Habeis visto el ibex35? septiembre, el mes de los docemiles y uno pa el mitico octubre +.

El IBEX cierra septiembre sobre los 9.000: la Fed lo cambió todo​

¿Cuántas veces se puede anunciar la misma catástrofe sin que llegue? Durante todo septiembre de 2013 el mercado español discutió dos escenarios opuestos: superar los máximos de agosto o irse de visita a los 7.000. Al final hizo lo tercero. Aguantó. El IBEX cerró el mes por encima de esa directriz que llevaba meses haciendo de techo, marcó 9.170 puntos en la última semana y dejó a todo el mundo mirando octubre con una mezcla de codicia y sudor frío. La cifra que nadie discutía era 8.980, la línea que había que batir en el cierre mensual. Y se batió.

Qué cambió en septiembre de 2013: la Fed retrasa el fin de los estímulos​

El detonante tuvo nombre propio: la Reserva Federal retrasó el fin del estímulo y mantuvo su programa de compras de deuda. Un solo titular bastó para que el calendario dejara de importar y todo el mundo pasara a operar sobre el mismo supuesto: mientras haya compras de bonos, hay suelo.

El calendario no era un rumor, estaba publicado. Para los días 27 y 30 de septiembre el banco central neoyorquino tenía programadas compras de deuda por entre 4.750 y 5.750 millones de dólares. Con eso encima de la mesa, apostar al lado corto era nadar contra corriente. La lectura más repetida fue simple: hay que tener FED.

El mapa de precios del IBEX: de 8.650 a 10.200​

Con el cierre mensual resuelto, el siguiente debate fue de altura. ¿Hasta dónde? El escenario más repetido fijaba primero el cierre del hueco de los 8.650 y, desde ahí, vía libre hasta los 10.200. Entre medias, el objetivo psicológico: los docemiles, de donde venía el propio título de la conversación y adonde apuntaba casi todo el mundo.

No hubo consenso en el camino. Los menos optimistas avisaban de que el mes podía terminar con una buena mecha en el gráfico mensual: subir, sí, pero dejando una sombra por arriba que luego se paga. Los bajistas de convicción sostenían que el cierre sobre la directriz no era más que una corrección aplazada, con el euroStoxx50 y su MACD diario a punto de cortar a la baja como prueba. Un detalle técnico pequeño. A veces el detalle lo es todo.

Telefónica, los bancos y el resto de la lista de la compra​

En el detalle de valores, la conversación giró casi en bloque alrededor de una pregunta incómoda: por qué Telefónica sube menos que el índice. Con el IBEX camino de los 10.000, la operadora seguía anclada. El cálculo que más circuló: a 7 euros la compañía vale unos 32.000 millones; a 10, unos 46.000; a 14, 65.000. En un escenario normalizado, se argumentaba, debería valer bastante más. El problema, replicaban otros, no es el flujo de caja —no ha caído ni la mitad— sino la deuda y una competencia que no da tregua.

Los bancos hacían lo de siempre: pedir dinero. Se anunciaron ampliaciones de capital en Banco Sabadell y Monte dei Paschi, y la lectura fue unánime: cuando el balance se tensa, paga el accionista. La sospecha de fondo era que aquello fuera solo el principio.

Hubo más movimiento en la periferia. BME se pegó un viaje de +5% de oscilación en una sola sesión que nadie supo explicar del todo. Abertis confirmó la venta de los aeropuertos de Belfast y Estocolmo, además de la concesión de Orlando. Y en el capítulo de rumores corrió con fuerza un cálculo que atribuía a Prisa haber rechazado una oferta por Santillana de 2.200 millones de euros, de los que unos 1.650 corresponderían al 75% del grupo. Si eso se confirmaba en prensa, sostenía quien lo contaba, el valor abriría con un hueco al alza de los que se recuerdan. Condicional: de momento era eso, un cálculo.

También hubo hueco para la vieja guerra de los anuncios. La compra de Nokia por Microsoft se siguió con lupa, y el argumento dominante era que la publicidad agresiva de la finlandesa iba a hacer rentable la operación a los de Redmond. Hubo quien dejó escrito su nivel de entrada y todo: por debajo de 30, decía. No fue el único que se mojó.

El fantasma de octubre y el espejo de 1954​

Faltaba el clásico de temporada: el miedo a octubre. Se citó un estudio sobre la estacionalidad otoñal de las bolsas y un artículo del New York Times sobre la psicosis del décimo mes, y se debatió si la estadística del otoño sirve para algo o es puro folklore. Para unos, es una profecía que se cumple porque todo el mundo la conoce. Para otros, ruido.

Lo que descolocó a más de uno fue otro paralelismo: el comportamiento del S&P 500 en 2013 estaba replicando casi día a día el de 1954, con un coeficiente de correlación de 0,95 sobre un máximo de 1. En 1954, el índice subió un 45%. La coincidencia, calculada por una firma de análisis y recogida por agencia, daba para pensar y para desconfiar a partes iguales. Cuando un gráfico se parece tanto a otro de hace 59 años, o hay algo estructural detrás o es la casualidad más bonita del año.

La letra pequeña que casi nadie mira: impuestos y comisiones​

Entre gráfico y gráfico circuló material que no sale en los medios. Uno de los análisis más útiles del mes fue el fiscal: desde el 1 de enero de 2013, tras la modificación del artículo 48 de la ley 35/2006, las ganancias patrimoniales generadas en menos de un año tributan en la base general —la del trabajo— mientras que las de más de un año siguen en la base del ahorro. Traducido: aguantar la posición doce meses ya no es solo una decisión de mercado, es una decisión fiscal.

También se desglosó el clásico del dividendo para generar minusvalías compensables, y apareció una comparativa que deja a España casi como un paraíso: preparar y pagar impuestos exige unas 167 horas al año en España. En Brasil, el dato que se compartió hablaba de 2.600 horas anuales. La palabra mágica allí es fiscalidad, con la inseguridad jurídica de acompañante: normas que cambian de un día para otro y un coste laboral que, sumando cargas, se aproxima al 90% del salario bruto. Para una empresa extranjera, un ingeniero con tres años de experiencia puede costar entre 6.000 y 7.000 euros al mes. Eso explica más que cualquier gráfico por qué algunas inversiones se van a otro sitio.

De propina, el recordatorio de siempre: hay comisiones que el banco cobra sin avisar. A más de uno le llegó un cargo de 12 euros por «uso de redes internacionales» por pagar con tarjeta en el extranjero. Suficiente para cerrar cuentas y llevarse la nómina a otro lado.

Dónde está el debate ahora​

El cierre de septiembre dejó el tablero colocado. Arriba, un objetivo de 10.200 que solo tiene sentido si el hueco de 8.650 se cierra con orden. Abajo, la duda de siempre: que la subida sea de liquidez y no de beneficios, y que el último en entrar pague la fiesta. Los que se pusieron cortos con stop en 9.250 al cierre diario no tuvieron un mes cómodo, y lo saben.

La anomalía, y aquí está lo interesante, es que un mes entero hablando del IBEX terminó versando sobre todo menos sobre el IBEX. De impuestos, de comisiones bancarias, de la Fed, de Brasil, de si Telefónica vale 7 o 11 euros y de lo que tardó el S&P en recuperar el nivel del crack del 29. Al final, el índice cumplió lo que casi nadie se atrevía a firmar: cerrar septiembre por encima del techo. Y ahora llega octubre, ese mes que, según la estadística, da miedo.

Miedo del que se avisa, con gráfico y todo, cada año desde que existe la estadística. Al final va a resultar que la estacionalidad funciona: siempre acierta quien la cita después.