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Madmaxista
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http://www.nytimes.com/2013/11/02/b...begins-to-attract-believers.html?pagewanted=1
MADRID - Al igual que otras constructoras españolas , Fomento de Construcciones y Contratas, o FCC, había luchado para convencer a los inversores de que podría sustraerse del atolladero del mercado inmobiliario de España .
En los últimos seis meses , la dirección de F.C.C. estaba en una gira de inversores casi continua en las capitales financieras del mundo . La campaña finalmente dio sus frutos el 21 de octubre, cuando la compañía anunció la venta de un 6 por ciento de su patrimonio a Bill Gates, el cofundador de Microsoft , por € 113,5 millones , o US $ 154 millones.
Dos días después de la compra del señor Gates, como es el caso , el Banco de España dijo que el país había salido de la recesión y volvía al crecimiento del 0,1 por ciento en el tercer trimestre, después de nueve trimestres consecutivos de contracción.
Ambos anuncios parecían confirmar lo que muchos directivos españoles y el gobierno del primer ministro Mariano Rajoy han estado afirmando desde hace meses : que España merecía su lugar de nuevo bajo la luz del sol .
Hay , por supuesto , un montón de nubes todavía se cierne sobre Madrid - tantos, que el miércoles el ministro de Economía español , Luis de Guindos , advirtió contra el triunfalismo , diciendo a los miembros del Senado español que , en un momento de desempleo casi récord de 26,6 ciento , nadie debería pretender que " todo está bien. " Se espera que el crecimiento general permanecerá anémico durante varios años .
Sin embargo, la velocidad del cambio en el sentimiento de los inversores ha sido sorprendente.
" Lo que es realmente notable es que España es de repente el sabor del mes , cuando hasta hace poco los inversores olían una rata aquí", dijo Gonzalo Díaz -Rato , que asesora a fondos internacionales en la compra de activos españoles .
Hace tres semanas, en una visita a Nueva York , Emilio Botín , presidente de Banco Santander , dijo a la prensa que España estaba en "un momento fantástico ", y agregó : "El dinero está llegando de todas partes".
Aunque el optimismo del señor Botín levantó las cejas en casa, sobre todo entre los españoles de a pie que luchan con presupuestos de austeridad y el desempleo , la mayoría de los indicadores de añaden credibilidad a su evaluación.
La inversión extranjera directa se duplicó en los primeros ocho meses de este año a 19,4 mil millones € , de acuerdo con el Sr. de Guindos , ministro de Economía . Eso fue en parte gracias a Ford y otros fabricantes de automóviles que han estado expandiendo la producción aquí . Al vinal del año 2012 , la inversión extranjera directa se redujo a 21 mil millones € , desde los € 30 mil millones en 2010, cuando España volvió brevemente al crecimiento.
Los bancos españoles , cuyos créditos fallidos obligaron a España a negociar un plan de rescate europeo el año pasado , desde entonces han sido capaces de vender activos y reducir en tres cuartas partes el nivel de exposición a los préstamos inmobiliarios problemáticos que tenían antes del rescate. El mes pasado, el principal índice de la bolsa española subió a su nivel más alto desde julio de 2011, aunque desde entonces ha vuelto a caer un poco . Y el viernes , la agencia de calificación crediticia Fitch mejoró la perspectiva de España de negativa a estable.
¿Qué recorrido puede tener esta recuperación española ?
" Largo" es la respuesta que Arcano, una consultoría española de grandes patrimonios y de gestión de activos , dió en un informe publicado en octubre.
El análisis comparó la situación de España con la de Alemania hace una década, cuando Berlín logró revertir su déficit de cuenta corriente – un indicador genérico de los resultados comerciales de un país – e hizo que se embarcara en un aumento de las exportaciones , que ha permitido recientemente a Alemania capear la crisis financiera mejor que la mayoría de los otros países europeos .
" España está en condiciones de alcanzar ese tipo de recuperación alemana ", dijo Ignacio de la Torre , socio de Arcano.
Con el objetivo de aprovechar esta nueva ola de optimismo , el Gobierno ha reactivado un programa de privatización que fue dejado de lado hace dos años a causa de recesión de España . En los próximos meses , se espera vender hasta un 60 por ciento de Aena , la empresa nacional de gestión de los aeropuertos . Los analistas valoran Aena en unos € 15 mil millones , pero esta cifra incluye una deuda de 12 mil millones € .
Pero el hecho de que España ha estado entrando y saliendo de la recesión desde el inicio de la crisis - volver brevemente al crecimiento en 2010, antes de hundirse en la crisis bancaria - también ha dejado algunos economistas escépticos acerca de la capacidad de resistencia de la última recuperación.
Simon Tilford , economista jefe del Centro para la Reforma Europea de Londres, expresó dudas acerca de la sostenibilidad de la recuperación de España , incluyendo sus exportaciones y la capacidad de frenar la deuda.
"La raíz del problema es que España está tratando de hacer dos cosas contradictorias : salir de una devaluación interna dentro de la zona euro para reforzar la competitividad del comercio , garantizando al mismo tiempo que la carga de su deuda sea sostenible ", dijo Tilford . "Al deprimir la demanda interna y la inflación, lo primero impide lo segundo".
Con el euro subiendo hasta un 8 por ciento frente al dólar desde julio , cualquier exportador de la zona euro está teniendo un momento difícil para fijar precios de sus productos o servicios competitivos en el mercado mundial .
En el caso de España , sin embargo, esto se ha visto compensado por una caída en los costes de la mano de obra , ahora cerca del 25 por ciento por debajo de Italia , según el estudio Arcano .
Una señal de que el sector manufacturero español es cada vez más atractivo, es que Crown Holdings, una empresa de envasado estadounidense con sede en Filadelfia , acordó el jueves comprar Mivisa, fabricante español de envases de alimentos , por 1.200 millones € en efectivo .
Aun reconociendo el incremento de la inversión extranjera directa , el Sr. Tilford todavía concluye que en el caso de España "la inversión empresarial en general sigue siendo muy baja".
De hecho, el dinero extranjero que ha entrado en España en los últimos meses ha provenido sobre todo los fondos que se especializan en la compra de empresas en dificultades o activos relacionados con la propiedad – bien carteras hipotecarias, bien edificios de oficinas- en vez de una inversión amplia en sociedades y operaciones de adquisición que España experimentó antes de la crisis.
Una de las mayores operaciones anteriores a la crisis fue una batalla de tres años de duración por la adquisición de Endesa , empresa energética española , que finalizó a principios de 2009, cuando el gigante italiano Enel tomó una participación en su control de € 11,5 mil millones .
"Esta es el próximo objetivo , pero no estamos allí todavía ", dice Díaz -Rato , asesor de inversiones .
En general , dice " mi opinión es que la situación española no era probablemente tan terrible como fue percibida el año pasado, ni somos ahora tan sólidos como algunos parecen pensar ".
Entre los inversores extranjeros que participan en un reciente acuerdo de activos propiedad de los bancos españoles están las firmas de inversión Cerberus Capital Management , Centerbridge Partners y TPG . TPG tomó el control en septiembre de la rama inmobiliaria de La Caixa , uno de los bancos más grandes de España , con sede en Barcelona.
En total , los bancos españoles han reducido su exposición al sector inmobiliario a alrededor de 110 mil millones € de valor de activos inmobiliarios , desde los 400 mil millones de € de 2008 , después de la descarga de aproximadamente € 50 mil millones de sus activos de vivienda con más problemas al Sareb, llamado banco malo, controlado por el Estado, que se creó el año pasado.
Con el precio de la vivienda habiendo bajado un promedio del 40 por ciento desde sus máximos de 2007 , los extranjeros han sido uno de los principales compradores de propiedades recientemente. El número de transacciones de viviendas de extranjeros en España subió un 17 por ciento en el segundo trimestre respecto al año anterior , según datos del Ministerio de Obras Públicas de España .
Pero como sucede con gran parte del resto de Europa, la contracción del crédito bancario ha continuado. Los préstamos bancarios a las pequeñas y medianas empresas que forman la columna vertebral de la economía española han caído un 66 por ciento desde los niveles máximos previos a la crisis, según un informe publicado en octubre conjuntamente por Bain, una empresa de consultoría , y el Instituto de Finanzas Internacionales .
Los debilitados bancos de España , en pocas palabras , aún no están ansiosos por comenzar a prestar de nuevo - especialmente a las empresas más pequeñas .
Para muchas empresas españolas , la alternativa ha sido la de emitir bonos o deuda convertible a entidades de capital riesgo y otros inversores . Por ejemplo , K.K.R. acordó en abril prestar 320 millones de € a Uralita, una empresa de materiales de construcción .
Dicho rescate financiero, sin embargo, sigue siendo una perspectiva lejana para Fagor, un fabricante de electrodomésticos que emplea a 5.700 personas, pero ahora se ha convertido en la última víctima corporativa de España .
El miércoles , Mondragón , que es la compañía matriz de Fagor , anunció que iba a apagar el interruptor del deficitario negocio de electrodomésticos.
Incluso en medio de una recuperación española , Mondragón llegó a la conclusión de que en el caso de Fagor , inyectar más dinero "no puede garantizar su futuro".
MADRID - Al igual que otras constructoras españolas , Fomento de Construcciones y Contratas, o FCC, había luchado para convencer a los inversores de que podría sustraerse del atolladero del mercado inmobiliario de España .
En los últimos seis meses , la dirección de F.C.C. estaba en una gira de inversores casi continua en las capitales financieras del mundo . La campaña finalmente dio sus frutos el 21 de octubre, cuando la compañía anunció la venta de un 6 por ciento de su patrimonio a Bill Gates, el cofundador de Microsoft , por € 113,5 millones , o US $ 154 millones.
Dos días después de la compra del señor Gates, como es el caso , el Banco de España dijo que el país había salido de la recesión y volvía al crecimiento del 0,1 por ciento en el tercer trimestre, después de nueve trimestres consecutivos de contracción.
Ambos anuncios parecían confirmar lo que muchos directivos españoles y el gobierno del primer ministro Mariano Rajoy han estado afirmando desde hace meses : que España merecía su lugar de nuevo bajo la luz del sol .
Hay , por supuesto , un montón de nubes todavía se cierne sobre Madrid - tantos, que el miércoles el ministro de Economía español , Luis de Guindos , advirtió contra el triunfalismo , diciendo a los miembros del Senado español que , en un momento de desempleo casi récord de 26,6 ciento , nadie debería pretender que " todo está bien. " Se espera que el crecimiento general permanecerá anémico durante varios años .
Sin embargo, la velocidad del cambio en el sentimiento de los inversores ha sido sorprendente.
" Lo que es realmente notable es que España es de repente el sabor del mes , cuando hasta hace poco los inversores olían una rata aquí", dijo Gonzalo Díaz -Rato , que asesora a fondos internacionales en la compra de activos españoles .
Hace tres semanas, en una visita a Nueva York , Emilio Botín , presidente de Banco Santander , dijo a la prensa que España estaba en "un momento fantástico ", y agregó : "El dinero está llegando de todas partes".
Aunque el optimismo del señor Botín levantó las cejas en casa, sobre todo entre los españoles de a pie que luchan con presupuestos de austeridad y el desempleo , la mayoría de los indicadores de añaden credibilidad a su evaluación.
La inversión extranjera directa se duplicó en los primeros ocho meses de este año a 19,4 mil millones € , de acuerdo con el Sr. de Guindos , ministro de Economía . Eso fue en parte gracias a Ford y otros fabricantes de automóviles que han estado expandiendo la producción aquí . Al vinal del año 2012 , la inversión extranjera directa se redujo a 21 mil millones € , desde los € 30 mil millones en 2010, cuando España volvió brevemente al crecimiento.
Los bancos españoles , cuyos créditos fallidos obligaron a España a negociar un plan de rescate europeo el año pasado , desde entonces han sido capaces de vender activos y reducir en tres cuartas partes el nivel de exposición a los préstamos inmobiliarios problemáticos que tenían antes del rescate. El mes pasado, el principal índice de la bolsa española subió a su nivel más alto desde julio de 2011, aunque desde entonces ha vuelto a caer un poco . Y el viernes , la agencia de calificación crediticia Fitch mejoró la perspectiva de España de negativa a estable.
¿Qué recorrido puede tener esta recuperación española ?
" Largo" es la respuesta que Arcano, una consultoría española de grandes patrimonios y de gestión de activos , dió en un informe publicado en octubre.
El análisis comparó la situación de España con la de Alemania hace una década, cuando Berlín logró revertir su déficit de cuenta corriente – un indicador genérico de los resultados comerciales de un país – e hizo que se embarcara en un aumento de las exportaciones , que ha permitido recientemente a Alemania capear la crisis financiera mejor que la mayoría de los otros países europeos .
" España está en condiciones de alcanzar ese tipo de recuperación alemana ", dijo Ignacio de la Torre , socio de Arcano.
Con el objetivo de aprovechar esta nueva ola de optimismo , el Gobierno ha reactivado un programa de privatización que fue dejado de lado hace dos años a causa de recesión de España . En los próximos meses , se espera vender hasta un 60 por ciento de Aena , la empresa nacional de gestión de los aeropuertos . Los analistas valoran Aena en unos € 15 mil millones , pero esta cifra incluye una deuda de 12 mil millones € .
Pero el hecho de que España ha estado entrando y saliendo de la recesión desde el inicio de la crisis - volver brevemente al crecimiento en 2010, antes de hundirse en la crisis bancaria - también ha dejado algunos economistas escépticos acerca de la capacidad de resistencia de la última recuperación.
Simon Tilford , economista jefe del Centro para la Reforma Europea de Londres, expresó dudas acerca de la sostenibilidad de la recuperación de España , incluyendo sus exportaciones y la capacidad de frenar la deuda.
"La raíz del problema es que España está tratando de hacer dos cosas contradictorias : salir de una devaluación interna dentro de la zona euro para reforzar la competitividad del comercio , garantizando al mismo tiempo que la carga de su deuda sea sostenible ", dijo Tilford . "Al deprimir la demanda interna y la inflación, lo primero impide lo segundo".
Con el euro subiendo hasta un 8 por ciento frente al dólar desde julio , cualquier exportador de la zona euro está teniendo un momento difícil para fijar precios de sus productos o servicios competitivos en el mercado mundial .
En el caso de España , sin embargo, esto se ha visto compensado por una caída en los costes de la mano de obra , ahora cerca del 25 por ciento por debajo de Italia , según el estudio Arcano .
Una señal de que el sector manufacturero español es cada vez más atractivo, es que Crown Holdings, una empresa de envasado estadounidense con sede en Filadelfia , acordó el jueves comprar Mivisa, fabricante español de envases de alimentos , por 1.200 millones € en efectivo .
Aun reconociendo el incremento de la inversión extranjera directa , el Sr. Tilford todavía concluye que en el caso de España "la inversión empresarial en general sigue siendo muy baja".
De hecho, el dinero extranjero que ha entrado en España en los últimos meses ha provenido sobre todo los fondos que se especializan en la compra de empresas en dificultades o activos relacionados con la propiedad – bien carteras hipotecarias, bien edificios de oficinas- en vez de una inversión amplia en sociedades y operaciones de adquisición que España experimentó antes de la crisis.
Una de las mayores operaciones anteriores a la crisis fue una batalla de tres años de duración por la adquisición de Endesa , empresa energética española , que finalizó a principios de 2009, cuando el gigante italiano Enel tomó una participación en su control de € 11,5 mil millones .
"Esta es el próximo objetivo , pero no estamos allí todavía ", dice Díaz -Rato , asesor de inversiones .
En general , dice " mi opinión es que la situación española no era probablemente tan terrible como fue percibida el año pasado, ni somos ahora tan sólidos como algunos parecen pensar ".
Entre los inversores extranjeros que participan en un reciente acuerdo de activos propiedad de los bancos españoles están las firmas de inversión Cerberus Capital Management , Centerbridge Partners y TPG . TPG tomó el control en septiembre de la rama inmobiliaria de La Caixa , uno de los bancos más grandes de España , con sede en Barcelona.
En total , los bancos españoles han reducido su exposición al sector inmobiliario a alrededor de 110 mil millones € de valor de activos inmobiliarios , desde los 400 mil millones de € de 2008 , después de la descarga de aproximadamente € 50 mil millones de sus activos de vivienda con más problemas al Sareb, llamado banco malo, controlado por el Estado, que se creó el año pasado.
Con el precio de la vivienda habiendo bajado un promedio del 40 por ciento desde sus máximos de 2007 , los extranjeros han sido uno de los principales compradores de propiedades recientemente. El número de transacciones de viviendas de extranjeros en España subió un 17 por ciento en el segundo trimestre respecto al año anterior , según datos del Ministerio de Obras Públicas de España .
Pero como sucede con gran parte del resto de Europa, la contracción del crédito bancario ha continuado. Los préstamos bancarios a las pequeñas y medianas empresas que forman la columna vertebral de la economía española han caído un 66 por ciento desde los niveles máximos previos a la crisis, según un informe publicado en octubre conjuntamente por Bain, una empresa de consultoría , y el Instituto de Finanzas Internacionales .
Los debilitados bancos de España , en pocas palabras , aún no están ansiosos por comenzar a prestar de nuevo - especialmente a las empresas más pequeñas .
Para muchas empresas españolas , la alternativa ha sido la de emitir bonos o deuda convertible a entidades de capital riesgo y otros inversores . Por ejemplo , K.K.R. acordó en abril prestar 320 millones de € a Uralita, una empresa de materiales de construcción .
Dicho rescate financiero, sin embargo, sigue siendo una perspectiva lejana para Fagor, un fabricante de electrodomésticos que emplea a 5.700 personas, pero ahora se ha convertido en la última víctima corporativa de España .
El miércoles , Mondragón , que es la compañía matriz de Fagor , anunció que iba a apagar el interruptor del deficitario negocio de electrodomésticos.
Incluso en medio de una recuperación española , Mondragón llegó a la conclusión de que en el caso de Fagor , inyectar más dinero "no puede garantizar su futuro".
