NNA y algo más

[juanmas]

Enhorabuena a todos los que estáis metidos en acciones tan en boga del sector transporte marítimo como NMM del hilo CMarlow, ZIM del hilo arriba/abajo y alguna otra que pulula por ahí; por suerte o desgracia yo ando metido en un puñado, 3 con posiciones completas y 2 teasers.

Creo que hemos pillado la ola buena, ahora a surfear con calma sin ponerse nerviosos. Si como parece es el comienzo de ciclo alcista, éste puede ser de largo recorrido. El anterior ciclo alcista, tras crísis subprime del 2008, arrancó en 2009 y se prolongó más de dos años y si el mercado se recalienta como en 2006, entonces los beneficios pueden ser históricos.

De momento los liners están en la cresta de la ola, hace más de diez años que no se ven tarifas de charter de este nivel. Los graneleros, en menor medida, tambien empiezan a repuntar sus rates y los petroleros de crudo serán los que lleguen más tarde a la fiesta, pero necesariamente a medida que se reactive la economía y crezca la demanda mejorarán sus tarifas.

Estoy por pensar que le voy a sacar pasta a NNA con las opciones call

 

[juanmas]

Al final me he subido al barco de ZIM. El lunes dan resultados.
Para el mes de junio calculo que venderé. Espero que con beneficios.

No lo entiendo, embarcas como un 30% por encima del precio medio en 30 días y vas a largar apenas al inicio de la subida? Ni que ZIM fuera un chicharro.

Suerte en cualquier caso.

 

[Cormac]

No lo entiendo, embarcas como un 30% por encima del precio medio en 30 días y vas a largar apenas al inicio de la subida? Ni que ZIM fuera un chicharro.

Suerte en cualquier caso.

He liberado algo de Cash y he querido entrar antes de los resultados del lunes, que espero que la hagan subir.
En Junio comienzan a circular las acciones adicionales por eso lo de salirme.
No descarto volver a entrar mas adelante.

 

[juanmas]

He liberado algo de Cash y he querido entrar antes de los resultados del lunes, que espero que la hagan subir.
En Junio comienzan a circular las acciones adicionales por eso lo de salirme.
No descarto volver a entrar mas adelante.

Todo el sentido, me había olvidado de las nuevas acciones.

 

[juanmas]

Bueno visto que la fusión NMCI/NMM no ha sido el revulsivo esperado, mis 3 contratos en NNA se ha ido a la porra, salgo con con 35$ pérdidas.

Compro 200 OET 73NOK.

Esta compañia no tiene absolutamente nada que ver con NNA y su flota a punto desguace. Aquí estamos hablando de una flota de calidad, todos los buque con calificación constructiva ECO, dotados de scrubbers y tanques de lastre segregados que cumplen normas medioambientales OMI.

El posicionamiento de los buques es muy inteligente, intentado maximizar el ciclo de fletes. Los propietarios aseguran el 80% de sus VLCC en TC con vencimientos a partir Q4 2021; el resto lo mantienen en spot. Los Suezmax y Aframax que disfrutan de mejores rates, están en TC en porcentajes inferiores al 50%. De esta manera pretenden tener flota off-hire y generar mayores ingresos a partir Q4 cuando esperan cambio de ciclo.

Mi idea es construir una posición poco a poco a lo largo de Q2/Q3.

 

[juanmas]

Cuanto más dure el colapso en Suez mejor para OET. El 50% tonelaje on-spot Suezmax-Aframax y, en menor medida, el 20% VLCC, se beneficiarán de un notable incremento en las tarifas.

Los contratos spot se están disparando VLCC 120%, Suezmax 38%, LR2 32%

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Este barquito no se toca.

 

[juanmas]

Bulkers 2020B. compra a 90NOK

Bulkers 2020 es una empresa noruega fundada en 2017, con sede social en Bermuda. La naviera está liderada por Magnus Halvorsen (CEO) con amplia experiencia en el sector (clarksons Platou, Pareto Securities). La idea de negocio es muy sencilla y fácilmente predecible:

1. En la parte baja del ciclo ordena 8 Castlemax Bulkers de nueva construcción incorporados entre agosto 2019 y junio 2020. Todos los buques cumplen la normativa medioambiental MEPC/IMO con calificación ECO. Los 8 buques disponen de sistemas de lavado de gases de escape MMPP (scrubbers)operan en el mercado mineral de hierro, en la ruta BR-CHN, AU-CHN. Los rates sobre capes tienen un premium del 35% más scrubber benefit.

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2. Financia 6 buques con crédito a 18 años Libor+250bps y 2 buques en bareboat charter con un contrato lease & buyback a 13 años. El total de la deuda a fecha 31/12/2020 asciende a 231.2MM$ pagaderos a razón de 14.8MM$ 2021, 2022, 2023, balloon 146.4MM$ 2024 y 59.2MM$ anuales 20025 hasta amortización.

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3. No van a comprar mas buques, la mayoría del FCF se destina a distribuciones a sus accionistas mediante reparto mensual de dividendos. (Dividend Cow)

A modo de ejemplo en el primer trimestre han repartido 26c USD, 13+3+10. Como sabéis el primer trimestre es nefasto para el transporte de mineral por la el efecto lluvias en BR y huracanes en AU. Este año especialmente, ya que a las lluvias muy abundantes esta temporada, se suma que el terminal de Vale no opera a plena capacidad por obras.

Mi idea de inversión es que esta naviera se va a beneficiar de los siguientes condicionantes:

a)Oferta

a.1) Orderbook en mínimos. Esta situación creo va a mantenerse al menos 4 años, para el sector. Las gradas de los astilleros están copadas por los pedidos de Liners y teniendo en cuenta que la construcción de un buque de este tipo requiere dos-tres años, fácil nos ponemos en 2025 todavía en buena onda.

a.2) Normativa MEPC/IMO, aplicable a buques post 2013 desde 2020 y pre 2013 en 2025, provocará menor demanda buques viejunos tipo NMM/NNA que saldrán del mercado a precio chatarra. Los buques non-ECO se verán obligados a instalar scrubbers/utilizar fueles más ligeros o moderar velocidad. Los operadores tier-1 huyen de este tipo de transporte para sus cargas.

b) Demanda

b) Stocks en China bajo mínimos
c) Incremento demanda. China en fase expansiva en su política de obra pública, pogre se sumarán nuevos actores USA, EEC.

Desde mi punto de vista, Win-Win en cualquier caso.

a 90NOK el NAV 2021 está por 1.2 (P/Bv), fruta en el precio los dividendos. Parece un poco elevado pero si tenemos en cuenta el incremento pogre de los rates+35% premium+scrubber benefit, los dividendos se van a multiplicar, recordad la política de reparto 90%EPS. Si todo va según lo previsto mi inversión inicial estará totalmente amortizada en 4 años.

Si puedo salir decentemente de alguna trampa en la que estoy metido, sin duda aumentaré mi posición.

 

[juanmas]

Poco a poco he ido rotando cartera de growth a shipping. Actualmente mi exposición al sector es del 30.67% de mi cartera (vs 8% en febrero).

Por sectores

Bulkers: 39.7% Navieras: 2020 (42.67%) -NMM (24.56%) - SBLK (17.68%) - CTRM (15.09%)

Liners: 22.60% Navieras: ZIM (36.99%) - GSL (33.80%) - NMM (29.21%)

LNG: 22.10% Navieras GLNG (81.45%) - TK (18.55%)

Oil: 15.60% Navieras OET (82.35)% TK (17.65%)

Sigo buscando un par de entradas mas en Bulk/Oil/LPG.

 

[juanmas]

Bajada de 5% GOGL 350 al saco 7.96$. De momento aquí me quedo hasta que consiga algo de liquidez.

Ahora es tiempo de esperar que las cosas vayan madurando, el terminal VALE soluciones sus problemas, CHN/AU sigan a la greña y los rates de Capes y Newcastlemax cojan carrerilla.

Nos vemos en Q4!

 

[juanmas]

Este fin de semana he estado revisando mis inversiones. No sin sorpresa he visto que CTRM tras el último offering, a pesar de incorporar 10 barcos a su inmovilizado, ha bajado el NAV un 50%. Pierdo toda confianza en la gestión, liquido posición con pérdidas (24.4%).

Invierto los ingresos de la venta en las siguientes opciones call:

Ticker	Fecha	Opción call	Coste	Contratos
GOGL	26/04/2021	GOGL 17DEC21 10 C	1.1	5
GOGL	26/04/2021	GOGL 17DEC21 12.5 C	0.6	10
LPG	26/04/2021	LPG 17DEC21 15 C	1.35	2
LPG	26/04/2021	LPG 17DEC21 17.5 C	0.7	2
SB	26/04/2021	SB 15OCT21 2.5 C	0.75	3
TNK	26/04/2021	TNK 21JAN22 20 C	1	2
GNK	26/04/2021	GNK 19NOV21 17.5 C	1.55	5

 

[juanmas]

A fecha de hoy mi distribución de activos está conformada aprox. por un 35% Shipping, 19% mineras (carbón, coke, oro, plata, cobre), 19% Growth (50% acciones, 50% opciones), 12% Value/dividendos, 2% Turismo, 13% cash. La idea es continuar las ventas de growth, incrementar hedges contra mercado y pogre aumentar liquidez hasta alcanzar 40% antes de Q4.

Movimientos sector Shipping:

Liquido posición en GSL a 13.96$, roto a PANL a 3.86$.
Entrada en HUNT 2.9NOK
Entrada en BELCO 8.2NOK
Incremento posición en GOGL, SB y NM, las opciones quedal tal que así:

Ticker		Opción call	Coste	Contratos
GOGL		GOGL 17DEC21 10 C	1.25	15
GOGL		GOGL 17DEC21 12.5 C	0.6	10
LPG		LPG 17DEC21 15 C	1.35	2
LPG		LPG 17DEC21 17.5 C	0.7	2
SB		SB 15OCT21 2.5 C	1.25	13
TNK		TNK 21JAN22 20 C	1	2
GNK		GNK 19NOV21 17.5 C	1.55	5
NM		NM 21MAY21 5.0 P	0.08	5
NM		NM 21MAY21 7.5 P	0.30	3
NM		NM 18JUN21 5.0 P	0.30	3

 

[juanmas]

Seguimiento cartera - Rentabilidad desde 01 enero 2021

Cartera Buy&Hold (DeGiro): 105.7%
Cartera Agresiva (IBKR): 44%
Rentabilidad Global: 61.9%

La cartera "agresiva" ha estado llevando las del pulpo desde mediados de marzo hasta mediados de abril. Todo el growth, SPACs y demás basurilla muy del gusto de Cathie Wood se ha ido al guano. Progrsivamente he rotado mis inversiones a sectores cíclicos como energía, materiales y sobre todo shipping que en dos meses han dado un vuelco total a la rentabilidad de mi inversión.

Por sectores:

Shipping: 56%
Energía/Mineras: 24%
Tech/Growth: 14%
Otras: 6%

Para los puristas esta asignación de activos es una aberración. Personalmente creo que es una oportunidad única de entrada en un sector ultracíclico como lo es el transporte marítimo, en una coyuntura muy favorable con la oferta contraída por una buena temporada, demanda disparada por re-stocking y planes globales de inversión en infraestructuras, más una política de descarbonización del transporte que va a reducir todavía más la oferta. Es probable que esto que ahora vivimos en el shipping no vuelva a repetirse en muchos años.

Shipping:

DAC: 8.17% acs + 1.27% puts vendidos
NMM: 7.97% acs + 2.11% puts vendidos
2020: 7.16%
OET: 6.18%
GLNG: 4.61%
BELCO: 2.83%
SB: 2.30% acs + 0.87% opciones call
ATCO: 2.62% opciones call
GSL: 2.31%
Hay otros valores que entran y salen como ZIM y GOGL, GNK, LPG, TNK, TK que llevo en forma de long calls


Energía/Minas:

KIST: 4.97%
IVN: 3.85%
TKO: 2.57%
ADT1: 2.24%
RRL: 2.07%
Restos de posiciones parcialmente liquidadas como HKG:0975 (la mongola de gordi) y otras de menor entidad KL, NVO, HKG:1277.

Tech/Growth:

MCL: 5.50%
TIGR: 2.68%
MME: 1.75%
Y un par de posiciones chicas como KSPI.

Otras:

JNJ: 1.80%
GLTR: 1.40%
Más un par de retales OACB, NOAC, DESP


La idea es mantener la mayoría de las acciones sin grandes cambios y seguir haciendo trading aprovechando los vaivenes de ciertos valores como ZIM. Si no hay novedades macro, en agosto con la presentación de resultados, graneleros y portacontenedores deberían disparar sus valoraciones. Los tanques tambien iniciarían recuperación (ASC) (OSG), empezando por productos MR/LR. Los VLCC tardarían algo más, dependen mucho del spot y sobre todo que la OPEC incremente producción, cosa bastante probable. LNG/LPG Carbón entran en ciclo alcista, esperemos que el invierno en China venga con frío como el año pasado y si las tensiones CN/AU persisten, miel sobre hojuelas.

Esto es todo amigos. Un saludo y como dice el Sr. Ciprés cuidado ahí fuera.

 

[juanmas]

Recompradas ZIM y TK en zona media-baja de sus canales de cotización. Seguiré haciendo trading con ellas.

Incremento ASC con opciones call 21JAN22.

Comentaba ayer en el hilo de CMarlow la posibilidad de comprar OSG 21JAN22 2.50 C a 0.35$. Para mi tiene sentido, no tanto por los rumores sobre posible OPA, fusión o similar, más bien porque creo que su ciclo justo empieza ahora y ya no debería caer más.

Han aprovechado estos meses pasados para poner los barcos a punto, han liquidado un activo para generar liquidez operativa, tienen algún activo amarrado a la espera de que la demanda mejore y la mayoría en charter. Todo apunta, ejecutivos y analistas coinciden en ello, que a partir de 2H2021 (ya mismo) van a generar mucho CF.

Recomiendo perder unos minutos en el call del Q1. La parte de QA ha estado bastante interesante con preguntas de Ryan Vaughan y J. Mintzmyer.

El Mintz siempre buscando la mejor ascua para su sardina, se interesa por la recuperación del valor de la acción y dado que van a generar tanta caja, pregunta si tienen pensado pagar dividendos y/o hacer buybacks. El CEO responde que dividendos nastideplasti, entiende que en este sector los divis no aportan valor. Buybacks si, pero al ser una compañía "Jones Act" los volúmenes de recompras están bastante restringidos. La opción más probable será reducir deuda.

Para quien esté interesado. El webcast y la presentación están disponibles en IR de OSG.

La transcripción del call podéis encontrarla en:

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[juanmas]

Divis, Divis

Vaya semanita, mañana 285$ dividendo mes mayo Bulker 2020 y pasado mañana 787$ div.extraordinario OET.

Vamos que nos vamos!

 

[juanmas]

OET - Distribución capital (otra más)

Todavía no han liquidado las distribuciones de dos LR2 y un tercero pendiente de entrega y ya han anunciado nueva distribución resultante de la venta de dos 2019 Kor. VLCC por 180M$. La entrega de los buques se realizará a la finalización de sus charters y genera 40M$ beneficio neto después de atender hipoteca naval pendiente.

A la entrega de los buques se distribuirán 20-23M$ entre los accionistas, 5.2-6 NOK/sh. 6-7% sobre valorhoy.

OET tambien anuncia en su comunicado, acuerdo para la compra de dos VLCC en construcción, por inporte conjunto de 194M$. Los buques diseño ECO, dotados de scrubber, cumplen EEDI-II, pueden consumir fueles alternativos y están preparados (retrofit) para consumo LNG. La entrega prevista en Q1 2022 y Q2 2022.

La compra de los buques se financiará con cash y crédito. Estos no tienen ningún roblema en conseguir financiación por debajo de 3bp sobre LIBOR (nada de ATM ni gaitas similares)

Estas vaquitas noruegas dan buena y abundante leche.

 

[juanmas]

TIGR

Up Fintech tiene mala pinta. Si rompe el soporte de 17.5$, vía libre hasta el entorno de 14.50$; ahí puede ser un buen punto de carga, aunque este valor está perdiendo momentum. Veremos como le ha ido la base de clientes en Q2, pero probablemente sus mejores días sean pasado.

 

[arriba/abajo]

TIGR

Up Fintech tiene mala pinta. Si rompe el soporte de 17.5$, vía libre hasta el entorno de 14.50$; ahí puede ser un buen punto de carga, aunque este valor está perdiendo momentum. Veremos como le ha ido la base de clientes en Q2, pero probablemente sus mejores días sean pasado.

En base a que sus días mejores sean pasado?

 

[juanmas]

TIGR

Up Fintech tiene mala pinta. Si rompe el soporte de 17.5$, vía libre hasta el entorno de 14.50$; ahí puede ser un buen punto de carga, aunque este valor está perdiendo momentum. Veremos como le ha ido la base de clientes en Q2, pero probablemente sus mejores días sean pasado.

En base a que sus días mejores sean pasado?

Tonterías mías, es que ultimamente me dedico a mirar los posos de café.

 

[arriba/abajo]

Tonterías mías, es que ultimamente me dedico a mirar los posos de café.

Pero hablas por técnico o por fundamentales con lo de que los mejores días han pasado?

 

[juanmas]

Pero hablas por técnico o por fundamentales con lo de que los mejores días han pasado?

Por técnico pinta mal, pero no me hagas mucho caso, sólo llevo dos días mirando posos.

Por fundamentales, pues está por ver el Q2, mi sensación es que se acabó el crecimiento del 70% y para mi tiene mucha importancia como ha evolucionado la base de clientes Q1-Q2 y no espero gran cosa.

Por momentum peor, navega en la estela de DiDi y otras tecno chinorris con el regulador mordiéndole los cigot.

Para finalizar, no creo que un broker chino sea la mejor inversión en un entorno de inflación alta.

El paquete completo, considero que los 35$ no los vuelve a ver. Yo a 25$ vendo y a 14.50$ compro.

 

[arriba/abajo]

Por técnico pinta mal, pero no me hagas mucho caso, sólo llevo dos días mirando posos.

Por fundamentales, pues está por ver el Q2, mi sensación es que se acabó el crecimiento del 70% y para mi tiene mucha importancia como ha evolucionado la base de clientes Q1-Q2 y no espero gran cosa.

Por momentum peor, navega en la estela de DiDi y otras tecno chinorris con el regulador mordiéndole los cigot.

Para finalizar, no creo que un broker chino sea la mejor inversión en un entorno de inflación alta.

El paquete completo, considero que los 35$ no los vuelve a ver. Yo a 25$ vendo y a 14.50$ compro.

No crecía Al 70%, crecía en el último trimestre al 200+% (al 255% en concreto, que lo acabo de mirar). Ya partes de una base muy errónea.

En qué te basas para decir que no esperas gran cosa de Q2? Que es para ti gran cosa? Qué porcentaje de crecimiento en ingresos respecto a Q2 del año pasado?

Lo de la inflación no tiene mucho sentido en mi opinión. Lo único que hará cambiar los ingresos de la empresa es que tengamos un mercado bajista prolongado y la gente deje de "jugar" a la bolsa. Mientras eso no se de, el inflación sí o no es bastante irrelevante para esta empresa

 

[juanmas]

Pues mira efectivamente no he mirado el porcentaje exacto de crecimiento. Si quieres ser un poco coherente con tu propio relato, la comparativa que deberías plantearte es Q1/2021 vs Q4/2020, no es muy fiable en una empresa que viene creciendo más de un 100% QoQ hacer la comparativa en base al Q1/2020, a mayor abundamiento un trimestre en pérdidas.

Lo que me interesa de esta empresa es la base de clientes con operaciones y el volumen de negocio, en este sentido, no gran cosa para mi es que los clientes activos no superen los 420000 y el volumen de negociación sea infereior a 200000000.

 

[arriba/abajo]

Pues mira efectivamente no he mirado el porcentaje exacto de crecimiento. Si quieres ser un poco coherente con tu propio relato, la comparativa que deberías plantearte es Q1/2021 vs Q4/2020, no es muy fiable en una empresa que viene creciendo más de un 100% QoQ hacer la comparativa en base al Q1/2020, a mayor abundamiento un trimestre en pérdidas.

Lo que me interesa de esta empresa es la base de clientes con operaciones y el volumen de negocio, en este sentido, no gran cosa para mi es que los clientes activos no superen los 420000 y el volumen de negociación sea infereior a 200000000.

Coherente con mi relato? Pero de qué hablas?

Las empresas que más sentido tienen mirar respecto al trimestre anterior son fundamentalmente las financieras, porque ya tienen una base de créditos que es más difícil mover de cada vez con crédito nuevo.

La empresa crece al 255% y te parece poco? Inviertes tu en empresas que crecen más que eso? Cuáles?

Hablas de perdidas pero yo te hablo de 255% en ingresos, no de perdidas o ganancias. No tiene nada que ver.

 

[juanmas]

s.i.c

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[juanmas]

Bulkers 2020 (actualización)

Bulkers 2020 desde 3 marzo hasta 31 diciembre tiene dos barcos en TC 27200$/día + scrubber (variable, promedio 2000$/día). Los 6 buques restantes operan indexados al BCI 5TC + 35% Premium + scrubber benefit. El cash breakeven para estos buques es 14500$/día, lo que deja un tremendo margen de beneficios.

Introduciendo datos en un sencillo modelo, la estimación de EPS 2021= 2.74$ (25NOK) con payout 90% el dividendo se queda en 19.4% sobre la cotización hoy.

El cálculo Q3 se ha hecho en base FFA y el Q4 80% Q3. Como se vé es una predicción basada en tarifas muy conservadoras, por lo que no sería extraño conseguir retornos más elevados.


Si no hay cataclismo bursátil, en 2022 y 2023 los retornos por dividendo deberían incrementarse todavía un buen margen.