"Esos tiempos ya pasaron": Volvo se desploma tras el colapso de sus ventas en China; Bank of America recomienda la protección contra impago.
Por Tyler Durden
Viernes, 23 de octubre de 2026 - 14:00
Las acciones de Volvo Cars en Estocolmo sufrieron la mayor caída desde la salida a bolsa de la compañía en octubre de 2021. El fabricante de automóviles sueco anunció otros 2.500 despidos y advirtió que sus ventas en China están bajo una fuerte presión.
Las entregas en China durante el tercer trimestre se desplomaron un 40%, a medida que las marcas nacionales ganaban terreno con vehículos eléctricos más baratos.
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" Nadie tendrá éxito con la vieja fórmula de fabricar coches globales en Europa y venderlos a un precio elevado en China", declaró el director ejecutivo Hakan Samuelsson a los analistas durante la presentación de resultados celebrada hoy mismo.
Samuelsson recalcó: " Esos tiempos ya pasaron ". En otras palabras, Volvo ya no es competitivo en los mercados extranjeros.
Los 2.500 despidos representan aproximadamente el 6% de la plantilla de Volvo y afectarán principalmente a Suecia. Forman parte de una estrategia de reestructuración para ahorrar 5.000 millones de coronas suecas adicionales, tras los 3.000 despidos anunciados el año pasado.
La analista de Bank of America, Stephanie Vincent, recomendó adquirir protección contra un posible impago por parte de Volvo Car AB, advirtiendo que el deterioro de las finanzas y la prolongada debilidad en China y Estados Unidos están poniendo en riesgo los bonos senior no garantizados del fabricante de automóviles sueco que vencen en 2029 y 2030.
Vincent añadió más tonalidad:
Los spreads no reflejan los riesgos del balance: comprar CDS/UW a 5 años con vencimiento en los años 29 y 30.
Cambiamos nuestra recomendación sobre los CDS de VOVCAB a 5 años de "Protección de compra" desde "Protección de venta". Mantenemos nuestra recomendación de suscripción sobre los bonos senior no garantizados de VOVCAB con vencimiento en los años 29 y 30 debido al deterioro fundamental de la empresa (el flujo de caja libre, o CFO menos capex, ha sido negativo durante tres trimestres consecutivos y para todo el año 2025) y su valor relativo (los bonos aún cotizan cerca de los créditos BB2-BB1 en el índice ICE BofA BB Euro High Yield). Los resultados de Volvo del tercer trimestre y del año hasta la fecha se han visto afectados negativamente por una importante caída en China (los ingresos del año hasta la fecha disminuyeron un 40%) y en EE. UU. (los ingresos del año hasta la fecha disminuyeron un 19%). Al 30 de septiembre de 2026, los saldos de caja habían descendido a niveles no vistos desde 2018, mientras que la deuda bruta se había mantenido relativamente estable desde 2025. Podría observarse una mayor volatilidad si el nuevo equipo directivo reevalúa los planes de producción y la presencia a medio plazo (Klaus Zelllmer tiene previsto asumir el cargo de Presidente/Director Ejecutivo en el tercer trimestre de 2027). Mantenemos una postura optimista respecto a los vencimientos a corto plazo (VOVCAB' 27/'28) debido al acceso previo al mercado de la empresa y a su liquidez general.
Estados Unidos y China son mercados muy difíciles para Volvo Car.
El mercado estadounidense se vio afectado por los aranceles vigentes y la eliminación de los incentivos para los vehículos eléctricos, lo que impactó los márgenes de los vehículos eléctricos importados (actualmente, Volvo Car solo produce el EX90 en EE. UU., y se prevé que el XC60 comience su producción en serie en enero de 2027). El plan para el mercado estadounidense consiste en localizar la producción del XC60 y acercar la oferta de productos, el marketing y las ventas a sus clientes en EE. UU. en cuatro regiones. También habrá versiones híbridas enchufables (PHEV) del XC90 y el XC60 poco después de que comiencen las entregas en Europa. En China, el mercado sigue siendo muy difícil, especialmente para los fabricantes occidentales de vehículos premium, y la dirección señala que "los próximos dos años seguirán siendo muy complicados". Los planes de producción contemplan la entrega de los dos primeros de seis nuevos vehículos diseñados para China, desarrollados en colaboración con Geely. Europa es ahora el único mercado rentable, con ventas de vehículos eléctricos de batería (BEV) que alcanzaron una cuota del 45 % en el tercer trimestre (frente al 30 % en el tercer trimestre de 2025), impulsadas por el EX30.
El flujo de caja es un aspecto fundamental.
La dirección destaca explícitamente que se está dando prioridad al efectivo. Observamos que la dirección de Volvo cree que el flujo de caja del cuarto trimestre de 2026 será superior al del tercer trimestre de 2026 debido a la reducción de inventarios (si bien esta medida podría presionar los márgenes debido a la disminución de existencias). La liquidez general se sitúa muy por encima de los mínimos necesarios según la opinión de la dirección: la empresa dispone de 32.000 millones de SEK en efectivo y una liquidez total de 55.000 millones de SEK. No obstante, la posición de caja neta se ha deteriorado significativamente, hasta un nivel de 725 millones de SEK (nuestra estimación, desde los máximos cercanos a los 37.000 millones de SEK registrados en el cuarto trimestre de 2021).
Objetivos LT mantenidos.
La inversión de capital y las medidas de reducción de costes son prioritarias. Volvo Car mantiene su objetivo a largo plazo de márgenes EBIT ajustados superiores al 8 % e incorpora nuevas iniciativas: una reducción del 30 % en la inversión de capital con respecto a los niveles de 2024 (lo que podría generar unas necesidades de efectivo de aproximadamente 13.000 millones de SEK, según nuestras estimaciones) y el refuerzo del ahorro de costes. La compañía también prevé un ahorro adicional de 5.000 millones de SEK para finales de 2027 (principalmente mediante iniciativas de reducción de plantilla).
Las acciones de Volvo en Estocolmo se desplomaron un 30% el viernes por la mañana , registrando su peor caída intradía de la que se tiene constancia.
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La venta masiva redujo el valor de mercado de Volvo a 29.800 millones de coronas suecas (2.680 millones de dólares), aproximadamente un 80% por debajo de su valoración en bolsa de 2021.
Más allá de Volvo, muchos otros fabricantes de automóviles europeos están en crisis, incluido VW. Basta con repasar la lista.
Curiosamente, las élites de Bruselas estaban más preocupadas por la desindustrialización y la migración masiva que por garantizar la supervivencia del bloque durante otra década. Ahora Europa se enfrenta al riesgo de otra crisis de deuda , con Francia en el centro.
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