España y otros seis países de la ue preparan un producto de ahorro comunitario

Siete países de la UE diseñan un producto de ahorro común​

¿Qué se hace con los 350.000 millones de euros que los ahorradores europeos tienen aparcados en fondos indexados al S&P 500? La respuesta que prepara Bruselas, según los datos que maneja el sector, es sencilla: ofrecerles un producto de ahorro comunitario que devuelva ese dinero a casa. España figura entre los siete países impulsores de la iniciativa, junto a Francia, y el calendario aprieta: el Ministerio habría decidido adelantar los trabajos «en vista de la necesidad urgente de tomar decisiones rápidas en torno a la financiación europea». Traducido: hay que financiar algo, y ese algo se llama deuda.

El vehículo estrella sería un bono europeo con el que se pretende captar el ahorro privado para sostener el gasto comunitario. La cifra que circula como objetivo es la de esos 350.000 millones que hoy vuelan hacia el mercado estadounidense. La letra pequeña, como siempre, está en quién responde de la solvencia del invento y en qué se hace con el dinero una vez captado.

Qué es el producto de ahorro comunitario que prepara la UE​

La idea consiste en un instrumento de ahorro de emisión conjunta, con respaldo de los Estados participantes, que compita en rentabilidad con los productos bancarios tradicionales. La lógica oficial es que el ahorrador europeo no tiene por qué comprar acciones estadounidenses para rentabilizar su dinero. La lógica no oficial es que el ahorro privado europeo es una base de financiación barata para el gasto público de la Unión.

La clave operativa que se discute es el tipo de interés. Para que el producto funcione, tendría que pagar por encima de la inflación. Y ahí aparece el primer problema: si la inflación se recalienta, el bono no compite con nada. Si se paga por encima, el coste para las arcas comunitarias se dispara. El equilibrio es delicado y nadie ha explicado todavía cómo se sostiene.

El euro digital como puerta de entrada al producto de ahorro​

La sospecha que recorre el análisis más crítico es que el producto de ahorro comunitario venga vinculado al euro digital. La hipótesis que se maneja es que se anuncie una rentabilidad superior para los fondos depositados en esa moneda digital, con el objetivo de forzar la transición. Un cebo, en palabras llanas, para que el ahorrador medio acepte un cambio que de otro modo rechazaría.

El argumento que sostiene esta lectura es el control. Un euro digital permitiría bloquear cuentas, condicionar compras y aplicar restricciones operativas imposibles con el efectivo. El precedente que se cita es el bloqueo de cuentas a transportistas durante las protestas en Canadá. Quien controle la moneda digital controlaría el acceso al dinero, y con él la capacidad de compra de cualquiera.

¿Quién responde de la solvencia de estos bonos europeos?​

Aquí el escepticismo es transversal. La participación de España y Francia en el proyecto se lee como garantía de que los auditores serán griegos o malteses, ironía mediante. El argumento es que los países con más peso político en la Unión son también los que más deuda acumulan, de modo que el respaldo del producto descansa sobre los mismos hombros que ya cargan con el agujero fiscal.

La etiqueta que se le cuelga al instrumento en el análisis más duro es la de bono basura. No porque la calificación crediticia lo diga, sino porque financiar durante años el gasto comunitario a cambio de un interés que puede quedar por debajo de la inflación equivale a perder poder adquisitivo con papeles oficiales. El cálculo completo, desglosado partida a partida, da una diferencia que sorprende a quien lo hace por primera vez.

Alternativas al producto de ahorro europeo: dónde se refugia el ahorrador​

La recomendación que se repite es diversificar fuera del alcance del euro. Acciones de empresas estadounidenses o chinas a través de brókers extracomunitarios, bonos estadounidenses en fondos domiciliados fuera de la UE y activos que no dependan de la infraestructura financiera europea. La premisa es simple: solo debería dejarse en el banco, al alcance del euro digital, aquello que se esté dispuesto a perder.

El contrapeso es la fiscalidad. Mover dinero fuera de la UE tiene coste declarativo, y el intercambio automático de información entre administraciones hace que la huida no sea gratis. La alternativa que se plantea no es esconder el dinero, sino colocarlo donde la moneda no sea un instrumento de control político.

El contexto: de 2008 al euro digital​

La lectura de fondo sitúa el origen de esta ofensiva sobre el ahorro en 2008, con la crisis financiera, y no en la pandemia. Hay quien retrasa el punto de ruptura a 2001, con la caída de las Torres Gemelas, como el momento en que el viejo orden dejó de funcionar. En cualquier caso, el diagnóstico compartido es que cada crisis ha servido para ampliar el control estatal sobre el patrimonio privado.

El producto de ahorro comunitario sería, en esta lectura, un clavo más en el ataúd de la soberanía financiera individual. La coincidencia temporal con el calendario del euro digital refuerza la sospecha. Y la sensación que queda es que el ahorrador medio se enterará de las condiciones reales cuando ya esté dentro.

Al final, la pregunta no es si el producto paga más o menos que un piso de alquiler. La pregunta es quién puede tocar tu dinero y con qué excusa. Y esa respuesta, de momento, la tiene Bruselas.