Neometals: Kursanstieg von 0,21 auf 1,80 AUD durch Lithium

Neometals, der Lithium-Miner, dessen Aktienkurs sich in einem Jahr fast verzehnfachte

Im Februar 2016 hatte der australische Bergbaukonzern Neometals (ASX:NMT) noch kein einziges Gramm Lithium-Konzentrat gefördert, und es kursierte bereits eine Kaufempfehlung mit einem Zielkurs von 0,30 Australischen Dollar pro Aktie. Der Wert notierte bei 0,21. Das Bemerkenswerte war nicht der Optimismus des Brokers Euroz Securities, sondern die Bilanz. Das Unternehmen wies rund 70 Millionen Dollar an liquiden Mitteln aus – etwa 0,125 pro Aktie –, hatte null Schulden und keine wesentlichen Investitionsverpflichtungen vor Augen. Die Mine im Western Australia befand sich noch im Bau.

Dort lag die Paradoxie, die den gesamten weiteren Verlauf prägte: Ein Unternehmen ohne Produktion, mit fragwürdiger historischer Rentabilität und einem halbfertigen Projekt war allein aufgrund seiner Barmittel mehr als die Hälfte seiner Börsenkapitalisierung wert.

Was ist Mt Marion und wer kontrolliert die Mine?

Der Vermögenswert heißt Mt Marion, und die Eigentümerstruktur verteilt sich auf drei Parteien: Neometals hält 26,9 %, Mineral Resources 30 % – Partner, Betreiber und Finanzier der Entwicklung – sowie der chinesische Konzern Jiangxi Ganfeng Lithium mit 43,1 %. Mineral Resources bringt operative Erfahrung ein und garantiert vertraglich Kosten und Produktion; Ganfeng, Chinas zweitgrößter Lithium-Verarbeiter, erhält das gesamte Offtake zu Marktpreisen.

Das Zielprodukt ist Spodumen-Konzentrat mit 6,0 % Li2O, wobei ein technischer Vorteil in den Berichten wiederkehrt: Es gibt keinen lithiumhaltigen Glimmer im Erz. Die erste Richtlinie sprach von 200.000 Tonnen Standardprodukt und einer bedingten Erweiterung um 80.000 Tonnen jährlich an feinem Material geringerer Güte. Die erste Produktion wurde für Mitte desselben Jahres erwartet.

Die Option, die die Bilanz stärkte

Ende Februar 2016 kam die Bewegung, die das finanzielle Profil veränderte. Ganfeng zog eine Option zur Akquisition weiterer 18,1 % von Reed Industrial Minerals vor und überwies 27,15 Millionen Dollar; Neometals bestätigte den Erhalt seiner Hälfte, 13,575 Millionen, mit Datum vom 23. Februar. Die Zahlung wurde später zusammen mit der Ankündigung eines Investoren-Roadshows bestätigt, und das Unternehmen kündigte an, Dividenden ausschütten zu wollen, bevor die Mine produzierte.

Parallel dazu blieb die große Ungewissheit der Aktionärsstruktur offen. Mineral Resources hatte das Recht, weitere 13,1 % für 19,7 Millionen Dollar zu kaufen – 0,05 Dollar pro Aktie für Neometals –, eine Transaktion, die für das vierte Quartal erwartet wurde. Falls sie durchgeführt würde, behielte Neometals nur noch 13,8 % von Mt Marion. Die Berechnung, die die Empfehlung begleitete, war eindeutig: Das zurechenbare EBITDA fiel von etwa 17 Millionen jährlich bei 26,9 % auf 9 Millionen bei 13,8 %. Mehr Cash, weniger Lithium.

Warnung bezüglich Gewinnen und Schulden

Angesichts der Darstellung einer gesunden Bilanz regte sich klassische Vorsicht. Einige argumentieren, dass das Unternehmen in seiner gesamten Geschichte nie Gewinne erzielt habe und dass seine Schulden den Wert seiner Assets um das Zehnfache übersteigen würden, was zu Warnungen führte, die Stops anzupassen. Die Zahlen im Broker-Bericht deuteten in die entgegengesetzte Richtung – positive Liquidität, keine Schulden – und diese Diskrepanz zwischen dem Broker-Bericht und der Warnung im Forum blieb im Thread ungelöst.

Im Hintergrund schwelte etwas Unbequemeres: Neometals war damals eine Wette auf einen zukünftigen Preis und nicht auf ein laufendes Geschäft. Lithium zu produzieren ist nicht dasselbe wie es zu einem Preis zu verkaufen, der die Investitionen rechtfertigt.

Lithium, Graphen und Wasserstoff: Die grundlegende Diskussion

Die wiederkehrende Skepsis war technologischer Natur. Manche behaupten, dass Graphen Lithium seinen Markt nehmen könnte, und andere fügen hinzu, dass Elektroautos gegenüber Wasserstoff möglicherweise nicht das Rennen machen werden.