Que no se preocupen, que ya viene Bernanke, compra 1 billoncete de bonos y asunto arreglado....y ya ha hecho colapsar la actividad de refinanciamiento en los préstamos de vivienda.
Como supondrás, hasta Bernanke maneja con mucho cuidado la monetización de la deuda, porque sabe que juega con fuego. En marzo empezó con lo del quantitative easing y vemos que no ha conseguido nada (los precios de los bonos USA caen y las hipotecas suben). Ahora dicen que esperará hasta la próxima reunión de la FED para ampliar las compras.Que no se preocupen, que ya viene Bernanke, compra 1 billoncete de bonos y asunto arreglado.
El milagro de los panes y los peces. Ni Jesucristo, hoygan.
Fray, que ya sé que Bernanke no es simple. Mi post es irónico y va dirigido a los que creen que existe una salida fácil a este problema, y que no son pocos, a este y a aquel lado del Atlántico.Como supondrás, hasta Bernanke maneja con mucho cuidado la monetización de la deuda, porque sabe que juega con fuego. En marzo empezó con lo del quantitative easing y vemos que no ha conseguido nada (los precios de los bonos USA caen y las hipotecas suben). Ahora dicen que esperará hasta la próxima reunión de la FED para ampliar las compras.
Si Bernanke compra demasiados bonos los inversores se acobardarán, porque se darán cuenta de que estarán a merced de la FED (ya que en el momento que deje de comprar, su precio se desplomará).
Los Bonos son los que ayer tocaron el 3'99%-4'00% esto son solo los mid-swaps de deuda a 10 años, que también tienen su importancia para la financiación de empresas o de nuestras cajitas avaladas4,24?? ayer vi los 4,00 pero no tengo noticias de eso... es de hoy?
What are the implications of the bursting of the bond bubble for the recovery as deflation antiestéticars abate?
In the US on Thursday, bonds were hit due to next week's planned auctions, improving continuing jobless claims and productivity data, a rise in crude-oil prices and hedges linked to new corporate bond sales. The seven-year and 10-year notes were the biggest losers, with the 10-year yield rising as high as 3.75%, approaching the six-month high of 3.76%, set in late May. The 30-year bond rose to 4.58%. The yield on German 10-year bonds has risen to 3.64% from 2.93% at the end of December. What are the implications of the bursting of the bond bubble for the recovery and central bank policy?
The US Treasury Department announced Thursday, a sale of $65 billion in notes and bonds next week, with $35 billion in a three-year note, $19 billion in a reopening of a 10-year note and $11 billion in a reopening of a 30-year bond.
Treasuries have lost 4.7% this year, according to Merrill Lynch US Treasury Master Index, because of worries that record supply will outpace demand.
The US budget deficit is forecast to reach $1.85 trillion in the year ending September 30th from last year’s $455 billion shortfall, according to the Congressional Budget Office.
Joachim Fels and Manoj Pradhan, economists at US investment bank Morgan Stanley, based in London, said in an analysis Thursday of the current bond roller-coaster, that it is important to note that the recent sell-off in government bonds merely continues a trend that started already at the beginning of the year. Between mid-November and the end of last year, the 10-year US Treasury yield collapsed from a range of 3.5-4% to a low of only 2.05% when it became clear that the global economy was falling off a cliff and deflation antiestéticars surged. From the low in late December, yields have now backed up by some 150bp to 3.58%, back to the range that prevailed for most of H2 2008. As they see it, there are two main factors behind the rise in yields over the past five months:
Unwinding of previous overvaluation:To a large extent, the economists say they view the rise in bond yields as the unwinding of a bond bubble that inflated late last year. Bond yields have not shot up to unsustainable highs, but have rather bounced off unsustainable lows. To illustrate this point, they compare the actual 10-year US Treasury yield along with MS FAYRE, their estimate of the fundamental fair yield. MS FAYRE (the Morgan Stanley Fair Yield Regression Estimate) is based on an estimated long-run relationship between 10-year yields and a small set of ‘fundamentals', including the real fed funds rate - - the US benchmark interest rate - - survey-based inflation expectations and inflation volatility. According to this estimate, yields undershot their fair value by about 100bp late last year and have since backed up above their current MS FAYRE value of 3.1%. So, most of the back-up in yields reflects a return to fair value rather than a surge to unsustainable highs. They say it is remarkable, though, that yields now exceed MS FAYRE for the first time since early 2004. Thus, the ‘conundrum' of bond yields trading below their fundamental values finally appears to have come to an end after more than five years. However, given the standard errors of their model, the current undervaluation of bonds is fairly small - fair values have tended to attract bond yields emphatically when the deviation has exceeded 100bp.
Worries about sovereign risk: The other factor that has probably helped to push yields higher, especially recently, is worries about sovereign risk on the back of rapidly rising public sector debt in the US and elsewhere. Fels/Pradhan, say it is important to keep in mind that in countries like the US where public debt is denominated in domestic currency, sovereign risk is really inflation risk. It is extremely unlikely that the US government would ever default, because it could simply instruct the central bank to print money to service and repay the debt, if needed, which would ultimately be inflationary. Bond markets understand this, and so it is wholly unsurprising that the rise in nominal yields has been more than fully driven by a rise in the inflation premium rather than a rise in real yields. While 10-year breakeven inflation rates have surged by about 200bp since the start of the year to some 2% now, real yields have actually declined by some 50bp.
Yield back-up to derail the recovery? The economists say it is unlikely that the rise in bond yields will derail the (tepid) recovery it anticipates for H2 2009. This should be clear from the decomposition of nominal yields into real yields and inflation. They say what matters for the real economy are real interest rates, not nominal rates, and real interest rates have fallen rather than risen. In fact, the rise in inflation expectations could even provide some near-term support to demand as people may bring forward consumption in the expectation of rising prices. Put differently, late last year, when deflation antiestéticars were widespread, consumers probably held back in the expectation of lower prices. This is less likely to be the case now that inflation expectations have normalised.
How will central banks react? Fels/Pradhan say the major central banks are more likely to see the back-up in bond yields as a sign of normalisation rather than something to worry about. After all, they resorted to unprecedented conventional and unconventional easing in response to the rising deflation threat. The fact that deflation antiestéticars have now abated (though not wholly disappeared) is therefore likely to be seen as a success. Also, despite the sharp rise, market-based inflation expectations are still at or even slightly below central banks' explicit or implicit inflation targets. Given the outlook for an only hesitant economic recovery later this year, the bond market sell-off is therefore unlikely to derail the QE (quantitative easing - - central banks running the money printing presses!) programmes that are currently underway in the US and the UK. They say Morgan Stanley's US economists believe that the Fed's rate-setting FOMC (Federal Open Market Committee) could decide to step up its purchases of government bonds and MBS (mortgage backed securities) at the June 23-24 FOMC meeting.
What next for bond yields? Despite the sharp sell-off in bond yields, the economists think yields will drift higher still over the medium term. The MS US economics team looks for 10-year US Treasury yields to rise to and above 5% over the next 12 months. Also, the MS interest rate strategy team expects a further unwinding of the US bond bubble. As Fels/Pradhan see it, the inflation premium at close to 2% still looks very low, given the unprecedented monetary easing and the ongoing monetisation of government debt. At 2%, markets still expect CPI inflation to be lower on average over the next ten years than it has been over the last ten (2.5%). With more signs of economic healing to come and central banks not even halfway though with their announced QE programmes, they believe that there is ample scope for a further rise in inflation expectations over the medium term.
:They say what matters for the real economy are real interest rates, not nominal rates, and real interest rates have fallen rather than risen.
Ya me suponía que lo decías mode ironicn.Fray, que ya sé que Bernanke no es simple. Mi post es irónico y va dirigido a los que creen que existe una salida fácil a este problema, y que no son pocos, a este y a aquel lado del Atlántico.
Rusia venderá bonos EEUU y comprará papeles del FMI
Por Yelena Fabrichnaya
MOSCU (Reuters) - Rusia dijo el miércoles que reducirá la porción de los bonos del Tesoro estadounidense en sus reservas internacionales, un anuncio que afectó al dólar en los mercados globales, aunque Moscú dijo que la medida será gradual y sólo reemplazará los bonos cuando expiren.
El primer vicepresidente del banco central ruso, Alexei Ulyukayev, dijo que la entidad comprará bonos emitidos por el Fondo Monetario Internacional y que además subirá el porcentaje de reservas en depósitos bancarios.
Rusia tiene cerca de un 30 por ciento de sus reservas en bonos estadounidenses después que el año pasado los administradores de activos del banco central redujeran su tenencia de bonos de entidades estadounidenses como Fannie Mae y Freddie Mac.
"Ahora, este porcentaje (de bonos) caerá porque la ventana de oportunidades se está abriendo. La situación con los bancos se está aclarando. Aumentaremos el porcentaje de depósitos bancarios, la proporción de repos también será mayor", explicó Ulyukayev.
El funcionario dijo que Rusia no venderá inmediatamente sus bonos si no que esperará hasta que las notas expiren, reemplazándolos gradualmente con otros activos. Funcionarios rusos dijeron más temprano que se encontraban preocupados por la inflación en Estados Unidos.
Previamente, Rusia había prometido comprar cerca de 10.000 millones de dólares en bonos que serán emitidos por el FMI dentro de un plan para recaudar fondos destinados a los países golpeados por la crisis global.
Rusia aumentó sus inversiones en bonos líquidos durante los meses más álgidos de la crisis para tener dinero disponible para apoyar al rublo, pero ahora se encuentra en condiciones de revertir esa medida debido a que la presión sobre la moneda se han moderado.
El país mantiene la mayoría de sus posesiones de deuda soberana en notas a corto plazo, y le tomó menos de un año reducir su posición en notas de Fannie y Freddie desde 100.000 millones de dólares a virtualmente cero
IMPACTO EN EL DOLAR
Inicialmente la medida tuvo un impacto directo en el dólar, que cayó frente a una canasta de monedas, mientras que los rendimientos de los bonos del tesoro estadounidense treparon. El índice dólar cayó cercano a 79,483 después que se conoció la noticia, pero avanzadas las operaciones repuntó hasta 80,249 .
Los bonos del Tesoro ahondaron su tendencia a la baja después de los comentarios, lo que impulsó al rendimiento de la nota de referencia a 10 años en más de cinco puntos base a un máximo en la sesión de 3,92 por ciento.
"Esto es potencialmente bastante negativo para el dólar", dijo Geoff Kendrick, estratega de divisas de UBS en Londres.
"El principal salto estuvo en la libra esterlina (...). Si alguien se va a beneficiar ahora probablemente sean los inversionistas en libras como divisa de reserva", indicó.
Rusia, el segundo exportador de petróleo del mundo, ha presionado para replantear el estatus del dólar como la principal moneda de reservas del mundo y planea discutir el rol del billete verde con sus colegas del BRIC, Brasil, India y China, en una reunión la próxima semana.
Alexei Miller, presidente ejecutivo de la empresa exportadora de gas rusa Gazprom, pidió en una conferencia en Italia una reforma de "un sistema que liga los precios del petróleo a una sola moneda" en favor de un sistema de varias monedas.
Ulyukayev dijo que Rusia podría considerar también incluir activos denominados en yuanes chinos pero sólo después de que Pekín liberalice sus transacciones de capitales, haciendo del yuan una moneda convertible.
"Tan pronto como las autoridades chinas consideren una liberalización de la cuenta de capitales aceptable, el yuan tendrá demanda (...) no sé cuanto tiempo se necesita para eso", dijo Ulyukayev.
Rusia y China canjean bonos de EE.UU. por DEG del FMI
El banco central moscovita piensa reducir tenencias en letras de tesorería (US$ 140.000 millones) por deuda titulizada del Fondo Monetario Internacional. Esto se sabe a una semana de que China adoptase una decisión parecida. Ambas no son inmediatas.
Los bonos del tesoro estadounidense cedían en los mercados, luego de que Aliexyéi Ulyukáyev –vicepresidente primero del Banco de Rusia- admitiera el cambio parcial de deuda norteamericana a derechos especiales de giro (DEG). El ministro de hacienda, Valieri Kudrin, había adelantado hace un mes que Moscú compraría US$ 10.000 millones en papeles del FMI.
Ahora, Dominique Strauss-Kahn, director gerente del ente multilateral, revela que China adquirirá hasta unos US$ 50.000 en DEG y otras formas de deuda. Esto quizás refleje un nuevo sesgo de los mercados, remiso a activos norteamericanos. Motivo: el presupuesto 2008/9 cierra en EE.UU. con US$ 1,75 billones de déficit, o sea 285% de aumento sobre 2007/8.
En un cuadro de escepticismo sobre las finanzas norteamericanas suceden cosas otrora impensables. Así, Brasil ofrece al FMI un aporte de US$ 10.000 millones. Mientras, el Banco Mundial –supuesta contracara del Fondo- le reprocha a la Argentina estatizar compañías en apuros. Exactamente lo que hacen EE.UU. y Europa occidental.
En la reciente cumbre del Grupo de los 20, Rusia, China y Brasil estuvieron entre quienes apoyaban esas políticas y proponían combinar el dólar con DEG u otros instrumentos de reserva. Los bonos del FMI, a diferencia de los convencionales, pagan intereses asociados a una canasta de monedas vía DEG