). Repo = repurchase agreement-> te dejo dinero, me das ese aval y quedamos en que me lo recompras y me devuelves la pasta pronto. El aval suele ser deuda soberana, UST etc...
Interés Mercado Repo
EL interés que cobra el banco que presta (depende de la calidad del aval)
Lo dejamos aquí, nada más que entender. Las finanzas son fáciles si se les quita ese velo de artificialidad (deliberado).
Ahora ya estamos listos para el debate; pregunta: por que unos bancos que acumulan 1.4Trillon de cash disponible para prestar, de repente no lo usan en el mercado repo (donde normalmente se hace)? El interés repo subió a un 10% y ni con esas: la FED tuvo que intervenir y ser ella la que prestaba... Los bancos tenían miedo de soltar reservas inertes en la FED a un jugoso 10%... Algo no está bien:
¿Alguien tiene alguna idea? La sensacion es que las cosas estan sujetas con alfileres
- Nadie confía en el collateral de “alguien” (ojalá supiéramos que pez rellenito necesitaba la pasta y nadie quería prestarle ni a un 10%). El balance de ese alguien debe ser pura basura; obviamente ofrece mucha más garantía el balance de la FED.
- Los bancos no confían en el Sistema: piensan que si sueltan la pasta no la van a ver mas (o con alguna quita). Si prestas para unos días, o incluso overnight, y se interviene el Sistema, hay un pánico etc... te quedas con el trastero al aire
- La hez de intereses negativos, hace que nadie quiera un collateral que rinda negativo... Especialmente europeo: con toda la basura que el BCE ha aceptado como garantía (queso feta y ouzo)
- China, Irán etc...
- Hay una sequía de USD importante
... estáis en la mano final de una partida de póker, tu rival no lleva nada y lo ha apostado todo porque sabe que no tienes dinero para cubrir la apuesta, ¿crees que tu rival te daría un préstamo para que ambos podáis levantar las cartas?
Ese montón de bancos están enredados entre ellos en unas tremendas batallas con posiciones en todo tipo de mercados en donde unos son contraparte de otros, con el montonazo de reservas excedentes que todos tenían llevan 10 años elevando las apuestas, porque nadie sabe cuántas reservas le quedan al vecino...
... hasta ahora.
Eres un banco que lleva peleando con un montonazo de me gusta la fruta que te abren las posiciones contrarias e intentan fundir tus posiciones desde hace años, una batalla en la que hay envueltas mesas de contratación en todos los mercados de futuros y opciones de medio mundo, mercados de todo tipo, billones en el aire, nadie sabe cuánta liquidez tiene el vecino para respaldar sus apuestas...
... no sabes quiénes son los me gusta la fruta que hacen apuestas contrarias a la tuya, sabes que son mesas de contratación de grandes bancos como el tuyo o fondos financiados por bancos de todo pelaje, pero sabes que tarde o temprano alguien tendrá que ceder porque en vez de dedicaros a lo vuestro os estáis dedicando a la especulación y a la autoridad monetaria hace tiempo que se le hincharon las pelotas...
... y resulta que un día empieza el interbancario a subir a lo loco y tú tienes un montón de liquidez ¿se la vas a prestar a los que te la piden o vas a guardarla y empezar a pegarle pedradas a los mercados en los que estás posicionado a ver si alguien te tose?
Por eso la autoridad monetaria pone parches temporales y no le da importancia, como si fuera una cuestión de gestión ordinaria, porque sin capitulación en los mercados no va a volver a haber intervención fuerte.
¡Si precisamente la autoridad monetaria norteamericana ha forzado el desapalancamiento y declarado el no va más desde hace años!
Es la última fase, algunos actores empiezan a quedarse sin liquidez para defender sus posiciones, los ganadores no le van a dar agua al enemigo justo ahora.
Y otro texto del buen pisitos:Estoy dándole vueltas a la explosión del interés de los repos de hace unos días... Es un área que conozco bastante bien: en 2007/8 estaba en el ojo del huracán y me di cuenta que sin entenderlo no podía saber de verdad de que iba la crisis. Uno de los análisis cruciales es el “are the brokers broken” de Matt King. Tire del hilo hasta llegar al shadow banking.
Bien, si os parece, para que todo el mundo pueda seguir el tema y opinar, comparto con lenguaje de calle una deficiniones basicas (además, así podréis leer más fácil las noticias que creo no han terminado en relación con este tema):
Reservas bancos en la FED (exceso de)
Dinero que los bancos tienen en sus cuentas individuales en la FED (en exceso del requerido por el regulador)
Mercado Repo
Prestamos entre bancos, normalmente de corta duración, contra un aval (collateral). Repo = repurchase agreement-> te dejo dinero, me das ese aval y quedamos en que me lo recompras y me devuelves la pasta pronto. El aval suele ser deuda soberana, UST etc...
Interés Mercado Repo
EL interés que cobra el banco que presta (depende de la calidad del aval)
Lo dejamos aquí, nada más que entender. Las finanzas son fáciles si se les quita ese velo de artificialidad (deliberado).
Ahora ya estamos listos para el debate; pregunta: por que unos bancos que acumulan 1.4Trillon de cash disponible para prestar, de repente no lo usan en el mercado repo (donde normalmente se hace)? El interés repo subió a un 10% y ni con esas: la FED tuvo que intervenir y ser ella la que prestaba... Los bancos tenían miedo de soltar reservas inertes en la FED a un jugoso 10%... Algo no está bien:
¿Alguien tiene alguna idea? La sensacion es que las cosas estan sujetas con alfileres
- Nadie confía en el collateral de “alguien” (ojalá supiéramos que pez rellenito necesitaba la pasta y nadie quería prestarle ni a un 10%). El balance de ese alguien debe ser pura basura; obviamente ofrece mucha más garantía el balance de la FED.
- Los bancos no confían en el Sistema: piensan que si sueltan la pasta no la van a ver mas (o con alguna quita). Si prestas para unos días, o incluso overnight, y se interviene el Sistema, hay un pánico etc... te quedas con el trastero al aire
- La hez de intereses negativos, hace que nadie quiera un collateral que rinda negativo... Especialmente europeo: con toda la basura que el BCE ha aceptado como garantía (queso feta y ouzo)
- China, Irán etc...
- Hay una sequía de USD importante
A nosotros, que tenemos la Rerrecesión/Repinchazo en la cabeza, de la iliquidez del mercado de repos norteamericano vivida esta histórica semana, lo que nos interesa es la iliquidez misma, es decir, la inmensa avidez que hay por la bendita liquidez —el 'cash is king' que se entona en toda crisis económica—.
...
Dejémonos de buscarle tres pies al gato. Quedémonos con que, en este mercado norteamericano, que no deja de ser un mercado secundario de deuda pública, los precios de la misma se han desplomado por momentos, lo que ha obligado al Estado a intervenir, evidentemente, comprando sus propios títulos de deuda. Es una expansión de la oferta monetaria adicional a la buscada con la rebaja de tipos de intervención, en línea con los vientos monetarios ultraacomodaticios que acompañan a toda Rerrecesión/Repinchazo.
...
El problema que tiene la intervención en el mercado de repos es que es un antidepresivo con el que no puede mentirse diciendo que es un estimulante. Esta semana, por lo tanto, ha quedado inequívoca y oficialmente establecido en las expectativas que toda decisión que haya, no ya solo en la Política Monetaria, sino en la Económica en general norteamericana —p. ej., los socorridos planes de infraestructuras o, si no, una guerra convencional contra otro país—, será para evitar la Rerrecesión/Repinchazo, nada de estimular nada para alargar ningún 'ciclo dorado'. Paso de gigante, pues.
Buen comentario, estoy de acuerdo con el simil.A ver qué opinas de este texto del forero BENDITALIQUIDEZ:
Esta claro: QT se ha acabado y QE probablemente ya haya empezado...Y otro texto del buen pisitos:
El peligro que atisban los bancos centrales es que ocurrirá con los derivados si las contrapartidas desaparecen. En "the big short", el protagonista exige a Goldman que asegure la contrapartida a su posición, por si Goldman quiebra.
Algo asi está pasando ahora. El mercado no sabe reconocer ni la liquidez ni la solvencia de algunos bancos. ¿Cómo evaluar la cartera de derivados, si la liquidez desaparece?.
Como siempre, brillantes los post de Long. G y antorob, así como los artículos de antorob en su blog, enhorabuena!., de lo mejorcito del foro con diferencia, junto a Spielzeug....
El físico sigue escaseando, las primas en piezas de 20 francs siguen subiendo, (las que más, un par de bancos tienen colgado el cartel de agotado, raro raro, hacia mucho que no lo veía).
El metal que llega a la fundición principalmente es en tres formatos, barras de 400oz, chatarra 18k y 22k (joyeria) y medalla y distintas barras de 22k ( suele ser moneda deteriorada ya fundida) moneda Numismática nunca llega como tal.PdL, una pregunta aprovechando el lujo que es tener a alguien con tu background aquí:
Mis análisis del stock to flow físico, siempre me han confirmado que con el precio contenido o cuando está siendo atacado, fluye del este hacia al oeste (CN); previo paso obligado por el país refinero por excelencia. Lo contrario que cuando sube, como ahora, donde el origfen esta mas atomizado (gráficos abajo). Debido a que los chinos optimizan sus USD, y no añaden a la demanda occidental comprando caro. Quizás tambien porque se rompería el Mercado, no habría para todos. La gráfica de abajo refleja esto; se basa en los datos aduaneros CH, (un año reciente cualquiera donde ha pasado esto, en este caso 2015).
UK (principal exportador a CH) no produce oro, por lo que tira de metal almacenado en el BoE o en bóvedas de custodios de ETFs (el GLD es en realidad un buffer para gestionar la demanda fisica, debate para otro día).
Este aspecto es el que me interesa, saber hasta qué punto han menguado las reservas, el stock to flow. Ahora, ¿como hacerlo?
Si buscamos estos datos en la LBMA vamos de cráneo, por la opacidad total. Es OTC 100% y ellos se lo guisan y se lo comen (les va la vida en ello, la transparencia destaparía el apalancamiento brutal y seria game over).
Por eso siempre me hubiera gustado echar un vistazo a los libros de una gran refinería, especialmente el detalle de sus proveedores (o mejor, ship from, de donde logísticamente han llegado esas TO metal de UK) y SKUs (que tipo de barras llegan para fundir: antiguos lingotes 400oz 995 o menos, de USA años 30, antiguas monedas etc...). En este último caso supondría que están rascando el fondo de la bóveda, sacando genero antiguo porque no hay más.
Entendería que no quisieras compartir nada, es un tema delicado. Yo no estoy seguro si lo haría.
Gracias PdL