L U N E S __N E G R O :: El Santader cayendo un 6%: Que esta pasando?

Banco Santander a 1,60 euros: la segunda ola devora al IBEX​

El Banco Santander ha vuelto a moverse en la zona de los 1,60 euros por acción, ese terreno donde la cotización se cuenta en céntimos y cada décima pesa como una losa, con la segunda ola del coronavirus como telón de fondo. La referencia no llegaba sola: el Deutsche Bank se dejó un 6% en una misma jornada y los futuros americanos amanecían en -2%, una combinación que algunos foreros leen como un posible lunes negro.

¿Por qué cae el Santander?​

En el foro se apunta a que su mercado natural es doblemente frágil: España, con la actividad en coma, y Latinoamérica, con economías que arrastran sus propias crisis. Sobre esa base se cierne un argumento que se sostiene en el sector: la morosidad, y una segunda ola engordaría la lista de deudores dudosos.

A eso se suma la estructura del propio índice, concentrado en banca, energía y constructoras con negocio doméstico dependiente. Hay quien resume el problema en cuatro trazos: ingresos raquíticos, mercado envejecido, cúpulas sobredimensionadas y una parte joven con exceso de formación y sueldos que no llegan a los 25.000 euros. El diagnóstico generaliza y por eso falla, pero apunta a una idea que circula: el índice español cotizaría con descuento estructural, no por un mal día.

Las cifras del tramo bajista, en orden de aparición:

• Santander: -1,22% en una sesión y -3,32% en otra
• Deutsche Bank: -6% en una jornada
• Futuros americanos: -2% antes de la apertura
• Telefónica: -3,48%

¿Es buen momento para comprar acciones del Santander a 1,60 euros?​

La respuesta honesta es que nadie lo sabe, y esa incertidumbre ordena las dos apuestas que dominan el mercado. Una parte sostiene que a estos precios ya está descontado lo peor y que esperar el suelo exacto es una forma elegante de no comprar nunca. El objetivo que se baraja es simbólico: entrar por debajo del euro, a 0,99, para poder decir que se compró el banco en céntimos.

La otra corriente responde con calendario. Todavía no: que llegue el nuevo confinamiento, que se produzcan uno o dos días de desplome y después se habla de posiciones largas. Entre ambos bloques queda un dato que un forero lee como señal: entre los directivos no se detectan ventas significativas y sí compras. Es el tipo de argumento que tranquiliza justo hasta que deja de hacerlo.

El banco como servicio público: la tesis de que ya no se juzga por su beneficio​

Hay una lectura que gana peso en cada jornada roja: la de que el Santander no va a quebrar porque ya no se le mide por rentabilidad, sino por utilidad. Según esta tesis, la pandemia habría acelerado un modelo en el que las grandes empresas existen para cumplir una función dentro del Estado, y el Estado las sostiene mientras la cumplan. El paralelismo que se cita es el de la RDA, capaz de aguantar medio siglo con la caja vacía.

Con ese marco, la cuenta de resultados importa menos que el relato, y ahí entra el desgaste de la comunicación corporativa. Mientras la acción se despeñaba, la presidenta del banco publicaba que solo trabajando juntos se abordan los retos mundiales, del cambio climático a la desigualdad. El contraste entre ese mensaje y un balance en caída libre hizo el resto.

No todo lo que circula resiste el escrutinio. Hay tramos que derivan en ataques personales a la presidenta, en teorías sin ninguna prueba y en denuncias no verificadas sobre cuentas de clientes. Nada de eso sostiene una tesis de inversión; sirve, como mucho, para medir el cabreo.

¿Qué pasa si octubre trae el confinamiento?​

Que el escenario central deja de ser el rebote y vuelve a ser el suelo. La secuencia que se maneja es simple: confinamiento, dos sesiones de pánico y, después, la pregunta de siempre, si el precio de 1,60 euros era el suelo o solo una parada en el camino hacia los céntimos. La tentación de comprar barato convive con la certeza de que nadie sabe cuánto queda por caer.

Y queda un detalle que no se mira lo suficiente: la caída del Santander no ha sido un accidente aislado, sino parte de un movimiento europeo. Cuando el Deutsche Bank pierde un 6%, el problema no es de gestión local, es de todo el sector.

Si en octubre llega el confinamiento, habrá otra pierna bajista y el mercado volverá a discutir los 0,99 euros. Si no llega, el rebote puede ser tan rápido como el desplome. Nadie firma cuál de los dos escenarios.