Regierung ersetzt Pallete bei Telefónica durch Murtra

Regierung ersetzt Pallete bei Telefónica durch Murtra

Die spanische Regierung hat entschieden, wer Telefónica führt, und dies mitgeteilt. José María Álvarez-Pallete scheidet nach acht Jahren im Amt aus; der Vorschlag des Kabinetts für seine Nachfolge ist Marc Murtra, bisheriger Präsident von Indra. Es wurde nicht als Entlassung präsentiert, sondern als Mitteilung an den Aufsichtsrat, wobei der Staat über die SEPI bereits als Hauptaktionär installiert ist. Die Ankündigung erfolgte am Wochenende, und der Montag übersetzte sie in Börsenkurse: Telefónica führte die Verluste im Ibex 35 an. Es gibt Positionierungen für jeden Geschmack. Unbestritten ist jedoch, dass das Unternehmen, das in den Neunzigern privatisiert wurde, wieder einen Regierungsvertreter am Tisch des Aufsichtsrats hat.

Acht Jahre Pallete und ein kommunizierter Abgang ohne festen Nachfolger

Der Einstieg des Staates ins Kapital wurde damals, wie in der Debatte erinnert wird, als Kauf eines Sitzes gerechtfertigt, nicht als Kurswechsel. Acht Jahre später entscheidet die Exekutive, dass der Mann, der diese Koexistenz steuerte, nicht weiter an der Spitze bleibt. Die Zahl, die den Schlag misst, ist börsenbezogen: Die Aktie startete am Montag mit einem Minus von 3 % auf 3,851 Euro und moderierte den Rückgang kurz darauf auf 2,27 %. Es ist keine Katastrophe – ein Unternehmen mit Präsenz in Brasilien, Deutschland und Spanien sinkt nicht wegen eines Stuhlwechsels –, aber der Markt machte deutlich, was er von der Nachricht hält. Der Name des Nachfolgers kursierte vor einer offiziellen Bestätigung, und das Unternehmen selbst beschränkte sich darauf, das zu tun, was sein Hauptaktionär verlangte.

Wer ist Marc Murtra, der vorgeschlagene Nachfolger für Telefónica?

Katalane, nahe der PSC (Partit dels Socialistes de Catalunya) und bekannter Akteur im Umfeld von Criteria und La Caixa. Murtra leitet Indra, wo er zudem den Aufsichtsrat, die Strategiekommision und die Geschäftsführungskommision kontrolliert. Sein Profil wird als sicherer Wert verkauft: jemand, mit dem die Mehrheit der Aktionäre zusammenleben könnte, einschließlich der historischen Partner. Die andere Hälfte der Geschichte schreibt der Markt. Indra stieg um 2,8 % in derselben Sitzung, in der Telefónica fiel, und manche lesen diese Aufwertung als Vorwegnahme der Aufrüstung: Es gilt als sicher, dass die NATO höhere Verteidigungsausgaben verlangen wird – man spricht sogar von 2,5 % des BIP – und jedes Unternehmen mit militärischer Exposition steigt im Kurs. Murtra landet also bei einem verschuldeten Telekommunikationsunternehmen mit dem Staat dahinter.

Der Kalender, der Verdacht weckt

Hier beginnt das Unangenehme. Der Wechsel wird genau in dem Zeitraum kommuniziert, in dem ein Gericht von Telefónica die Anrufprotokolle des Generalstaatsanwalts verlangt, im Rahmen der Ermittlungen zur Löschung von Nachrichten auf seinem Telefon. Diejenigen, die die härtere Lesart vertreten, sagen es unverblümt: Das Unternehmen war es, das diese Protokolle hätte liefern müssen, und den Präsidenten zu wechseln sei der schnellste Weg, die Front abzukühlen. Zu betonen ist, dass dies eine Interpretation ist, kein erwiesener Fakt. Die wohlwollende Version ist langweiliger: Acht Jahre sind lang, und der Eigentümer bestimmt.

Was Telefónica tatsächlich kontrolliert

Es ist nicht nur ein Telekommunikationsanbieter. Es ist das Netzwerk, über das Anrufe, Daten und Unternehmensverkehr laufen, und manche schreiben ihm eine Schlüsselrolle bei der Verteilung von Werbung zwischen Medien zu. Daher liest ein Teil der Analyse die Bewegung eher als Wettbewerbsproblem denn als ideologisches: Wenn der größte Werbetreibende und der größte Aktionär dieselbe Regierung sind, verändert sich die Beziehung zwischen Medien und Macht. Die Antwort der anderen Seite lautet, dass der Staat längst drin war und niemand sich damals empörte. Beides ist wahr und schließt sich nicht gegenseitig aus.

Die Zahlen des Wechsels: 23 Millionen und eine Aktie von 10 auf 4

Pallete geht mit einem Paket von 23 Millionen Euro, von denen etwa die Hälfte an das Finanzamt gehen werden. Und er hinterlässt ein Unternehmen, das laut der in der Debatte wiederholten Berechnung bei rund 10 Euro notierte und jetzt bei knapp 4 liegt. Auf dieser Lücke basiert die halbe Erzählung: Es wird behauptet, das Unternehmen sei so weit degradiert worden, dass es billig zu kaufen war, und eine solche Entlassung sollte den Aktionären keinen Euro kosten. Die Ergebnisse nach Segmenten – Brasilien, Deutschland, Spanien, Telefónica Tech – liefern Munition für jene, die argumentieren, dass die Aufschlüsselung nicht mit dem Gesamtgroup-Ergebnis übereinstimmt, nachdem Abschreibungen berücksichtigt wurden. Die regionalen Details, ruhig gelesen, ergeben ein weniger glanzvolles Bild als das der Ergebnis-Überschrift.

Von Villalonga bis Murtra: Die Präsidentschaft war nie neutral

Das Gedächtnis der Branche ist lang und selektiv. Die Privatisierung von Telefónica setzte Juan Villalonga an die Spitze, Banknachbar des damaligen Regierungschefs. Davor gab es, wie in der Debatte erinnert wird, einen weiteren Präsidenten aus sozialistischem Umfeld mit Vergangenheit bei Tabacalera, der Anfang der Neunziger die Expansion nach Peru und Argentinien gesteuert haben soll. Wer die Liste durchgeht, kommt zum Schluss, dass La Moncloa immer etwas über diesen Stuhl zu sagen hatte. Die Neuerung besteht darin, dass nun kein Vermittler mehr nötig ist: Der Staat ist der Aktionär.

Mit dem Staat drinnen und einem Manager, der von Indra kommt, ist es vernünftig, weitere Wechsel in der Führungsetage zu erwarten sowie ein Telefónica, das weniger auf den Markt und mehr auf die politische Anweisung hört. Es ist auch vernünftig, falsch zu liegen: Die Geschichte dieses Unternehmens ist voll von Präsidenten, die endgültig schienen, aber nur so lange hielten, wie die Regierung wechselte. Wenn die Ernennung vollzogen wird, werden die nächsten Bilanzen zeigen, ob dies Management oder Kontrolle war.