Dinero regalado : bayer

Bayer duplica la apuesta, según un inversor del hilo​

Hubo una recomendación entusiasta. Después, una caída de otro 30% y una ristra de pullas. Y con el tiempo, la acción alemana firma subidas que un inversor del hilo dice haber llevado a más de un +100% con su posición. El recorrido de Bayer desde que alguien la señaló como «dinero regalado» es el de un valor que pasó de cadáver con juicios pendientes a objeto de deseo, con un rally que ha dejado a los escépticos buscando explicaciones y a los convencidos pidiendo cuentas.

La historia tiene tres precios que lo resumen todo: 18,74 euros, el precio al que un forero reconoce haber acertado el momento; 21 euros, la entrada de otro que sostenía que a esos niveles la empresa era un regalo; y 25,80 euros, el nivel en el que la acción marcaba un +7% cuando el mercado empezó a comprar el relato de la calma.

¿Por qué Bayer se dejó otro 30% tras la recomendación?​

La respuesta corta es Monsanto. La compra de la agroquímica dejó a Bayer con una losa de deuda y una montaña de litigios por el glifosato que sigue marcando cada trimestre. Un forero puso el Altman Z-Score en 0,72 y recordaba que cualquier valor por debajo de 1,81 entra, según ese modelo, en zona de peligro de quiebra inminente, con un acierto que él cifraba en torno al 72% de los casos con dos años de antelación.

Ese fue uno de los argumentos de los escépticos. Frente a él, otro forero apuntaba que «otra cosa es que el gobierno alemán no la deje quebrar». Puede ser verdad y puede ser irrelevante para el accionista.

El otro frente, el jurídico, también pesaba: la mayoría de los juicios se ganaban, sí, pero se perdían varios, y el valor de la compañía entera llegó a quedar por debajo de lo que costó Monsanto en su día. Ahí está el detalle que descoloca a cualquier tesis optimista construida sobre el balance.

El soporte de 14,50 y la resistencia de 45​

Para los que operan con gráficos, la señal llegó antes que las noticias. El valor se pasó dos meses haciendo suelo, dibujó un doble mínimo con un máximo creciente sobre el anterior y saltó al alza. Esa figura de vuelta es la que empujó a más de uno a entrar y a fijar niveles concretos: soporte en 14,50 euros por abajo y una resistencia «doblemente dura» en 45 euros, donde coinciden la línea horizontal y la inclinada. Hasta que no se supere esa zona con holgura, avisan, el canguele no desaparece.

El otro aviso técnico apuntaba a que el valor seguía atrapado en un canal bajista casi perfecto y que los 45 euros eran la frontera entre un rebote y un cambio de tendencia. Con la acción a 25,80, la distancia a esa frontera sigue siendo el argumento de los que prefieren esperar.

La Corte Suprema de EE.UU. y el litigio del Roundup​

El catalizador que cambió el tono fue judicial y llegó desde Washington: el Tribunal Supremo estadounidense examinará el intento de Bayer de limitar las demandas por el herbicida.

Hay una lectura política que se abrió paso en paralelo: dinero entrando a espuertas en Alemania y la vuelta al gas ruso para recuperar competitividad. «Dinero y paz de la mano», resumía un forero. La subida de más del 5% semanal, apuntaba otro, se debía más a la llegada de esa calma que a la propia compañía.

¿Cuánto vale Bayer si gana 10.000 millones al año?​

La aritmética del caso alcista se apoya en una cifra: si la empresa deja atrás las depreciaciones de activos y los fondos de comercio, ganaría unos 10.000 millones de euros anuales. Con una capitalización que llegó a estar en 20.000 millones, eso equivale a un PER de 2. Aplicando un múltiplo de 10, la valoración se iría a 100.000 millones, es decir, un x5 en un horizonte de tres a cuatro años, según el cálculo de un forero.

En contra pesa el argumento del sector: en farma hay competencia feroz y alternativas con mejor reputación, y el inversor castigado tiende a no volver a la que le quemó. Un sector apestado con moat es una cosa; un sector apestado con litigios abiertos es otra.

Aquí encaja una comparación útil para quien mire la renta vía dividendo, con cifras de retorno neto anual puestas sobre la mesa por un forero:

• National Grid: 11,28% neto
• China Mobile: 9,33% neto
• Ping An: 7,34% neto
• Hamborner REIT: 7,35% neto

Bayer no juega en esa liga. La suya es la de la revalorización, y por eso el mismo inversor que presume de dividendos reconocía que con las Bayer ya había cumplido: tras afeitar el sobrante, más de un +100% y operación cerrada.

El dato que descoloca​

Queda la cifra incómoda: frente al cálculo que auguraba peligro de quiebra, un inversor del hilo dice haber superado el +100% con su posición. Los modelos aciertan mucho y explican poco.