Los fondos de cobertura nunca han tenido tanta deuda gubernamental global:Las tenencias de deuda soberana por parte de fondos de cobertura alcanzan un récord de 7 billones de dólares.La mayoría de las tenencias actuales son bonos del Tesoro de Estados Unidos, por un total de 4,2 billones de dólares, o aproximadamente el 60% del total.La exposición de los fondos de cobertura a la deuda pública estadounidense se ha TRIPLICADO desde 2018.A medida que aumenta la deuda federal, las restricciones regulatorias han limitado a los bancos a expandir sus tenencias tan rápido como los fondos de cobertura, por eso se ha regulado para empujar hacia shadow banking el colateral como garantía para obtener dólares offshore en mercado OTC evitando riesgo legislación y guardando opacidad
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la exposición de hedge funds a Treasuries ha crecido fuertemente desde 2018, impulsada principalmente por el Treasury cash-futures basis trade (arbitraje entre bonos físicos y futuros).
Exposiciones brutas se duplicaron o triplicaron en periodos clave (2018-2020 y post-2022).
Posiciones cortas en futuros de Treasuries de fondos apalancados superaron 1.5 billón en notional en 2023-2025, superando niveles pre-esa época en el 2020 de la que yo le hablo.
Este trade implica comprar bonos Treasuries financiados con repo (préstamos cortos con colateral) y vender futuros, aprovechando pequeñas discrepancias de precio arbitraje. Ha sido muy rentable con tasas altas, pero genera vulnerabilidades (como unwinds forzados en estrés de mercado, visto en abril 2025).Rol de la regulación y el "shadow banking". Regulaciones post-2008 (Basel III) han limitado el balance de los bancos tradicionales:
Ratios de apalancamiento.
Requisitos de liquidez (LCR, NSFR).
Costos mayores para holding inventory de bonos.
Esto ha desplazado intermediación hacia el shadow banking (non-bank financial intermediaries, NBFI), donde hedge funds han tomado un rol dominante en mercados de Treasuries y repo.
- Hedge funds ahora representan gran parte del trading y leverage en bonos gubernamentales.
- Usan repo bilateral (OTC, offshore, a menudo en jurisdicciones como Caimán Hong Kong islas vírgenes etc) para obtener financiación barata (haircuts bajos o cero), con mayor opacidad y menor supervisión que los bancos.
- Esto permite colateral eficiente para dólares (eurodollars offshore) y evita algunas regulaciones directas.
Organismos como BIS, Fed y BOE han advertido repetidamente en 2025 sobre riesgos: leverage récord, concentración en pocos fondos grandes, y potencial amplificación de shocks (ej. yield spikes o unwinds masivos). Propuestas incluyen floors en haircuts repo o mayor transparencia.
Quién comprenda estás líneas comprenderá como coca cola detrás de su fórmula secreta oculta extracto de hojas sustancia ilegal y cafeína con ingentes cantidades de azúcar refinado o peor aún alta fructosa de maíz que han generado más diabetes2 que nada en el mundo
Basis trade fx sawps y escapar a regulaciones que ellos mismos lobbyan quitando competencia
