Guenas Tardes; parece que vamos a tener un trincón. Han decidió una segunda ola de subida de tipos que nadie esperaba

El euríbor supera el 4,1% y las hipotecas se hunden un 18%​

La inflación no da tregua y los bancos centrales han decidido apretar de nuevo el acelerador. Reino Unido, Suiza y Noruega subieron tipos en una misma jornada, y la Reserva Federal ya ha avanzado dos alzas más para este año. El euríbor, lejos de contenerse, ha superado el 4,1% y ha encadenado su segunda gran ola. La consecuencia inmediata: las hipotecas constituidas caen un 18,3% y, por tercer mes consecutivo, se cancelan más préstamos de los que se firman. La duda ya no es si habrá recesión, sino cuánto va a durar el castigo.

El euríbor se desmadra y las hipotecas caen un 18,3%​

El euríbor ha subido 36 milésimas en una sola sesión hasta el 4,147%, según los datos que se manejan en el sector. No es un repunte aislado: es la confirmación de una segunda ola que pilla a muchos con el pie cambiado. La primera subida de tipos ya dejó tocadas a las familias hipotecadas; esta segunda, más rápida y más agresiva, está llevando al mercado a una situación que no se veía desde hace años. Las amortizaciones crecen con fuerza y superan por tercer mes consecutivo a las firmas de nuevos préstamos para vivienda, que se hunden un 18,3% ante la subida de los tipos.

El dato no es menor. Cuando las cancelaciones superan a las nuevas firmas, el mercado inmobiliario se contrae por la vía del crédito, no solo por la del precio. Y eso, en un país donde la vivienda ha sido durante décadas el activo refugio por excelencia, tiene consecuencias que van más allá de la hipoteca media. El euríbor no conoce límites, y el verano se presenta negro para quien tenga que revisar su préstamo.

¿Por qué el euríbor sube tan rápido?​

La respuesta está en la política monetaria. La persistencia de la inflación ha desbordado a las autoridades monetarias y ha activado los riesgos de recesión. La supuesta pausa en las alzas de tipos que decidió la Reserva Federal en su reunión de este mes lleva camino de ser un espejismo muy breve. La inflación continúa sin dar tregua y no solo la Fed no se permite bajar la guardia: Powell también ha avanzado dos alzas más de tipos este año. El problema es compartido por el conjunto de economías desarrolladas, con la excepción de Japón, y este jueves ha dejado una clara muestra de cómo el combate de los bancos centrales contra la escalada de precios continúa dejando sobresaltos.

Reino Unido, Suiza y Noruega subieron tipos el mismo día. No es una casualidad: es una coordinación de facto ante un enemigo común que no se rinde. La inflación subyacente, la que excluye energía y alimentos, sigue en niveles que obligan a mantener el pulso. Hay quien sostiene que los tipos deberían estar ya en el 6% si se quiere doblegar la subyacente; en contra pesa el argumento de que un endurecimiento excesivo puede provocar una recesión profunda y un aumento del paro que nadie está dispuesto a asumir.

El impacto en las familias y en los estados​

El problema no es solo el euríbor. Hay quien sostiene que las subidas de tipos no tienen el impacto que deberían porque siguen facilitando crédito a los estados a bajo interés y, por tanto, la economía sigue inundada de liquidez. Según esta tesis, al final, la subida de tipos solo consigue empobrecer a los ciudadanos corrientes. Hasta que no veamos a los estados en la obligación de financiarse en el mercado de deuda, esto no va a parar.

Mientras tanto, el número de hipotecas constituidas cae con fuerza en todas las comunidades. En la Comunidad Autónoma Vasca se han firmado 1.257 hipotecas en abril, un 34,1% menos respecto al mes anterior, y 306 en Navarra, un 40,1% menos. Son cifras que hablan por sí solas: el mercado se está enfriando a marchas forzadas. Y no es solo una cuestión de precios; es una cuestión de acceso al crédito. Los bancos, con el euríbor disparado, endurecen las condiciones y muchos compradores potenciales se quedan fuera.

Hay quien intuye que la vivienda bajará mucho y que se podrán comprar pisos baratos pagados en pocos años, como antes. Es una intuición, no un dato. Lo que sí es un dato es que los fondos inmobiliarios, con mucha liquidez, podrán comprar esos pisos a buen precio al contado y alquilarlos a precios altos. La bajada de precios, si llega, no será para todos.

La purga que viene​

El objetivo, dicen algunos, es la purga. Los endeudados pagarán con sangre, sudor y lágrimas. El resto irá a que pague también con diferentes herramientas coercitivas. Vienen curvas, y nadie contaba con esta segunda ola. La subida de tipos, la recesión, la crisis, la bajada de tipos y la purga. Es un clásico de control social que ya se ha visto antes.

La advertencia de los años 70 planea sobre el debate: cuando se pararon las subidas de tipos, la inflación se volvió incontrolada y tuvieron que subir los tipos al nivel de los dos dígitos. La lección parece aprendida. Pero una cosa es aprenderla y otra muy distinta es aplicarla sin provocar un daño colateral excesivo. Con el euríbor en el 4,1% y las hipotecas cayendo, el margen de maniobra se estrecha.

¿Qué pasará con el euríbor en los próximos meses?​

Nadie lo sabe con certeza. Lo que sí se puede afirmar es que la volatilidad va a seguir siendo la norma. El euríbor ha pasado de un entorno de tipos negativos a superar el 4% en poco más de un año, y ese recorrido no ha terminado. La reunión de la Fed y las decisiones del BCE marcarán el ritmo. Mientras tanto, las familias con hipotecas variables revisarán sus cuotas al alza y muchas se preguntarán si les compensa cambiar a tipo fijo. La respuesta depende de cada caso, pero el consejo unánime es claro: revisar las condiciones y negociar con el banco antes de que el euríbor siga subiendo.

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La segunda ola de subidas de tipos ya está aquí. El euríbor supera el 4,1%, las hipotecas caen un 18,3% y los estados siguen financiándose barato. La purga, si llega, no será selectiva. Y mientras tanto, el verano se presenta negro para muchos bolsillos.