Bien, seguro que no soy el único que se ha preguntado lo siguiente:
si con acciones de una empresa puedo saber si estoy pagando su precio justo (PER, EV/EBITDA), ¿cómo puedo saber si estoy pagando el oro a su justo precio o muy caro?
He estado leyendo artículos del tema y he tomado los siguientes apuntes. Si tenéis algo que aportar que no sepa os lo agradecería mucho. Estoy todavía aprendiendo y estoy a años luz en conocimientos de muchos foreros.
Este estudio (enlace) dice que los costes del oro van ligados a su precio en el mercado, y que la inflación no es la razón directa por la que el precio de oro aumenta, a pesar de que la inflación hace que las mineras suban el precio de la extracción del oro para compensar la inflación. Consideraciones:
- Si los precios bajan, las mineras reducen costes y proceden a extraer de las minas donde el precio de extracción es más barato. Si los precios suben, extraerán de minas más profundas e invertirán en maquinaria más avanzada, aumentando también los costes de extracción.
- Las mineras no tienen el poder de controlar precios, porque si hay una bajada en el suministro, hay otros agentes que pueden suplir esa demanda. El oro es una materia prima que no es como el petróleo o el cacao, que se quema o se come. El stock acumulado de oro es muy grande y las pérdidas de stock en oro son inapreciables (normalmente los poseedores de oro no lo pierden, a no ser que lo entierres en un sitio y te olvides de sacarlo o un barco que transporte oro se hunda). Esto quiere decir que los precios pueden caer por debajo de los costes de extracción
- Las minerías cada año añaden un 1,6% de todo el oro mundial disponible (World Gold Council, 2010; GFMS, 2013).
- Cuando los precios aumentan, aumenta al doble también el suministro de oro al mercado a través de joyerías o los famosos "compro oro". Por ejemplo, en la crisis del 2008 el oro subió mucho de precio y la gente no tenía dinero, así que hubo una explosión de negocios que compraban reliquias para luego fundirlas. Más de un tercio del oro mundial proviene del reciclaje.
- Los costes de extracción del oro aumentan cada año porque cada vez se hace más difícil encontrarlo.
- Según Thomson Reuters GFMS Gold Mine Economics Service, el coste total medio de extracción de una onza en Sudáfrica era de $1,400 entre 2005 y 2013. En Perú menos de $700, aproximadamente $850 en EEUU, $1,100 en China, y $1,200 en Australia. No especifica si es sólo "cash cost" o "all-in sustaining costs" + "all-in costs" (ver siguiente punto).
- Tradicionalmente se ha usado el "cash cost" para cuantificar el precio de extracción de oro, pero este valor está muy por debajo del coste real, ya que no cuentan gastos como: descubrimiento de yacimientos, análisis geoquímico, taladrado de exploración, compra de maquinaria y adecuación de la mina una vez que se ha extraído todo. Las métricas extendidas contando estos valores son "all-in sustaining costs" y "all-in costs", y en el 2017 según un informe del World Gold Council el coste medio por onza era de $1000.
Esto ya como reflexión propia; la inflación no es la causa de que el precio del oro suba, sino más bien al revés: cuando comienza a haber inflación, la gente se apresura a comprar oro para preservar el valor de sus ahorros, lo cual hace que el precio del oro aumente.
Conclusión: el oro no tiene un precio suelo exacto por el gran stock disponible y por no ser una materia consumible. Así que en mi humilde opinión lo que mejor podría funcionar es conseguir un precio promedio comprando en bajadas de precio y acumular cada año. Y personalmente, si viera a día de hoy el oro a un precio de $2500 y no estuviéramos en un Mad Max o en una situación de hiperinflación Zimbaueña, pasaría de comprarlo porque estaría claramente burbujeado. A ver qué pensáis vosotros.
Interesantes planteaminetos.
Personalmente no creo que sea la mejor opcion aproximarte al metal desde un analisis fundamental. EBITDAs y PERs no explican la pregunta del millon: qué da valor al oro. Principalmente porque el oro no es una empresa, ni deuda con un determinado cupon... el oro es dinero. La forma mas antigua y persistente que existe.
Tampoco diria que su valor es una funcion de la inflacion.
Tampoco una funcion de sus costes de produccion, por su stock to flow que comentabas.
The beauty of gold, su romanticismo (como yo le llamo) es que no depende de ningun factor ligado a acciones humanas. El oro es constante, es el denominador, la medida de calculo, aquello a lo que el hombre
vuelve, precisamente cuando las acciones humanas temporales colapsan y necesitamos de un patron.
La fascinacion del ser humano por el metal es milenaria. Antiguas sociedades sin relacion alguna entre ellas, adorandolo por igual.
Ya solo
el origen del oro, molecularmente hablando, es algo excepcional.
Millions of millennia ago, in our own Milky Way galaxy, but far upstream of where we are today, two neutron stars spiraled around each other, each embodying the mass of a sun but smaller and faster than a speeding planet. Each of these tiny gigaworlds, millions of times denser than our sun, had been produced, not by a mere exploding star, but by a far more powerful supernova. Each supernova, burning a nuclear fire with a far greater power density than a normal star such as our sun, had besides a neutron star also produced a cavalcade of new elements. For elements lighter than iron, this nuclear fusion releases energy; but for elements heavier than iron, including copper, silver, and gold, nuclear fusion requires a net energy input as well as astronomical power densities. Our supernovae were powerful enough to create many metals, including copper and silver, from the fusion of lighter elements. But they were not powerful enough to create gold. Gold awaited the current, far more powerful and rarer event.
Son muchos factores los que podrian explicar su valor. Para mi, el que mayor pondera es "la vuelta" a él de la que hablaba antes. Derivada de la perdida de confianza en las acciones humanas. Se le ha llamado de muchas formas: La mano invisible Smith, el Human Action de Von Mises, el behavioural economics actual...
En fin, un tema para debatir largo y tendido.
