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Madmaxista
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Bonos convertibles, inversión arriesgada: los de Caixabank generan pérdidas del 35%
Juan María Nin, consejero delegado de Caixabank y director general de La Caixa, e Isidro Fainé, presidente, insistieron en vender los bonos convertibles en ventanilla pese a que, según sus palabras, los grandes inversores les habían trasladado ofertas para ser accionistas del nuevo banco. Al final, colocaron 1.500 millones de euros entre sus clientes –con muy poca sobresuscripción- y con la promesa de una rentabilidad del 7% anual.
La Caixa optó por marcar un precio de conversión fijo de los bonos (5,253 euros), lo que añadía a la inversión el riesgo del mercado. Con sus pros y sus contras. Si en el momento de canje la acción de Caixabank está por encima de ese precio, el inversor obtendrá unas jugosas plusvalías además de los intereses percibidos durante la vida de los bonos. Pero si las acciones valen menos, el bonista tendrá que asumir las pérdidas.
Aún restan 16 meses para que los clientes de Caixabank conviertan la mitad de sus bonos en acciones (la otra mitad será en octubre de 2013), pero el panorama es poco alentador. La crisis en Europa no tiene fin pese al plan de ayuda diseñado para Grecia en julio. De hecho, el BCE tuvo que responder con la compra de deuda de España e Italia porque los tipos de financiación eran insostenibles. Además, en EE UU –ex triple A- ya se huele la recesión.
Estos factores han resucitado los fantasmas de la quiebra de Lehman Brothers y las Bolsas de todo el mundo han caído en picado. El dinero, temeroso, se ha refugiado en los paraguas del oro, que cotiza en máximos históricos, y la deuda alemana. Las acciones de Caixabank, en línea con el resto de entidades, valen ahora un 35% menos de lo que indica el precio de conversión y están un 30% por debajo de las valoraciones utilizadas en la transformación.
La Caixa valoró su negocio bancario a 0,8 veces libros cuando traspasó estos activos a Caixabank, por encima de bancos domésticos como Popular o Sabadell y a casi el doble de que Bankia y Banca Cívica en sus salidas a Bolsa. La entidad, que también tiene en su balance las participaciones en Telefónica y Repsol YPF (representan la mitad del activo), partió con una capitalización de 18.000 millones, frente a los 12.500 millones actuales.
Según datos oficiales, La Caixa sumó 273.000 nuevos accionistas con la emisión de convertibles para un total de 638.000. Esta operación le permitió alcanzar un core capital del 11%, aunque bajará hasta el entorno del 8% una vez se apliquen los criterios de Basilea III (2013-2019). Por lo tanto, la venta de convertibles era una cuestión capital en el seno de la entidad para cumplir con las nuevas y más exigentes normas de solvencia.
Los bonos convertibles de Caixabank se pueden comprar y vender en el mercado a un precio de 70 céntimos por cada euro, lo que implica un descuento o caída del 30%. En la última sesión se negociaron 134 bonos sobre un total de 15 millones emitidos, un dato que habla de la falta de liquidez de este producto por su escasa oferta y demanda. La sesión con más movimiento fue la del 7 de julio, con 506 bonos comprados y vendidos.
EL RESTO DE CONVERTIBLES TAMBIÉN GENERA FUERTES PÉRDIDAS
La banca española ha emitido más de 11.300 millones de euros en bonos convertibles desde que Santander colocase 7.000 millones de euros a finales de 2007 para financiar la compra de ABN Amro. A esa cifra hay que sumar los 2.000 millones de euros en convertibles que BBVA amortizó antes de vencimiento. Total, 13.300 millones, todos entre clientes que esperan una pronta recuperación de los mercados para no sufrir cuantiosas pérdidas.
Los bonistas de Santander convertirán sus bonos de forma obligatoria el 4 de octubre de 2012 a un precio de 14,13 euros, un 140% por encima de lo que ahora marca el mercado (5,9 euros). Además, la rentabilidad de este producto ha caído al 4,29% anual, según datos de la Bolsa de Madrid. El tipo inicial era del 7,3% anual, pero a partir del segundo año cayó hasta Euríbor + 2,75%.
Un año más tarde, en 2013, vencen los convertibles de Sabadell y Popular. Los primeros se canjearán a 4,98 euros, frente a los 2,28 euros a los que cotiza en este momento la entidad catalana (-54%). Popular tiene en liza dos emisiones: una que vence en diciembre de 2013 y cuyo precio de canje es el de mercado, y otra que lo hará dos meses antes con un precio de conversión de 7,01 euros, frente a los 3,11 actuales (-56%).
En 2014, vencen unos convertibles de Banco Pastor con un precio de canje de 3,61 euros, frente a los 2,83 euros a los que cotiza la entidad gallega. Bankinter colocó 405 millones en dos tramos con vencimiento en mayo de 2014 y con un precio de conversión de 5,03 y 6,28 euros. Este banco vale ahora en Bolsa 3,7 euros (-26 y -41%, respectivamente).
Parece que todos los bancos se han interesado mucho en quebrar a algunos de sus clientes para sobrevivir.
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