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La deuda acumulada por reforma del Bernabéu pone en riesgo el futuro del Real Madrid.

jalp9000 · 2026-06-07T08:55:11+00:00

El Real Madrid celebra mañana unas elecciones históricas que enfrentarán definitivamente a Florentino Pérez y a Enrique Riquelme, su primer rival a la presidencia del club merengue en 20 años. Sea cual sea el resultado, el ganador deberá afrontar un enorme desafío. Garantizar la viabilidad financiera del club, necesaria para materializar los fichajes anunciados en campaña, pero que actualmente se encuentra en riesgo por la abultada deuda que ha acumulado la institución por la remodelación del estadio Santiago Bernabéu. Para saber más En las últimas temporadas, el Real Madrid ha desplegado toda su potencia de fuego para costear las obras. Este ha sido el gran proyecto del ingeniero de caminos para pelear de igual a igual con los clubes Estado, que han trastocado el tablero del fútbol europeo respaldados por el apabullante capital de los petrodólares de Oriente Medio. Y Florentino se ha empeñado en hacerlo sin recorrer el camino que han emprendido muchos de sus rivales: la transformación de los clubes deportivos en sociedades anónimas como vía para financiar su crecimiento. Pero tanto los plazos como el coste de las obras han superado ampliamente la previsión inicial. En el caso del presupuesto se ha duplicado, principalmente, por el efecto de la inflación y de ciertas obras de mejora que no fueron contempladas en origen. El Real Madrid ha solicitado tres grandes préstamos. Uno de 575 millones en 2018, otro de 225 millones en 2021 y un tercero, en 2023, de 370 millones. Además, en 2022 selló un acuerdo con el fondo Sixth Street, por el que cedió el 30% del negocio de explotación del Santiago Bernabéu ajeno al fútbol para los siguientes 20 años a cambio de una inyección adicional de 360 millones. Todo ello ha permitido al club afrontar un intensivo ciclo de inversión, cubriendo gastos corrientes y rebajando las deudas con proveedores, a través de estructuras de financiaón a largo plazo en condiciones más ventajosas. Pero esa creciente dependencia de crédito externo se ha revelado crítica, incluso, a pesar de la buena marcha de los ingresos, en máximos históricos. Los préstamos suscritos para la financiación de las obras del Bernabéu totalizaban 1.170 millones a 30 de junio de 2025, según las últimas cuentas disponibles. Esto ha elevado el nivel de apalancamiento del club a unas 7,5 veces el ebitda (beneficio bruto de explotación), en la zona alta de lo que se consideraría un grado de inversión convencional. Si el Real Madrid fuese una empresa industrial estándar, sería suficiente para encender las alarmas. Hasta ahora, el auditor del club blanco ha emitido sin salvedades todos los estados financieros del Madrid, sin destacar la deuda entre las «cuestiones clave» donde, por ejemplo, sí ha resaltado la valoración de los jugadores o el reconocimiento de ingresos. Si bien, según varios estudios de auditoría externa que han analizado las cuentas del club entre 2021 y 2025, consultados por EL MUNDO, todo el modelo económico del Real Madrid descansa enteramente en que se materialice el salto previsto de ingresos del estadio. Si esto no sucede, el club necesitará engordar aún más su deuda para pagar la que ya arrastra. Flujos de efectivo del Real Madrid Y es que la buena evolución de los ingresos operativos, no ha impedido una sangría constante de efectivo, que ha pasado de 773 millones de euros en la temporada 2021-2022 a caer por debajo de los 176 millones a 30 de junio de 2025. La abundante caja que genera se ha estado destinando masivamente al estadio y a fichajes. Este drenaje a la tesorería se ha venido equilibrando con nueva emisión de deuda hasta sumar 895 millones en el conjunto de las cuatro temporadas analizadas. Este pasivo no es achacable a los resultados del club, sino a la necesidad de recursos para costear las obras, palancas como los palcos VIP o el propio acuerdo con Sixth Street. Otra clave. Una vez terminado el templo merengue, toda esa inyección de recursos que hasta ahora se ha contabilizado como inversión, empezará a comfrutar como deuda. El calendario de vencimientos del propio club sitúa por encima de los 30 millones al año las devoluciones de «otros pasivos financieros» que tendrá que afrontar ya desde la temporada 2027/2028. Si para entonces el Real Madrid no es capaz de explotar plenamente el estadio, según el plan presupuestario que contempla Florentino Pérez, la generación de caja recurrente no alcanzará para pagar la deuda. Es decir, el club se verá obligado a pedir más crédito. Las estimaciones analizadas apuntan a que el Real Madrid necesita disparar su ebitda normalizado por encima de los 200 millones, un salto de más de 30 millones frente a la situación actual. Conciertos y aparcamientos En un momento decisivo para el rumbo político del club, ocurre que su viabilidad financiera va a depender más que nunca de la habilidad de la futura directiva, sea cual sea, para activar palancas clave del Bernabéu que hoy están totalmente paradas. La primera es la vuelta de los megaconciertos, suspendidos tras denuncias de los vecinos y que, según estimaciones de la actual directiva, iban a ingresar hasta 700.000 euros limpios por macroevento. El ingeniero de caminos aseguró en una entrevista con El País que las autoridades madrileñas preparan «normas especiales» para reactivarlos, pero el consejero de Presidencia del Gobierno autonómico enfrió este anuncio al asegurar que la Comunidad no hace «normativas ad hoc». Otra vía necesaria son los aparcamientos del Bernabéu, con los que el club proyectó ingresar más de 300 millones en dos décadas. Pero las obras llevan más de dos años bloqueadas y el Tribunal Superior de Justicia de Madrid ha rechazado recientemente el recurso del club, que ha elevado el caso al Tribunal Supremo. Esta coyuntura, cobra especial relevancia el debate sobre la propiedad del club que ha marcado una agresiva campaña. Por un lado, el plan de Florentino pasa por trasladar el negocio del fútbol a una filial y vender entre un 5% y un 10% a un inversor privado. La apuesta ha dividido a los socios, pero aliviaría la presión económica que aqueja, al menos momentáneamente, con otro balón de oxígeno. Por otro, Enrique Riquelme ha basado su campaña en presentar su candidatura como única alternativa a la «privatización» del club. Aunque el alicantino no ha tenido acceso a los libros del Real Madrid, es consciente de las apreturas económicas que experimenta la institución, de hecho, ayer indicó a El País que aplicará «recortes directos» en caso de que las urnas le otorguen la victoria este domingo.