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Gold Ownership Has Been Difficult, Until the Days of Crypto
La propiedad del oro ha sido difícil, hasta los días de la criptografía
Las innovaciones en la tecnología blockchain están cambiando el paradigma e incluso el concepto de poseer oro.
La historia del
oro como símbolo de valor eclipsa la de cualquier otro artefacto. Utilizado como dinero tanto en la antigua Grecia como en el imperio romano, el oro también era el método preferido de pago de bienes a lo largo de la Ruta de la Seda. Cuando surgió la banca moderna durante el Renacimiento italiano, se inventó el concepto de papel moneda convertible en oro. Esta práctica terminó hace medio siglo, pero el valor del oro sigue siendo atemporal.
Comenzando con Inglaterra en 1717, las naciones modernas comenzaron a anclar sus sistemas nacionales de dinero al oro en lo que se conoció como el "patrón oro". A fines del siglo XIX y hasta la Primera Guerra Mundial, las economías más avanzadas estaban unidas en este enfoque. Hoy, aunque el dinero de las naciones ya no está anclado de ninguna manera, el oro ha conservado una considerable utilidad económica. Ya sea que se utilice para preservar los ahorros o como cobertura contra la inestabilidad financiera, el oro ha sido un pilar en carteras individuales, institucionales y estatales.
La propiedad del oro es un desafío
A pesar de esta historia histórica y la clara utilidad económica de un activo escaso, la propiedad del oro sigue siendo un desafío. A diferencia del dinero fiduciario en cuentas bancarias o activos financieros en cuentas de inversión, las tiendas de oro deben protegerse físicamente contra robos. A medida que aumentan estos volúmenes de oro almacenado, también aumentan los incentivos para el robo, lo que aumenta el costo de la custodia segura. Otro desafío es la transportabilidad. El robo también debe protegerse físicamente durante el tránsito, pero eliminar este riesgo puede ser prohibitivamente costoso. No todos pueden pagar un camión blindado Brinks.
Surgen más desafíos a nivel transaccional donde el oro debe ser verificado tanto por su autenticidad como en cantidades que se adapten tanto al comprador como al vendedor. Debido a los altos costos de las pruebas de pureza y las dificultades de dividir el oro físico, estas restricciones reducen drásticamente el potencial de transacciones voluntarias entre compradores y vendedores. El potencial para las transacciones de menor valor es el que más sufre, ya que estos compradores y vendedores generalmente no pueden confiar en economías de escala para compensar los costos de transacción. También pueden preferir utilizar denominaciones más pequeñas y precisas que la anticuada "barra de oro".
Juntos, estos desafíos crean una fricción significativa tanto para compradores como para vendedores de oro físico. Estos obstáculos pueden ser especialmente desalentadores para los inversores más pequeños que pueden ser disuadidos de la propiedad del activo físico por completo. Los productos financieros populares a base de oro, como
los fondos cotizados en bolsa, o ETF, podrían usarse para obtener cierta exposición, pero esto no es un equivalente económico a la propiedad física del oro.
¿Cuál es el propósito de la propiedad del oro?
A pesar de los desafíos asociados con la propiedad física, los mercados de oro continúan estando entre los más líquidos del mundo. Al igual que los depósitos geológicos de este metal brillante, la demanda de propiedad física de oro está ampliamente dispersa en todo el mundo. La conveniencia de las joyas de oro es universal, pero también lo es la necesidad de protegerse de la degradación de la moneda y otras turbulencias financieras. En países donde se sabe que las monedas se deprecian rápidamente, es mucho más común que los ciudadanos mantengan sus ahorros en oro físico en lugar de hacerlo como dinero en una cuenta bancaria.
Hace solo unas semanas, en medio de la crisis de el bichito-19, se podían ver largas filas formándose fuera de las tiendas de oro de Bangkok mientras los residentes hacían cola para vender su oro.
Debido a los paros laborales provocados por la crisis de salud, muchos ciudadanos tailandeses trataron de convertir algunos de sus ahorros en efectivo muy necesario. El alto precio del oro en ocho años del baht tailandés lo convirtió en una opción especialmente atractiva y destaca el propósito final de poseer oro: la
exposición al precio spot del oro físico en términos de la moneda fiduciaria propia. Ya sea que un comerciante tailandés proteja sus ahorros o que un fondo de cobertura global ejecute una estrategia de inversión compleja, el propósito económico de poseer oro físico es el mismo: exposición.
Cumplir el propósito mientras superas los desafíos
Los días de espera en la fila para comprar o vender oro pueden terminar pronto. Si bien Bitcoin (
BTC ) se ha anunciado como "
oro digital " , las innovaciones relacionadas en la tecnología blockchain están cambiando silenciosamente el paradigma de la propiedad física del oro. Al aprovechar esta nueva tecnología,
Tether Gold (XAUT) y otras monedas estables respaldadas por oro están cumpliendo el propósito económico de la propiedad física del oro mientras superan muchos de los desafíos tradicionalmente asociados. Con una capitalización de mercado en rápido crecimiento de aproximadamente $ 86 millones, XAUT
ha eclipsado a PAX Gold (PAXG) para convertirse en la moneda estable respaldada por oro más difundida y circulada.
Al incorporar el título legal a asignaciones específicas de oro físico autenticado en un token digital, esta clase de productos altamente innovadora combina lo mejor de tres mundos distintos:
(1) Exposición directa al precio del oro físico.
(2) La rentabilidad y la accesibilidad de los activos financieros tradicionales, como los ETF.
(3) La utilidad transaccional de un token digital.
Antes de las monedas estables respaldadas por oro, solo los inversores más grandes podían evitar hacer intercambios entre (1) y (2) arriba. Todos quieren exposición directa al precio del oro físico, pero ¿a qué costo? Desde la carga de asegurar el almacenamiento físico y el transporte hasta la fricción adicional de las pruebas de pureza y la baja divisibilidad, es fácil ver cómo la exposición directa se ha vuelto prohibitivamente costosa para la mayoría de los inversores. Incapaces de aprovechar las economías de escala, a estos inversores se les aplica un precio de propiedad física y se les asigna un proxy sintético.
Pero la margarina no es mantequilla. Sin una asignación rastreable a oro físico específico, autenticado y protegido con seguridad, estos productos financieros sintéticos a base de oro nunca pueden llegar a ser reales, sin importar cuán populares se vuelvan. Hoy, a través de la innovación técnica y el diseño legal, las monedas estables respaldadas por oro han estado trabajando para aprovechar las economías de escala para todos. Ahora, por primera vez en la larga historia del oro, los inversores pueden obtener una exposición directa al precio del oro físico sin tener que superar los costos y desafíos tradicionales asociados. La propiedad física ha sido democratizada.
El impacto en el mercado de democratizar la propiedad física del oro
Los beneficios de las monedas estables respaldadas por oro se extienden mucho más allá de las ganancias para compradores y vendedores individuales. El mercado en su conjunto se ve afectado. El lanzamiento de John Bogle en 1975 del primer fondo indexado ofreció una propuesta de valor similar a los inversores: la democratización de la exposición diversificada en el mercado de valores. Reconociendo que el rendimiento de
los fondos mutuos administrados activamente no podía justificar sus altas tarifas, Bogle se propuso ofrecer productos de inversión pasivos y de bajo costo replicando el mercado a escala. La popularidad de estos productos explotó en las décadas siguientes, ya que los inversores individuales comenzaron a reconocer cuánto dinero podría ahorrarles con el invento de Bogle.
A pesar de estas claras ganancias para los inversores individuales, el impacto a largo plazo de los fondos indexados en los mercados de renta variable mundiales ha sido, en el mejor de los casos, ambiguo y probablemente destructivo. Dado que las estrategias de inversión pasiva han crecido para representar una participación cada vez mayor en la actividad del mercado, la proliferación de estos productos indexados ha generado preocupaciones fundamentales sobre la liquidez y el descubrimiento de precios en los mercados de valores. El propio Bogle reconoció este problema más adelante en su carrera, ya que le preocupaba que la explosión de la inversión pasiva hubiera abierto la puerta a la manipulación de los especuladores. Después de haber diseñado fondos indexados para inversores a largo plazo, Bogle se
quedó consternado en sus últimos días por el giro especulativo que la industria de ETF ahora masiva había tomado. Warren Buffet
ha descritoBogle es el hombre "que más ha hecho por los inversores estadounidenses", pero el jurado aún no sabe qué ha hecho la inversión pasiva en los mercados de valores estadounidenses, algo que el propio Bogel reconoció.
Las monedas estables respaldadas por oro han invertido esta historia. La propiedad rentable del oro físico ciertamente se ha democratizado, pero de una manera que respalda la liquidez a largo plazo y el descubrimiento de precios en los mercados mundiales del oro. Mientras que el crecimiento de los flujos de inversión pasivos, como lo reconoce Bogle, aumentaría la susceptibilidad de los mercados de acciones a la manipulación, el crecimiento de las monedas estables respaldadas por oro tendría el efecto contrario. Dado que los mercados de oro de hoy ya están dominados por el "papel", instrumentos financieros sin conexión directa con asignaciones específicas de oro físico, el funcionamiento y la integridad de estos mercados solo pueden mejorar a medida que las monedas estables respaldadas por oro ganan protagonismo.
Con innumerables ventajas tanto desde el punto de vista individual como colectivo, las monedas estables respaldadas por oro realmente permiten que el mundo de las inversiones tenga su pastel y se lo coma también.
. El mantra que nunca muere de "too much money chasing too few goods"
