madrid1882
Madmaxista
Esta mañana el Banco de España ha publicado el avance de la Balanza de Pagos correspondiente al mes de Noviembre de 2015.
Esta es la nota de prensa
http://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/SalaPrensa/NotasInformativas/16/Arc/Fic/presbe2016_3.pdf
esta es una hoja resumen con los saldos
http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/a1701.pdf
y esta es con más detalle para las cuentas corrientes y de capital
http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/a1703.pdf
Durante el mes de Noviembre, la capacidad de financiación de la Economía española fue de 2.221 millones de euros. Ese fue nuestro superávit externo, que aunque no está nada mal, es inferior al obtenido en Noviembre de 2014, que fue de 2.872 millones. Aquí os represento esta magnitud para los últimos 10 Noviembres (como esto tiene un componente estacional, tiene más sentido comparar un Noviembre con otros Noviembres, en vez de con los meses anteriores).
Dado que todos sabemos los factores que están operando (bajada del petróleo y de los costes de financiación) que Noviembre de este año haya tenido peor resultado que el del año pasado es un poco extraño, pero por un mes aislado tampoco merece la pena comerse la cabeza demasiado. En este caso parece que el factor que más ha influido es que se ha disminuido en 600 millones los ingresos por rentas procedentes del exterior.
Viendo una panorámica global de los últimos 12 meses, tenemos la siguiente tabla
que podemos comparar con el panorama para el bloque anterior de 12 meses
donde persisten los elementos que ya venimos comentando en los meses anteriores: se diluye el superávit no energético pero se compensa con la mejora del balance energético. La mejora de la balanza de rentas se traduce en mejora global de la capacidad de financiación.
Las rentas mejoran porque siguen aumentando las que vienen de fuera y caen un 5% las pagadas por nosotros. Parte de ese descenso se debe seguramente a que la cantidad total de deuda se está reduciendo (en teoría, un superávit de 22.000 millones quiere decir que la deuda neta es 22.000 millones más pequeña) y otra parte se explica porque la rentabilidad global de nuestra deuda baja.
Mucha de esa bajada se debe al siguiente desequilibrio. Mientras que las AAPP se endeudan en 53.000 millones, los otros sectores de la economía (empresas y familias) se deseendeudan en 75.000 millones: así el neto queda en 22.000 millones. Esto muchas veces se suele presentar como que las AAPP “no hacen sus deberes” mientras que familias y empresas “se aprietan el cinturón”. Pero en realidad hay un componente de traspaso: las AAPP se endeudan, en parte al menos, “porque”...o “para”... “está relacionado con que”... las empresas y las personas se desendeudan. Y si no me creéis, haced el siguiente experimento mental: ¿Qué hubiera pasado con la capacidad de El Corte Inglés de amortizar parte de su deuda si se hubiera decidido-para cuadrar las cuentas públicas- suprimir la paga extra de Navidad de pensionistas y funcionarios?
Este proceso por el que se sustituye deuda privada (más cara de costear) por deuda pública (más barata) así sobre el papel tiene cierta lógica. Con la deuda pública casi al 0% podemos hinchar la pelota hasta el infinito y más allá. Ahora bien, cuando cambie el viento ya sabemos lo que toca...
En cuanto a la factura de la energía, ¿cuántos meses más puede bajar? En teoría, hasta que llegue el momento en que el petróleo sea más caro que un año antes (suponiendo que su consumo sea constante, que en comparación con los vaivenes que sufre el precio en un año, casi podemos considerar que sí).
En esta última gráfica represento lo siguiente: mirando en las tablas, vemos que nuestros pagos petroleros han bajado en este año desde los 56.101 millones anuales a los 40.130 millones anuales, una mejora de casi 16.000 millones. Bueno, pues hago esa misma cuenta para cada uno de los últimos 100 meses y obtengo la siguiente historia.
(Ojo que los datos no son niveles de costo petrolero, sino variaciones del mismo)
Aquí vemos que justo antes del comienzo de la crisis, la factura petrolera (que ya era de por sí elevada) estaba aumentando rápidamente-y habría que ver hasta qué punto eso pudo ser un factor desencadenante de la crisis.
Con la megacrisis del 2009, se desploma la factura petrolera (aquí seguramente si influyó la caída del consumo: pasamos de pagar 60.000 millones anuales a 30.000 millones). Y después vemos como durante el periodo 2010-2012 la factura petrolera fue siempre creciente, aunque cada vez menos creciente, y en estos últimos dos años hemos entrado en una fase en que cada año gastamos menos que el anterior en petróleo. Es decir, ahora tenemos la suerte que no tuvimos hace 4 años, y es que si entonces había que dedicar cada año 10.000 millones más al petróleo, ahora se pueden dedicar cada año 10.000 millones menos, que quedan libres para emplearse en otras cosas (contratar personal, renovar maquinaria...).
Cuando la gráfica choque otra vez con el 0, querrá decir que hemos dejado de ahorrar dinero por ahí. Por tanto, aún quedan al menos unos meses así, aunque sí parece que la gráfica quiere darse ya la vuelta hacia arriba. (Como es lógico, algo que mide 40.000 millones no puede pasarse muchos años más bajando 16.000 millones anuales...)
Esta es la nota de prensa
http://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/SalaPrensa/NotasInformativas/16/Arc/Fic/presbe2016_3.pdf
esta es una hoja resumen con los saldos
http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/a1701.pdf
y esta es con más detalle para las cuentas corrientes y de capital
http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/a1703.pdf
Durante el mes de Noviembre, la capacidad de financiación de la Economía española fue de 2.221 millones de euros. Ese fue nuestro superávit externo, que aunque no está nada mal, es inferior al obtenido en Noviembre de 2014, que fue de 2.872 millones. Aquí os represento esta magnitud para los últimos 10 Noviembres (como esto tiene un componente estacional, tiene más sentido comparar un Noviembre con otros Noviembres, en vez de con los meses anteriores).
Dado que todos sabemos los factores que están operando (bajada del petróleo y de los costes de financiación) que Noviembre de este año haya tenido peor resultado que el del año pasado es un poco extraño, pero por un mes aislado tampoco merece la pena comerse la cabeza demasiado. En este caso parece que el factor que más ha influido es que se ha disminuido en 600 millones los ingresos por rentas procedentes del exterior.
Viendo una panorámica global de los últimos 12 meses, tenemos la siguiente tabla
que podemos comparar con el panorama para el bloque anterior de 12 meses
donde persisten los elementos que ya venimos comentando en los meses anteriores: se diluye el superávit no energético pero se compensa con la mejora del balance energético. La mejora de la balanza de rentas se traduce en mejora global de la capacidad de financiación.
Las rentas mejoran porque siguen aumentando las que vienen de fuera y caen un 5% las pagadas por nosotros. Parte de ese descenso se debe seguramente a que la cantidad total de deuda se está reduciendo (en teoría, un superávit de 22.000 millones quiere decir que la deuda neta es 22.000 millones más pequeña) y otra parte se explica porque la rentabilidad global de nuestra deuda baja.
Mucha de esa bajada se debe al siguiente desequilibrio. Mientras que las AAPP se endeudan en 53.000 millones, los otros sectores de la economía (empresas y familias) se deseendeudan en 75.000 millones: así el neto queda en 22.000 millones. Esto muchas veces se suele presentar como que las AAPP “no hacen sus deberes” mientras que familias y empresas “se aprietan el cinturón”. Pero en realidad hay un componente de traspaso: las AAPP se endeudan, en parte al menos, “porque”...o “para”... “está relacionado con que”... las empresas y las personas se desendeudan. Y si no me creéis, haced el siguiente experimento mental: ¿Qué hubiera pasado con la capacidad de El Corte Inglés de amortizar parte de su deuda si se hubiera decidido-para cuadrar las cuentas públicas- suprimir la paga extra de Navidad de pensionistas y funcionarios?
Este proceso por el que se sustituye deuda privada (más cara de costear) por deuda pública (más barata) así sobre el papel tiene cierta lógica. Con la deuda pública casi al 0% podemos hinchar la pelota hasta el infinito y más allá. Ahora bien, cuando cambie el viento ya sabemos lo que toca...
En cuanto a la factura de la energía, ¿cuántos meses más puede bajar? En teoría, hasta que llegue el momento en que el petróleo sea más caro que un año antes (suponiendo que su consumo sea constante, que en comparación con los vaivenes que sufre el precio en un año, casi podemos considerar que sí).
En esta última gráfica represento lo siguiente: mirando en las tablas, vemos que nuestros pagos petroleros han bajado en este año desde los 56.101 millones anuales a los 40.130 millones anuales, una mejora de casi 16.000 millones. Bueno, pues hago esa misma cuenta para cada uno de los últimos 100 meses y obtengo la siguiente historia.
(Ojo que los datos no son niveles de costo petrolero, sino variaciones del mismo)
Aquí vemos que justo antes del comienzo de la crisis, la factura petrolera (que ya era de por sí elevada) estaba aumentando rápidamente-y habría que ver hasta qué punto eso pudo ser un factor desencadenante de la crisis.
Con la megacrisis del 2009, se desploma la factura petrolera (aquí seguramente si influyó la caída del consumo: pasamos de pagar 60.000 millones anuales a 30.000 millones). Y después vemos como durante el periodo 2010-2012 la factura petrolera fue siempre creciente, aunque cada vez menos creciente, y en estos últimos dos años hemos entrado en una fase en que cada año gastamos menos que el anterior en petróleo. Es decir, ahora tenemos la suerte que no tuvimos hace 4 años, y es que si entonces había que dedicar cada año 10.000 millones más al petróleo, ahora se pueden dedicar cada año 10.000 millones menos, que quedan libres para emplearse en otras cosas (contratar personal, renovar maquinaria...).
Cuando la gráfica choque otra vez con el 0, querrá decir que hemos dejado de ahorrar dinero por ahí. Por tanto, aún quedan al menos unos meses así, aunque sí parece que la gráfica quiere darse ya la vuelta hacia arriba. (Como es lógico, algo que mide 40.000 millones no puede pasarse muchos años más bajando 16.000 millones anuales...)