LAS MONEDAS NO SON NADA
Ahora que el sistema monetario internacional que hemos conocido hace tanto tiempo se ha derrumbado, y el mundo está buscando a tientas una reforma monetaria, es hora de considerar algunos fundamentos. ¿Qué es el dinero de todos modos?
"Primero, es un medio de pago o medio de cambio. Prefiero esa primera frase. Es más simple. Todos usamos el dinero para pagar nuestras cuentas, para comprar bienes y servicios. También aceptamos dinero cuando vendemos. Segundo, es un estándar de valor. Cotizamos valores de bienes y servicios en términos de él. Las razones resultantes son precios. En tercer lugar, es una reserva de valor. Esperamos evitar pérdidas al mantenerlo. El dinero mantiene su valor si es escaso y sigue siendo escaso La escasez es la piedra angular de la reserva de dinero de valor.
"Hoy en día, ningún dinero en el mundo realiza los tres servicios por completo. Las monedas nacionales se utilizan como medio de pago y dinero de valor estándar, pero ninguna en esta era inflacionaria es una reserva segura de dinero de valor. De hecho, es una preocupación primordial para los votantes y los políticos en todas partes es que tantas monedas están perdiendo rápidamente su valor en términos de productos y servicios. Los productos básicos como el oro y la plata, que se utilizan como depósito de dinero, no se utilizan como medio de pago o estándar de valor dinero ". Por lo tanto, el mundo que hemos conocido desde hace mucho tiempo, en el que la mayoría de las monedas eran canjeables a un precio fijo en una tienda de dinero de valor como el oro, es indisarray. Las personas están confundidas y se preguntan en qué dinero pueden confiar. Sintiendo la inestabilidad del sistema en su conjunto, cambian día a día de un medio de pago a otro en los mercados de divisas, y mucho más gradualmente para almacenar dinero de valor como el oro en los mercados de oro de Londres y Zurich.
Producto escaso "Si analizamos detenidamente el significado de esta agitación en el mercado, queda claro que el depósito de dinero de valor, para que pueda perdurar, debe ser un producto básico y escaso también. La plata ha sido durante mucho tiempo una tienda menos satisfactoria de valor monetario que el oro, principalmente porque ha sido, y promete continuar siendo, más abundante. Muchas de las monedas utilizadas como medio de pago y estándar de valor monetario no han demostrado ser una buena reserva de valor monetario principalmente porque ellos también, han crecido demasiado
Dado que son simplemente promesas de pago en papel (billetes de moneda) o contabilidad (depósitos), es decir, obligaciones de deuda o pagarés, la confianza de las personas en ellos como depósito de dinero de valor depende en gran medida de la capacidad de los bancos centrales responsables de su emisión para honrar esas promesas de pagar en una mercancía que de hecho es un depósito de dinero de valor. Este es el tema de la convertibilidad, que los europeos, especialmente los franceses, enfatizan hoy. "Hasta marzo de 1968, cuando se estableció el sistema de oro de dos niveles, los bancos centrales que emitían todas las monedas principales prometían a todos los tenedores: 'IOU de oro a $ 35 la onza". Sin embargo, bajo el sistema de dos niveles, la promesa de oro de IOU fue derogada para personas privadas y, a excepción del Banco de Reserva de Sudáfrica, los bancos centrales se negaron a vender oro a cualquier precio a personas privadas. La promesa de oro de IOU a $ 35 la onza se cumplió solo entre los bancos centrales y los gobiernos, e incluso entre ellos se volvió gradualmente más tenue. El 15 de agosto de 1971, la promesa de oro de IOU fue derogada incluso entre los bancos centrales. Las mismas tasas relativas ?<Entonces, hoy todas las monedas del mundo dicen:" No le debo nada a nadie ". Cada uno dice, en efecto, 'no pagar nada' en el camino de cualquier mercancía que sea una reserva de dinero de valor.
En esa situación, se hizo un intento en el Smithsonian para restablecer los tipos de cambio fijos, lo que significaba que el IOU de un banco central no era nada igual a un cierto número de nada de IOU de otro banco central, con un diferencial del 2% a cada lado de la paridad. Es obvio que tal acuerdo podría durar solo si los tipos de cambio acordados en ese momento fueran tasas de equilibrio, y si en el futuro todos los bancos centrales acordaran controlar el tema de sus nuevas notas de pagaré a las mismas tasas relativas. La segunda condición ciertamente no se cumplió y nadie puede estar seguro de que la primera sí. "Aunque se acordó elevar el precio de la reserva de dinero en valor, oro, a $ 38 la onza, no se hizo ningún acuerdo para que un banco central entrara en déficit porque se demandan demasiadas pagarés para pagar un excedente de oro de la banca central en Ese precio fijo.
Mientras tanto, el oro propiedad de los bancos centrales permanece en su mayor parte enterrado inactivo en sus bóvedas. La Ley de Gresham ha funcionado. El mal dinero ha llevado a la buena circulación, incluso entre los bancos centrales. Todas las monedas son inconvertibles en oro. Estamos en un mundo de papel moneda irredimible ". De este análisis se desprenden más conclusiones. El buen depósito de dinero es claramente el tipo de dinero más fuerte. IOU nada de dinero, que la gente puede seguir teniendo como depósito de valor durante mucho tiempo , pero solo con la tentación de tasas de interés cada vez más altas, puede continuar, también durante mucho tiempo, como un medio de pago y un estándar de valor. Pero a medida que se haga más abundante, cumplirá estas funciones cada vez menos satisfactoriamente si es demasiado abundante, para nada. Entonces también dejaría de ser considerado como una reserva de valor, "no vale la pena un Continental.
La historia está llena de ejemplos de monedas IOU nada que han desaparecido. Algunas monedas, por supuesto, se volverán más abundantes más rápido que otras. Las horas extraordinarias es una reserva escasa de dinero de valor como el oro que perdura. "Si una reserva duradera de dinero de valor debe ser un producto básico, se deduce que los gobiernos y los bancos centrales no pueden crearlo, a menos que tuvieran que ir, digamos, al negocio de la minería de oro. También se deduce que si persisten en crear IOU, nada de dinero , lenta pero seguramente se quedarán sin el negocio de hacer dinero por completo y tendrán que comenzar de nuevo ". Por lo tanto, también es evidente, y al mismo tiempo tranquilizador, que son las personas privadas en el mercado, no los gobiernos, quienes deciden qué es el dinero y qué diferentes tipos de dinero van a usar y mantener, especialmente la reserva duradera de dinero de valor, el más importante de todos.
LawGovernments de Gresham siempre tratará de apuntalar a IOU nada de dinero con leyes que lo conviertan en moneda de curso legal, o incluso leyes que prohíban la tenencia de una reserva de dinero de valor como el oro, pero tales leyes no pueden por mucho tiempo agregar valor a algo que está perdiendo valor en el mercado . La Ley de Gresham, que es realmente una forma especial de la ley de la oferta y la demanda, anulará las leyes hechas por el hombre. De hecho, no existiría la Ley de Gresham si los gobiernos no intentaran persistentemente por leyes hechas por el hombre para sobrevalorar su pagaré, nada de dinero en el almacén de dinero de valor. Por lo tanto, las leyes que prohíben a las personas mantener una reserva de dinero de valor como el oro no pueden tener éxito, ya que el oro como mercancía puede mantenerse en innumerables formas y convertirse fácilmente de una forma a otra. La gente sostendrá joyas, o monedas viejas, o lo que sea que tenga. Y las personas cuyos gobiernos les permitan tener oro lo harán de cualquier forma. También debería ser evidente que los teóricos monetarios no pueden decidir arbitrariamente qué es el dinero. Las teorías que se basan en una definición arbitraria de las existencias de dinero, particularmente IOU nada de dinero, perderán lentamente su relevancia.
Dichas teorías intentan sobrevalorar el valor de IOU, nada de dinero, tal como lo hacen los gobiernos, y en el mercado, la Ley de Gresham anulará las teorías hechas por el hombre tal como anula las leyes hechas por el hombre. "Por lo tanto, también se deduce que los gobiernos no pueden reducir la importancia de una reserva de dinero de valor como el oro en el sistema monetario, y mucho menos desmonetizarlo. Una autoridad monetaria monetiza cualquier cosa comprándolo y llevándolo a su balance general como un activo y pagándolo creando o emitiendo pasivos monetarios (ahora IOU nada) que son aceptados por el vendedor. Desmonetiza cualquier cosa vendiéndola de sus activos y extinguiendo una cantidad equivalente de sus pasivos ofrecidos por el comprador. Obviamente inflacionario "Para desmonetizar el oro, la central los bancos del mundo tendrían que vender todas sus participaciones en el mercado abierto. Si lo intentaran, el ejercicio sería muy deflacionario, ya que estarían extinguiendo sus obligaciones monetarias con cada venta. Para evitar el riesgo de deflación en el mundo monetario de hoy, simultáneamente tendrían que monetizar nada de IOU como los valores del gobierno al crear nuevas cosas de IOU propias más rápidamente de lo que extinguieron lo viejo desmonetizando oro. "Tal ejercicio obviamente sería inflacionario y nada de pagarés del banco central perdería constantemente valor en el mercado.
De acuerdo con la Ley de Gresham, el mal dinero de la IOU no expulsaría la buena reserva de oro del dinero de valor. Pero si los bancos centrales persistieran, y habría pocas restricciones valiosas para detenerlos, sus nada de pagaré perderían lentamente valor y, en condiciones desbocadas, todo el valor en el mercado. Así, con el tiempo, el mercado frustraría a los bancos centrales si intentaran todos juntos desmonetizar el oro. Desmonetizaría su IOU nada de dinero en su lugar. Por lo tanto, no es probable que lo intenten ". Ni siquiera es probable que un banco central lo intente. Otros agradecerían la oportunidad de monetizar el oro que vendió y, al mismo tiempo, desmonetizar algunas de sus nada de pagaré". Durante años, se ha intentado sustituir en el Fondo Monetario Internacional por oro llamado papel, o derechos especiales de giro (DEG), por oro real. Incluso se informa que un alto funcionario del FMI ha llamado al oro "DEG metálicos". Si se usa en serio, dicha denominación va en contra de la evaluación del mercado de la reserva de dinero de valor.
El DEG no tiene deudor, no promete pagar ningún depósito de dinero de valor a un precio fijo y no tiene una fecha de vencimiento fija (que no sea una disposición de reconstitución complicada). No puede venderse a voluntad, solo por bancos centrales con déficit y solo a bancos centrales lo suficientemente fuertes como para ser designados por el FMI para recibirlos ". Entonces, es un" ¿Quién no le debe nada? ", Y" ¿Cuándo? ", Y ni siquiera paga una tasa de interés de mercado, solo l ?%. Si los bancos centrales alguna vez los monetizan en cantidades significativas, se habrán mudado de los días en que emitieron sus pagarés principalmente para comprar una reserva duradera de dinero en valor como el oro, a estos días en los que emiten sus pagarés, principalmente para comprar bonos del gobierno, a días en que emiten sus pagarés para comprar quién les debe nada ". En los próximos días, los reformadores monetarios internacionales tendrán que considerar si estos nuevos tipos de dinero tendrán Producir un mundo monetario estable. En los mercados mundiales, ¿mantendrán su valor frente a los bienes y servicios en general? Más particularmente, ¿los emitidos por diferentes bancos centrales mantendrán su valor uno contra el otro? Más particularmente, ¿alguno de ellos mantendrá su valor en una reserva de dinero de valor como el oro?
* Este artículo, del Sr. John Exter, se publicó por primera vez en la edición del 22 de mayo de 1972 de Barron's. Se reproduce aquí por cortesía de Barron's National Business and Financial Weekly.
'Para: Todos los amigos del Instituto Americano de Investigación Económica Nos complace informar a todos los amigos y simpatizantes del Instituto que el Sr. John Exter, autor del artículo anterior, ha sido galardonado y ha aceptado un nombramiento de 3 años como investigador principal en el instituto El Sr. Exter se retiró la primavera pasada de su cargo como vicepresidente senior de First National CityBank, Nueva York. Antes de unirse al First National City Bank en 1959, se desempeñó como gobernador del Banco Central de Ceilán y como vicepresidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, así como economista de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal y jefe del Medio División este del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (Banco Mundial). A lo largo de su larga y distinguida carrera como banquero y economista, ha sido ampliamente conocido como un destacado estudiante de desarrollos en el campo monetario internacional. En las principales capitales del mundo, especialmente en los principales bancos centrales, sus opiniones son buscadas y respetadas. A diferencia de muchos economistas, también tiene una capacidad marcada para presentar sus puntos de vista en un lenguaje fácilmente comprensible por los laicos. El artículo anterior es un excelente ejemplo de esta habilidad inusual. En el Instituto, el Sr. Exter estudiará los últimos desarrollos en los procedimientos modernos de investigación científica y continuará su investigación sobre problemas monetarios nacionales e internacionales. Sus hallazgos, publicados de vez en cuando, serán de interés inusual durante los tiempos difíciles e inciertos que se avecinan.
Atentamente, INSTITUTO AMERICANO PARA LA INVESTIGACIÓN ECONÓMICA
******************
google translate
