Burry warnt vor KI-Blase, wettet aber nicht dagegen

Burry warnt vor KI-Blase, wettet aber nicht dagegen

Was nützt ein Prophet, der das Was richtig erkennt, aber beim Wann versagt? Michael Burry, der Manager, der die Krise von 2008 antizipierte und zur Legende in The Big Short wurde, ist nach mehr als einem Jahr Schweigen auf dem sozialen Netzwerk X zurückgekehrt. Seine Nachricht zeigt auf niemanden und alles zugleich: „Manchmal sehen wir Blasen. Manchmal kann man etwas dagegen tun. Manchmal ist der einzige gewinnbringende Zug, nicht zu spielen.“ Er begleitete dies mit einem Bild von Christian Bale, dem Schauspieler, der ihn darstellte, der erstaunt auf einen Bildschirm blickt. Das Zitat stammt aus WarGames (1983). Seine Bio auf X lautet nun „Jemand, der bereit ist, sein Wissen zu teilen“, und sein Profil heißt „Cassandra Unchained“ – eine Anspielung auf die mythische Prophetin, der niemand glaubte.

Welche Blase er markiert und warum er sie nicht angreift

Er sagt es nicht explizit, aber alles deutet auf den Börsenboom durch künstliche Intelligenz hin. Nvidia ist seit Anfang 2023 um mehr als 1.200 % gestiegen und erreichte eine Marktkapitalisierung von 5 Billionen US-Dollar, eine beispiellose Zahl, die den Nasdaq 100 und den S&P 500 auf historische Höchststände trieb. Der Manager von Scion Asset Management ist für seinen konträren Charakter bekannt: Er war einer der ersten, die vor der Gefahr des Immobilienmarktes vor 2008 warnten, und tat dies mit hohen Einsätzen. Diesmal jedoch entscheidet er sich für Vorsicht. Er spielt nicht.

Die jüngste Historie hilft, den Tonwechsel zu verstehen. 2021 warnte er vor der „größten spekulativen Blase aller Zeiten bei allen Assets“ und kritisierte den Hype um Meme-Aktien wie GameStop, Kryptowährungen und Unternehmen wie Tesla oder Nvidia. 2023 erschütterte er die Märkte mit einem einsilbigen Post: „Sell“. Kurz darauf verschwand er über ein Jahr lang aus den sozialen Medien. Im zweiten Quartal 2024 reduzierte sein Fonds Leerverkaufspositionen und erhöhte das Long-Exposure, wechselte von sieben auf fünfzehn Positionen und kaufte Call-Optionen auf Unternehmen wie Estée Lauder, Lululemon sowie die chinesischen Tech-Giganten Alibaba und JD.com.

Das Problem ist nicht die Erkennung der Blase, sondern das Timing

Hier bricht die Erzählung auseinander. Manche behaupten, er sei sehr gut darin, Marktfallen zu erkennen, aber das Kontrollieren des „Wann“ mache 50 % des Investitionserfolgs aus und hänge mehr von der Politik ab als von wirtschaftlichen Analysen. Der häufigste Fall ist Tesla: Laut einem Teilnehmer hat er seit 2020 Leerverkaufspositionen mit Hunderttausenden Aktien in Put-Optionen aufgebaut, während die Aktie weiter stieg. Die wiederkehrende Schlussfolgerung ist unbequem: Er wurde berühmt durch glückliches Timing, und seitdem behandeln viele ihn als Guru, obwohl er einfach ein glücklicher Exzentriker war.

Die Parallele zu anderen Branchenpropheten ist unvermeidlich. Harry Dent schreibt seit Jahrzehnten Bücher über den Zusammenbruch der amerikanischen Wirtschaft; gefragt, wie oft er recht hatte, lautet die Zusammenfassung „viele Vorhersagen, sehr wenige oder keine tatsächlichen Übereinstimmungen in Zeit und Tiefe“. Der Unterschied ist, dass Burry sein eigenes Geld riskiert, was ihm Ehre bringt, obwohl es zumindest vermessen ist, sich Cassandra zu nennen.

KI als perfekte Ausrede für eine neue Blase

Im Grunde ist Burrys Warnung eine Mahnung zur Vorsicht und zum Risikomanagement, kein „Jetzt verkaufen“-Signal. Die Lücke zwischen investiertem Kapital und der Erzählung vor den tatsächlichen Einnahmen, zusammen mit Quersubventionierungen im KI-Ökosystem, kann jede Bewegung verstärken. Die am häufigsten wiederholte These ist kein Crash wie im Jahr 2000, sondern eine breite Seitwärtsbewegung mit Rückgängen innerhalb der Range, Schließung nicht tragfähiger Startups und Projekte sowie natürliche Selektion, während sich die Erwartungen an die Realität anpassen. Der Wettlauf um KI und Robotik zwingt Regierungen, als Bürgen und Erst-Kunden aufzutreten: Rechenverträge, gesicherte Energie, schnelle Genehmigungen, Kredite und Garantien. Dies bietet Unterstützung und verlängert den Zyklus.

Burry selbst hat in seinen letzten Nachrichten Munition nachgelegt. Er warnte, dass Cloud-Riesen Gewinne „kosmetisch“ aufpolieren, indem sie die Nutzungsdauer ihrer Server und Netzwerke verlängern: Von 3-4 Jahren auf 5-6 Jahre reduziert die Abschreibung und steigert den Gewinn ohne zusätzlichen Cashflow. Es ist nicht illegal, wenn begründet, verlagert aber die Kosten auf 2026-2028 in Form höherer Abschreibungen oder Wertberichtigungen. Er verwies auch auf den CEO von Palantir und korrigierte die Interpretation der Form-13F-Meldungen, die nur Long-Positionen und gekaufte Optionen mit Verzögerung zeigen: Wenn eine Put-Option auftaucht, kann dies eine Absicherung oder Teil einer kombinierten Strategie sein, und der kursierende Prozentsatz ist meist das Notional des Basiswerts, was die Zahl aufbläht.

Der manipulierte Markt und der Privatanleger, der nicht aussteigen kann

Die zugrunde liegende Diskussion ist eine andere. Manche argumentieren, dass Akteure existieren, die ganze Länder mit einem Klick bewegen können und die Börsen dorthin lenken, wohin sie wollen, wie sie wollen, wann sie wollen. Wenn das stimmt, wäre Burrys Message: Spielt nicht gegen sie, denn egal was ihr tut, ihr werdet verlieren. Die Poker-Metapher mit kolludierenden Spielern, die die Karten kennen, beschreibt das Gefühl gut. Dem gegenüber steht das praktische Argument: Wenn du Geld hast, gibt es keine Option, nicht zu spielen, denn die Alternative ist Bargeld, das entwertet wird. Aktien können durch Güter und Dienstleistungen mit realem Wert gedeckt sein. Das System ist manipuliert, aber man kann darin überleben und sogar gewinnen. Sicher verlieren werden jene ohne Geld, jene mit Verbindlichkeiten oder jene, die es auf der Bank lassen und zusehen, wie es an Wert verliert.

Unterdessen geht KI seinen Weg. Von hundert Unternehmen werden zwei oder drei überleben, besonders bei einer Technologie, die obszöne Investitionen erfordert. Pharaoische Datenzentren werden realisiert; KI hat militärische und hegemoniale Implikationen, es ist nicht nur privates Interesse oder ein Trend. Viele mögen verlieren und bankrottgehen, aber die Branche wird sich durchsetzen. Es ist eine Art, Geld von vielen Menschen abzuschöpfen, um Neues zu bauen.

Am Ende bleibt die übliche Frage: Wenn alle sagen, der Crash kommt in zwei Monaten, dauert es wahrscheinlich viel länger. Und wenn sich alle auf dasselbe vorbereiten, sorgen sie nur dafür, dass genau das Gegenteil eintritt. Burry weiß das. Deshalb spielt er diesmal nicht.