Los bonos vuelven a amenazar la recuperación
Los bonos volvieron a irrumpir ayer de lleno en la actualidad por culpa de un fuerte desplome de su precio en EEUU, que llevó su rentabilidad -que se mueve a la inversa- a máximos de seis meses: el 3,58%.
Hay que recordar que el rendimiento de este activo se encontraba en el 2,1% en diciembre. Esta subida amenaza la incipiente recuperación económica en EEUU, puesto que los tipos hipotecarios están ligados al bono a 10 años en ese país.
La subida de ayer tuvo como detonante una gigantesca subasta de 35.000 millones en bonos a 5 años del Tesoro de EEUU, que, aunque se colocó sin problemas, recibió menos demanda que las anteriores y tuvo que pagar un precio más alto. Pero la caída del precio de la deuda (subida de la rentabilidad) es un movimiento mucho más de fondo que lo ocurrido ayer, según los expertos.
Así, señalan que la creciente evidencia de "brotes verdes" en la economía de EEUU, el fuerte aumento del endeudamiento de EEUU (que puede provocar la pérdida del rating AAA, aunque ayer Moody's lo reafirmó), el peligro de un rebote inflacionista y la inundación de nuevo papel -no sólo por parte de EEUU, sino de todos los grandes países europeos- deberían mantener la tendencia actual durante bastante tiempo.
Además, los operadores creen que la Fed no logrará contener esta tendencia más allá de los bonos a más corto plazo, donde la intervención del banco central está manteniendo los tipos controlados.
La razón es el desequilibrio entre su capacidad de compra de activos y las emisiones del Tesoro: sólo esta semana EEUU va a colocar 101.000 millones de dólares en bonos, mientras que la Fed sólo comprará 7.550 millones para mantener los tipos bajos. En el conjunto del año, se esperan unas emisiones totales de 2 billones, mientras que la capacidad total de compra de la Fed es de 300.000 millones.
La curva de tipos se pone vertical
"En algún momento, si las rentabilidades siguen subiendo, anularán el buen trabajo de la Fed para reducir los tipos hipotecarios", opina Harry Harrison, de Barclays. El banco británico no descarta que la Fed amplíe su programa de compra de activos hasta 1 billón de dólares para conseguir su objetivo.
A la espera de que eso ocurra, si es que ocurre, la distinta situación de la deuda a más corto y a más largo plazo se evidencia en que la curva de tipos se ha colocado en la posición más vertical de la historia: la diferencia ente el tipo a 2 y 10 años alcanzó anoche 275 puntos básicos, por encima del anterior máximo de 2003.
Los bonos vuelven a amenazar la recuperación - 1282869 - 28/05/09 - elEconomista.es - elEconomista.es
Los bonos volvieron a irrumpir ayer de lleno en la actualidad por culpa de un fuerte desplome de su precio en EEUU, que llevó su rentabilidad -que se mueve a la inversa- a máximos de seis meses: el 3,58%.
Hay que recordar que el rendimiento de este activo se encontraba en el 2,1% en diciembre. Esta subida amenaza la incipiente recuperación económica en EEUU, puesto que los tipos hipotecarios están ligados al bono a 10 años en ese país.
La subida de ayer tuvo como detonante una gigantesca subasta de 35.000 millones en bonos a 5 años del Tesoro de EEUU, que, aunque se colocó sin problemas, recibió menos demanda que las anteriores y tuvo que pagar un precio más alto. Pero la caída del precio de la deuda (subida de la rentabilidad) es un movimiento mucho más de fondo que lo ocurrido ayer, según los expertos.
Así, señalan que la creciente evidencia de "brotes verdes" en la economía de EEUU, el fuerte aumento del endeudamiento de EEUU (que puede provocar la pérdida del rating AAA, aunque ayer Moody's lo reafirmó), el peligro de un rebote inflacionista y la inundación de nuevo papel -no sólo por parte de EEUU, sino de todos los grandes países europeos- deberían mantener la tendencia actual durante bastante tiempo.
Además, los operadores creen que la Fed no logrará contener esta tendencia más allá de los bonos a más corto plazo, donde la intervención del banco central está manteniendo los tipos controlados.
La razón es el desequilibrio entre su capacidad de compra de activos y las emisiones del Tesoro: sólo esta semana EEUU va a colocar 101.000 millones de dólares en bonos, mientras que la Fed sólo comprará 7.550 millones para mantener los tipos bajos. En el conjunto del año, se esperan unas emisiones totales de 2 billones, mientras que la capacidad total de compra de la Fed es de 300.000 millones.
La curva de tipos se pone vertical
"En algún momento, si las rentabilidades siguen subiendo, anularán el buen trabajo de la Fed para reducir los tipos hipotecarios", opina Harry Harrison, de Barclays. El banco británico no descarta que la Fed amplíe su programa de compra de activos hasta 1 billón de dólares para conseguir su objetivo.
A la espera de que eso ocurra, si es que ocurre, la distinta situación de la deuda a más corto y a más largo plazo se evidencia en que la curva de tipos se ha colocado en la posición más vertical de la historia: la diferencia ente el tipo a 2 y 10 años alcanzó anoche 275 puntos básicos, por encima del anterior máximo de 2003.
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