Habéis visto el hilo del IBEX35: No, debe andar por la página 3

El IBEX 35 se apaga mientras Wall Street encadena máximos​

¿Por qué Wall Street encadenaba máximos mientras el IBEX 35 no llena ni una página al día? A mediados de diciembre de 2014, con el petróleo desplomándose y el selectivo español rondando los 9.660 puntos, la distancia entre los máximos de Wall Street y el pulso real de la economía se hacía difícil de disimular. Estados Unidos encadenaba récords, China se sumaba al rally y aquí la actividad bursátil se apagaba hasta el mínimo. La volatilidad no traía nada bueno. Lo del Dow era un subir y no parar; lo de España, el día de la marmota.

La operación de BBVA que se quedó a 8 milésimas​

La jornada arrancó con una operación intradía sobre BBVA. El sistema marcaba entrada a 7,90 euros; el inversor añadió dos céntimos de margen —porque el mercado tiene la costumbre de no tocar el punto exacto— y esperó la caída. El precio nunca bajó hasta ahí. Se quedó a ocho milésimas y lo rozó casi al cierre. Ni entrada ni susto, y menos mal: estar abierto al contado todo el fin de semana, con los índices neoyorquinos cerrando en mínimos, era un riesgo que nadie quería asumir.

La caza del punto exacto se convirtió en obsesión. Un oráculo de parque fijaba los 10.010 como primer soporte y los 9.660 por debajo. «El escenario se rompe en 10.270-10.440», sentenciaba. Para BBVA, el consejo era directo: no mires tus BBVA hasta los 7,20. Referencias que se repetían cada sesión y que, en una semana de nervios, funcionaban como brújula y como excusa.

Para el inversor corriente, la táctica era clara: entrar en zona 9.660 y no quedarse mucho tiempo. El escenario apuntaba a los 8.000 salvo movimiento sorpresa de algún banco central al estilo japonés. La lectura de fondo, pesimista.

El petróleo pone en aprietos a petroleras y fondos​

El desplome del crudo no era una historia aislada. Durante el último año, quienes dominaban el 80% del mercado de futuros de materias primas habían salido por patas del negocio. La regulación posterior a la crisis —el Acta Dodd-Frank y el resto del andamiaje sobre derivados— obligaba a deshacer posiciones, y la volatilidad hizo el resto. Deutsche Bank largó a 200 comerciales de materias primas; JP Morgan vendió su negocio a Mercuria.

El efecto directo sobre los bancos será limitado, según el análisis que circulaba, pero hay petroleras y fondos tocados si el desplome se prolonga. Hay un caso que sirve de advertencia: un operador que apostó fuerte por el gas natural y acabó hundido. Sobre las causas de la caída del crudo, una tesis se repite: la baja demanda que se espera en los próximos años por el enfriamiento de la actividad. Arabia Saudí llegó a pronosticar el barril a 80 dólares.

La liquidez del banco central que no llega a la calle​

Las rondas de liquidez del banco central sirven para desapalancar la maraña que arrastran las entidades, pero ese dinero no llega ni a una centésima parte del montante total. Y al no llegar a nivel de calle, no produce el crecimiento consistente que se esperaba. El resultado se ve en los precios: cuasi deflación mundial con toneladas de billetes manando de los bancos centrales.

La electricidad aporta otro indicador incómodo. La demanda eléctrica en España sigue bajando, una señal que se lee como aumento de la eficiencia energética pero también como menor actividad. Sin un estímulo continuo y creciente, la sensación que se impone es que buena parte del comercio mundial y del consumo de la ex clase media se sostiene en el alambre.

La deuda privada baja, la pública sube: nadie desapalanca​

El sector privado reduce deuda a razón de 100.000 millones de euros anuales. El problema es que el endeudamiento público se come exactamente esos 100.000 millones cada año. El país, en conjunto, no desapalanca: sigue entrampado hasta límites insospechados. La deuda externa se había reducido apenas un 0,4% en doce meses. A ese ritmo, una purga de cinco años podía convertirse en eones.

Ante ese panorama, la receta que se impone es resistencia. La idea que circula es que sobra casi de todo, que los ingresos van a la baja y que la diferencia estará en cuánto necesita cada uno para vivir. La economía familiar admite escenarios extremos: quien sostiene que podría vivir diez años sin ingresos convive con quien recuerda que el 20% de cero sigue siendo cero.

Wall Street sube y el IBEX 35 duerme el sueño de los justos​

Mientras Nueva York encadenaba máximos y el Dow Jones cruzaba los 18.000, el selectivo español se movía en un rango estrecho. La previsión de cerrar la semana por encima de los 10.500 apuntaba a una razón poco analítica: maquillar balances antes del 31 de diciembre. El bajo volumen y la falta de referencias alimentaban el riesgo de un hueco desagradable al arrancar la semana siguiente.

La tendencia manda y el gráfico es claro, repiten los que confían en el rally. Enfrente pesa el argumento contrario: que esto sube solo por la dosis de liquidez y que, en cuanto se retire, la economía será incapaz de evolucionar al alza. Entre ambos extremos, el intradía puro y duro, el que se conforma con 50 o 100 puntos de corrección y no necesita creer en nada.

Con el Dow camino de máximos y la deuda privada bajando a la vez que crece la pública, el escenario no cuadra con la caja de nadie. Un rally que se explica por balance y no por fábricas. Que cada cual decida si eso es una buena noticia o el preludio de otra resaca.