RagnarokCoronavirus2
Madmaxista
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"Moral Hazard", el riesgo moral creado por los Bancos Centrales.
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"Moral Hazard", el riesgo moral creado por los Bancos Centrales.
Las subidas parecen no tener fin, todos los mercados están en "exuberancia irracional", no existe miedo al riesgo. Esta es la nueva situación de los mercados creada por los BC, tras la crisis de 2008.
Con el afán de resolver todos los problemas y evitar la más mínima crisis, los Bc han creado una nueva definición para "moral hazard". Consiste en invertir cualquiera que sea el nivel de los diferentes mercados (bolsa, bonos, inmobiliario, bitcoin y materias primas), ante el riesgo de perderse la fabulosa subida, porque en caso de cualquier pequeña bajada, los inversores "saben" que los BC intervendrán. En ningún caso dejarán que los mercados caigan y mucho menos que se desplomen.
Un gráfico relevante que muestra la intervención de los BC, inyectando dinero la sistema es el archiconocido balance de los BC.
Si con la crisis de 2008 dió comienzo la intervención, los años siguientes han sido una fuerte continuación en sincronía, del incremento sin cesar del balance total. Cuando la FED decidió frenar el crecimiento, se encontró con la respuesta de la bolsa, que bajó un 20% a finales de 2018 y puso fin al breve periodo de subida de tipos. La crisis de los repos en Septiembre de 2019, volvió a poner sobre el tapete la necesidad de más inyecciones y el cobi19 con la paralización económica asociada, terminó por inundar de dinero en un movimiento brutal.
Otro gráfico nos representa la ajustada sincronización (desde 2008) entre las entregas de dinero por parte de los BC y las subidas en bolsa.
Desde este punto de vista, sustentado por la evidencia empírica, hablar de fundamentales para referirnos a la inversión en bolsa o bonos, es una broma de mal gusto.
Solo hay que ver la inexistente correlación entre beneficios y cotizaciones, para entender que el mercado no se ve afectado por las antiguas "métricas" basadas en el PER o similares.
¿Y donde nos encontramos ahora?.
Hay muchos datos que certifican la burbuja de la bolsa (no hablaré de la burbuja de los bonos o del bitcoin o de algunos mercados inmobiliarios), con una aceleración que comienza a ser peligrosa.
Por ejemplo, las entradas en bolsa han crecido una barbaridad, acudiendo al Fomo y reflejando una vez más que no existe miedo a las bajadas. El pánico comprador ha excedido todo lo visto hasta ahora en los últimos años.
Otro factor que nos advierte del próximo fin (aún cuando sabemos de sobra que las burbujas tardan en estallar mucho más de lo que nos podemos imaginar), es el Margin Debt. Indicador típico por excelencia, marca perfectamente cada pico de mercado, como se puede ver en el siguiente gráfico.
Una tercera pata que suele presentarse en las ondas especulativas es el ascenso salvaje de los pequeños valores. En el siguiente chart, correspondiente al índice de pequeños valores americanos Russell-3000, vemos la típica aceleración en el último año, después de un largo proceso alcista.
En condiciones normales se suele formar una sola burbuja y después de los excesos, explotar y dar paso a otro movimiento, donde la siguiente burbuja se genera en un sector distinto. Es la primera vez, que la formación de un burbuja se superpone a varias burbujas, sin que explote ninguna de ellas y a la vez, continúe el proceso de crecimiento del resto. Naturalmente tiene que ver con el origen de la fuerza generadora, que esta vez no procede del público y sus limitados importes, fácilmente ajustables con subidas de tipos o restricción de liquidez, sino de los propios BC y su maravillosa máquina de impresión.
No es extraño observar, después de los repetidos aportes monetarios cada vez que la situación se tensa, que el inversor ha perdido el miedo a perder y la nueva versión de "moral hazard", campará a sus anchas hasta el momento final. La novedad es que esta vez no habrá banco de último recurso que consiga enderezar la situación. Podemos apostar por ello, los BC morirán con las botas puestas. Las materias primas han sido el último sector en añadirse a la macro-burbuja y da la sensación que una fuerte subida de los precios del petróleo, serían la puntilla final del movimiento (un poco y a otra escala de 2008) .
Como el conjunto de BC operan armoniosamente, cualquier situación susceptible de ser resuelta con aportaciones dinerarias, no supondrá ningún problema. Las dificultades solo pueden venir de una inflación muy elevada, escasez de recursos, guerras (recordar la ley de los ciclos sociales) o una extensión mortal de esta esa época en el 2020 de la que yo le hablo u otra que pudiera venir detrás.
El sistema ha llegado a su final, sin importar cuanto tiempo le lleve al último acto y el hundimiento que vendrá detrás hará empalidecer cualquier desplome visto anteriormente, dado que los guardianes del sistema (BC) se han involucrado plenamente, tratando de resolver "los límites del crecimiento".
La llegada al cenit de la civilización tiene que traer forzosamente una revolución entre los que quieren continuar con el crecimiento a toda costa y los que no tienen bastante para sobrevivir.
A lo largo de la historia esta presentación se ha sucedido varias veces. La acumulación de riqueza en pocas manos viene acompañada con un debilitamiento de la gran capa social más baja. Cuando los recursos son escasos y se vuelven caros, el empobrecimiento de una gran masa social favorece las revoluciones.
"El 1% de los ricos del mundo acumula el 82% de la riqueza global" (y las críticas a estas cifras de Oxfam) - BBC News Mundo
Esta vez no será un ciclo más, donde luego nos recuperaremos. En el largo periodo de la historia, nuestra civilización se verá así.
La abundancia de un recurso bueno, bonito y barato (el petróleo) ha sido el causante del crecimiento de población desmesurado (para la tendencia anterior) y de una mejora en los niveles de vida y adelantos tecnológicos que nos han llevado a un pico civilizatorio. Por contra, el agotamiento de ese recurso indispensable ( y la ausencia de un sustituto equivalente), causa el desplome de las ventajas que habíamos obtenido y la vuelta a los estándares anteriores en nivel de vida y población. El overshoot que genera el petróleo hace que excedamos la capacidad de carga de la Tierra y de paso, provoca el rápido agotamiento de todos los recursos accesibles, debido a un exceso de población transitorio.
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