En mi opinión, hay muchos mitos al respecto:
- Los QE no son "impresión de dinero". Son un mero cambio de cromo que pocos efectos reales consiguen, más allá de intentar modelar la curva de tipos a medio y largo plazo. No pueden producir inflación directamente porque es un cambio de reservas por deuda "segura". Las reservas quedan limitadas al sistema bancario, y al final para el sistema bancario sólo es vender un bono y aumentar su posición en el banco central en el equivalente en reservas. El banco central no "regala" el dinero directamente (podría hacerlo teóricamente). El activo ya existía, o se tuvo que adquirir mediante estas mismas reservas comprándolo en una subasta al tesoro.
- El objetivo principal del QE es mover los tipos de interés más allá del muy corto plazo, ya que los bancos centrales están contra la pared al tener el interés a corto muy próximo a cero ya. No tenían margen para más (sólo la Fed parece haberse separado un poco de este límite).
- Los tipos no pueden subir si no hay inflación real en la economía real, y los bancos centrales poco pueden hacer al respecto. El sistema bancario moderno está regulado por la DEMANDA de crédito, y más allá de las frescadas que hacen los bancos para fomentarlo (pisitos y demás), no está en su mano. Las políticas fiscales (gobiernos) tienen algo más de margen para ello (parte de ello conseguido a través del banco central al reducir temporalmente el gasto en intereses).
- Los QE no causarán inflación en la economía real, puede existir inflación o no pero no será culpa de los QE. De hecho, es más bien al contrario, parecen ser una fuerza deflacionaria. Causan inflación en los activos, por el efecto de los tipos de interés principalmente. Pero no es la compra de bonos en sí mismo, lo mismo ocurre con las políticas convencionales de bajadas de tipos.
- La deuda al final es el ahorro de alguien. Los compradores, lo sepan o no, son los futuros pensionistas (fondos de pensiones públicos o privados, que por ley están invertidos en deuda de estados, generalmente a través de aseguradoras), ETFs y fondos de inversión, empresas locales y extranjeras para gestionar su cash a corto plazo.
- El BCE no deja de comprar deuda en Enero. Seguirá comprando según venza su cartera de bonos, refinanciando en la práctica el volumen que tiene con cada país.
Las previsiones apocalípticas sobre el colapso global por deuda son exageradas. Otro tema son países concretos con problemas específicos (por ejemplo, estar endeudado en moneda extranjera o entrar en un ciclo a la contra se su area monetaria).
- Los QE no son "impresión de dinero". Son un mero cambio de cromo que pocos efectos reales consiguen, más allá de intentar modelar la curva de tipos a medio y largo plazo. No pueden producir inflación directamente porque es un cambio de reservas por deuda "segura". Las reservas quedan limitadas al sistema bancario, y al final para el sistema bancario sólo es vender un bono y aumentar su posición en el banco central en el equivalente en reservas. El banco central no "regala" el dinero directamente (podría hacerlo teóricamente). El activo ya existía, o se tuvo que adquirir mediante estas mismas reservas comprándolo en una subasta al tesoro.
- El objetivo principal del QE es mover los tipos de interés más allá del muy corto plazo, ya que los bancos centrales están contra la pared al tener el interés a corto muy próximo a cero ya. No tenían margen para más (sólo la Fed parece haberse separado un poco de este límite).
- Los tipos no pueden subir si no hay inflación real en la economía real, y los bancos centrales poco pueden hacer al respecto. El sistema bancario moderno está regulado por la DEMANDA de crédito, y más allá de las frescadas que hacen los bancos para fomentarlo (pisitos y demás), no está en su mano. Las políticas fiscales (gobiernos) tienen algo más de margen para ello (parte de ello conseguido a través del banco central al reducir temporalmente el gasto en intereses).
- Los QE no causarán inflación en la economía real, puede existir inflación o no pero no será culpa de los QE. De hecho, es más bien al contrario, parecen ser una fuerza deflacionaria. Causan inflación en los activos, por el efecto de los tipos de interés principalmente. Pero no es la compra de bonos en sí mismo, lo mismo ocurre con las políticas convencionales de bajadas de tipos.
- La deuda al final es el ahorro de alguien. Los compradores, lo sepan o no, son los futuros pensionistas (fondos de pensiones públicos o privados, que por ley están invertidos en deuda de estados, generalmente a través de aseguradoras), ETFs y fondos de inversión, empresas locales y extranjeras para gestionar su cash a corto plazo.
- El BCE no deja de comprar deuda en Enero. Seguirá comprando según venza su cartera de bonos, refinanciando en la práctica el volumen que tiene con cada país.
Las previsiones apocalípticas sobre el colapso global por deuda son exageradas. Otro tema son países concretos con problemas específicos (por ejemplo, estar endeudado en moneda extranjera o entrar en un ciclo a la contra se su area monetaria).
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