Bullenmarkt: Selbst Zombieunternehmen machen Gewinne

Bullenmarkt: Die Rally, die Schrott in Gold verwandelt

Mit den Indizes auf Rekordhochs scheint jede Investition zu funktionieren. Ein kürzliches Experiment beweist es: Ein Portfolio aus sieben für tot erklärten Technologieunternehmen —Fujifilm, Kodak, Nokia, eBay, BlackBerry, GameStop und AMC— hat in den letzten zwölf Monaten 35,63 % Rendite erzielt. Konkrete Zahlen: Nokia stieg um 120 %, BlackBerry um 112 %, eBay um 44,9 %. Nur GameStop und AMC fielen, aber nicht genug, um das Gesamtergebnis zu belasten.

Die Falle des Nachzüglers

Die Daten verleiten zu der Annahme, dass im Bullenmarkt jeder gewinnt — jeder, der investiert. Genauere Analysen zeigen jedoch die Falle: Wer draußen wartet, weil die Preise zu hoch erscheinen, steigt schließlich ein, wenn der Markt bereits überhitzt und korrekturreif ist. Das Risiko liegt nicht darin, draußen zu sein, sondern im späten Einstieg am Höhepunkt. Die meisten, die versuchen, einen Absturz vorherzusehen, sehen jahrelang zu, wie der Markt weiter steigt.

Cantillon-Effekt: Die Insider spielen mit Vorteil

Die Debatte kreuzt sich mit dem bekannten Cantillon-Effekt: Die neue Liquidität, die die Zentralbanken injizieren, erreicht zuerst die Banken und großen Fonds, die Vermögenswerte kaufen, bevor die Preise steigen. Der Kleinanleger zahlt beim Einstieg bereits Aufpreis. Um zu profitieren, ohne zur Finanzelite zu gehören, braucht man billige Schulden, bevor die EZB sie verteuert, und einen stetigen Cashflow, um bei Korrekturen zu kaufen. Mit anderen Worten: Es braucht Kapital und Timing — zwei Luxusgüter, die der Kleinanleger selten hat.

Mit Märkten, die von unaufhörlicher Geldschöpfung angetrieben werden, bleibt die Frage, wie lange diese Party dauern wird. Wer früh kam, reibt sich die Hände. Wer zu spät kommt, den bestraft das Leben.