“La solución a la crisis es imprimir más billetes”
Stephen King, responsable de análisis de uno de los principales bancos del mundo, HSBC, aboga por más gasto público para evitar una gran depresión y que el dinero fluya puenteando al bloqueado sistema financiero. Pero en cualquier caso, espera un duro ajuste de cuatro o cinco años en las economías occidentales.
P: ¿No bastaría con que los bancos centrales inyectaran liquidez a través del sistema financiero?
R: El problema es que la política monetaria es como una calefacción central. El banco central controla el termostato, puede subir o bajarlo para calentar o enfriar.
Pero para que el termostato regule, la caldera tiene que funcionar. Si está rota, el termostato se puede mover, pero no funciona. Lo que tenemos ahora es que el sistema bancario no puede pasar los beneficios de las inyecciones de liquidez a la economía. En los últimos doce meses, los aumentos de inyecciones de liquidez, y los recortes de tipos de interés no han servido para animar los sistemas financieros. La política monetaria no está funcionando, su caldera está rota.
Keynes dijo que la política monetaria tiene límites cuando los tipos de interés reales se acercan a cero o cuando un sistema bancario no funciona. Entonces tiene que intervenir la política fiscal. Se necesita una caldera alternativa para bombear dinero a la economía. Al aumentar el gasto público, se rodea el sistema financiero para llegar directamente a la economía. Puentear los bancos asegura que familias y empresas tendrán acceso al dinero.
P: ¿Qué se lograría con el incremento de la circulación de dinero?
R: La cuestión es que imprimir moneda permitirá impedir una deflación (combinación de recesión y caída de precios), porque el problema es que si todo el mundo guarda el dinero debajo de la cama, no hay gasto, colapsan las economías, los precios caen y se produce el caos. Algo tiene que hacer que el dinero circule en la economía, y eso lo puede hacer el Gobierno.
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