Las letras alcanzan el 3,84%, la mayor rentabilidad desde mayo de 2002
Noticias Expansión - 18/01/2007
Las letras alcanzan el 3,84%, la mayor rentabilidad desde mayo de 2002
Las letras a 12 meses, títulos de renta fija emitidos por el Tesoro Público, han comenzado el año en el que celebran su 20 aniversario dando nuevos alicientes a los inversores más conservadores. Ayer se celebró la primera subasta del año y estos títulos alcanzaron el 3,842%, por encima del 3,77% de la anterior subasta y la mayor rentabilidad desde la del 22 de mayo de 2002, cuando marcaron el 3,843%. A su vez, se celebró la última subasta de letras a 18 meses el Tesoro comunicó en su Programa de Emisiones de Deuda Pública para 2007 que deja de emitir títulos a 18 meses vigentes desde 1997, que subieron hasta el 3,905%, su mayor nivel desde el 19 de junio de 2002. Con esta nueva mejora encadenan 20 meses consecutivos al alza, en los que han incrementado la rentabilidad 185 y 187 puntos básicos, respectivamente.La subida de tipos de interés que lleva aplicando el Banco Central Europeo (BCE) desde diciembre de 2005 ha sentado bien a este producto, que se había quedado aletargado durante tres años consecutivos con los tipos al 2%. Ahora, con el precio del dinero en el 3,5% y con expectativas de que alcance el 4% en el medio plazo, las letras del Tesoro plantan cara a otras alternativas de ahorro. El tope que alcanzará la rentabilidad de las letras estará entre el 4% y 4,25% para este año, aunque siempre depende de lo que haga el BCE, explica Arlo Carrió, gestor de renta fija de Banco Urquijo. No obstante, aunque el interés medio de los depósitos a un año se encuentra en el 3,11%, según datos del Banco de España, existen ya varios productos que superan el 4% TAE (Tasa Anual Equivalente). Entre los mejores, el 4,50% de Activobank, el 4,25% de Citibank o el 4,09% de Banca March, con el euribor (tipo de interés interbancario) a doce meses en el 3,921%, según el dato de ayer del Banco de España. No ocurre lo mismo con los fondos de dinero. El rendimiento medio en diciembre de estos fondos de inversión fue del 0,24% y si se proyectara esta rentabilidad en los próximos doce meses alcanzaría el 2,92%, casi un punto porcentual por debajo. En el caso de las letras juega un factor a favor:el ventajoso tratamiento fiscal. Desde el 1 de enero con la nueva reforma fiscal todos los productos tributan al 18%, incluido las letras, pero a éstas últimas no se les aplica retención a cuenta del IRPF. Este panorama es aún más atractivo para el ahorrador si se tiene en cuenta la inflación, que se encuentra en el 2,7%, por lo que la rentabilidad real es aún mayor. El diferencial entre el IPC español y el interés de las letras supera los 114 puntos básicos, algo que no ocurría desde el 12 de septiembre de 2001, cuando la inflación se encontraba en el 2,3% y las letras se colocaban en el 3,715%. La paradoja de los bonos a largo plazoLas subidas de tipos de interés están beneficiando a la rentabilidad de las letras del Tesoro, pero no a los bonos de más largo plazo. La rentabilidad que evoluciona de forma inversa al precio del bono español a diez años ha pasado del 3,703% al 4,089% en tan sólo mes y medio. Este movimiento ha tenido un impacto negativo en los fondos de renta fija, que perdieron en diciembre un 0,87%, según datos de la agencia de análisis y calificación Standard & Poors. Cuando se suben los tipos de interés se produce una oleada de ventas en los bonos, lo que provoca que se eleve la rentabilidad pero que caiga el precio, ante las expectativas de que las próximas emisiones ofrecerán un interés mayor. Los últimos datos macroeconómicos respaldan nuevas subidas por parte del BCE y ya no se descuentan bajadas por parte de la Reserva Federal hoy se conoce el dato clave del IPC, lo que ha tenido un impacto negativo en los bonos, explica Arlo Carrió, gestor de renta fija de Banco Urquijo. El pasado 11 de enero se celebró la última reunión del Banco Central Europeo, en la que a pesar de que se mantuvieron los tipos en el 3,5%, se adelantó un nuevo encarecimiento de 25 puntos básicos para marzo.
