Hace poco más de un mes, el deja vu golpeó al Congreso de EEUU mientras se sometían a su política arriesgada ritual sobre el techo de la deuda. Esta vez, los jugadores discutieron sobre qué concesiones se harían a medida que EE. UU. se acercaba a la fecha límite de $ 31,4 billones en deuda total pendiente, mientras que Yellen advirtió sobre las severas medidas de austeridad que el Tesoro tendría que emprender para evitar el incumplimiento. Como de costumbre, el juego se jugó con las típicas declaraciones mordaces y acusatorias que tan a menudo hacen nuestros políticos, pero la conclusión fue una que nunca habíamos visto antes. El sábado 3 de junio, el presidente Joe Biden firmó un acuerdo que eliminó por completo el techo de la deuda durante dos años y eliminó los límites de gastos después de 2025, lo que permitió un gasto público ilimitado. El tema de la deuda se revisaría en 2025. En los propios informes del Tesoro, ahora enumeran el límite de deuda legal como cero. Supongo que no tenían suficiente espacio para poner el infinito.
Del año fiscal 2019 al 2021, el gasto experimentó un aumento sustancial de aproximadamente 50%, principalmente atribuible a los efectos de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo de ELbichito-19.
Ahora, el nivel de deuda está aumentando más rápido, y esta vez está ocurriendo sin una crisis que estimule el endeudamiento masivo del gobierno. Esta eliminación de incluso el más mínimo soplo de restricción fiscal realmente ha permitido que el Tesoro se sumerja más en el agujero de la deuda. En un sorprendente giro de los acontecimientos, la deuda nacional ha aumentado en más de $1,1 billones en 41 días. Ahora asciende a la asombrosa cifra de 32,47 billones de dólares, una tasa de crecimiento de 31.000 millones de dólares al día.
Este reciente tsunami de nuevas emisiones del Tesoro podría ser indicativo de que Estados Unidos está entrando en lo que se denomina la espiral de la deuda. Esto ocurre cuando una entidad, como una persona, una empresa o un país, se encuentra en la necesidad de pedir dinero prestado para cumplir con sus obligaciones financieras existentes. Cuando está atrapado en una espiral de deuda, el enfoque principal es pagar su deuda en lugar de pogre y pagarla. Como resultado, la deuda permanece estancada o continúa creciendo. Sin dinero extra disponible, cada vez que necesite hacer una compra, es probable que acumule aún más deuda. Esto es lo que Estados Unidos está entrando.
Con una deuda federal de 32 billones de dólares, eso significa que si las tasas se mantienen en el 5 %, EE. UU. finalmente tendrá que pagar 1,6 billones de dólares al año solo en gastos de intereses para pagar la deuda. Esto ni siquiera incluye los pagos de capital.
Por ejemplo, echemos un vistazo a los valores de deuda a más corto plazo que vencen este mes.
Según el informe mensual del Tesoro, en julio vencerán alrededor de $1,17 billones en letras. Toda esta deuda se emitió recientemente y, por lo tanto, el cambio radical en las tasas de interés no será demasiado severo. A medida que estos títulos de deuda vencen, el Tesoro los paga emitiendo otros nuevos. Renovar la deuda, de forma similar a nuestros comerciantes de opciones o futuros, renovar los contratos semana a semana o mes a mes. El problema es que todos estos valores se emiten a tasas más altas y, por lo tanto, provocan que se incurra en más gastos de intereses en el balance general. Esto está alimentando un aumento masivo en los gastos de intereses pagados por los Estados Unidos.
A medida que aumenta la tasa, la cantidad de nueva deuda emitida debe aumentar a la par. Esto significa que la cifra total de la deuda aumenta aún más y, por lo tanto, se incurre en más gastos por intereses en un ciclo de retroalimentación devastador. Lo que empeora la situación es que este proceso no es lineal, no solo lógicamente por el interés compuesto, sino también por otros ciclos de retroalimentación.
En junio, el gasto de interés total pagado durante los últimos 12 meses alcanzó los $852 mil millones, una tasa de crecimiento anual compuesta del 28%. Si sigue creciendo a este ritmo, pagaremos 1,78 billones de dólares solo en intereses en 2025 y 2,28 billones de dólares en 2026. EE. UU. ya está pagando cantidades récord en gastos de intereses y la Reserva Federal ni siquiera ha terminado su ciclo de aumento.
¿Qué sucede si más alto por más tiempo resulta ser cierto y más de la carga de deuda de $ 32 billones se refinancia al 5%?
Según el propio informe del Tesoro, en junio de 2023, el interés de la deuda nacional era de 122.000 millones de dólares. El gasto total en junio fue de $ 646 mil millones. Eso significa que el 18% de todo el gasto se destina ahora a pagar intereses sobre la deuda. En la primera mitad de 2023, el déficit federal fue de casi $1 billón. Esto es solo 6 meses, y ni siquiera es durante una recesión. El problema al que se enfrentan los planificadores centrales es el de un verdadero dilema.
Si aumentan las tasas para combatir la inflación, solo están acelerando la espiral de la deuda. Sin embargo, si bajan las tasas y comienzan la QE, con el tiempo esto causará más inflación, lo que por defecto aumentará los gastos del Tesoro a medida que aumenten los precios de la mano de obra, la infraestructura, la atención médica y el equipo militar. Los mercados están olfateando esto.
A principios de junio, el Tesoro a 10 años superó el 4 %, un nivel de resistencia clave visto en febrero de 2023, antes de las quiebras bancarias de Silicon Valley y First Republic, así como en septiembre de 2007. Aún más preocupante, el 6 de julio, el rendimiento en la nota del Tesoro a dos años subió a un máximo de 16 años. Los comerciantes no se dejaron intimidar y continuaron anticipando nuevas subidas de tipos. Los futuros de la Fed en ese momento apuntaban a un 92% de posibilidades de que el banco central aumentara las tasas en un cuarto de punto más adelante en el mes. Se demostró que tenían razón. Irónicamente, cualquier aumento de tasas solo exacerba la situación.
La paradoja de la deuda alcista peruana resultará ser cierta. Cuanto más suben, más aumentan los gastos de intereses en el Tesoro, lo que significa que más cerca deben moverse para reiniciar QE.
La única salida a este dilema es una severa austeridad fiscal. Esto significa recortar los pagos militares, de infraestructura y de seguridad social y, al mismo tiempo, aumentar las tasas impositivas y eliminar las lagunas, especialmente para las corporaciones y los benefactores adinerados que se benefician del actual código fiscal desequilibrado.
Esto es políticamente insostenible, por lo que nuestros líderes continuarán guiándonos a través del espacio-tiempo distorsionado y más cerca de la singularidad. La Fed ha atrapado al Tesoro en un agujero de su propio diseño. Aplastado por la gravedad financiera de la deuda, el propio gobierno avanza poco a poco hacia el incumplimiento. Decididos a evitar el colapso deflacionario, Yellen y Powell trabajarán de la mano para crear más dinero y crédito e introducirlos en las arcas del sistema financiero.
La Oficina de Presupuesto del Congreso estima que en cuatro años habrá $38 billones de deuda federal pendiente. El reloj de la deuda, sin embargo, predice que si sigue creciendo a las tasas actuales, habrá $43 billones de deuda pendiente. Eso es solo para 2027. La ola de emisión de deuda crecerá hasta ser exponencial. No hay suficiente demanda, por lo que la Reserva Federal intervendrá e imprimirá la diferencia, desatando bucles de retroalimentación olvidados hace mucho tiempo por las élites económicas que gobiernan nuestro país.
Esto solo empeorará la crisis y aumentará la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, provocando inflación y arrastrándonos más al agujero de gusano. Lo que no entienden es que no nos estamos acercando al horizonte de sucesos. Ya lo superamos.
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