paco jones
Madmaxista
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La estrategia agresiva de Santander toca hoy a su fin con el cierre de la ampliación de capital. Este frenético proceso ha llevado a UBS ha recortar el precio objetivo hasta 6 euros, una cifra que para el banco de inversión refleja todas las incertidumbres que pueden dañar sus cuentas. Los suizos, que en febrero valoraban Santander en 11,65 euros, creen que el banco que preside Emilio Botín reducirá el 10% su beneficio en 2009 hasta 8.200 millones, lo que implica un menor dividendo.
“Tras una caída del 30% desde principio de mes (incluido el valor de los derechos), Santander cotiza a su precio en libros”, comentan los analistas de UBS, que han recortado el precio objetivo desde 6,7 a 6 euros. “Creemos que el actual precio de mercado refleja del todo los desafíos macroeconómicos, el alcance de la depreciación y el proceso de desapalancamiento en el inmobiliario en España, Reino Unido y EE UU y las fluctuaciones de divisas en Latinoamérica a las que el banco se enfrenta, por lo que subimos la nota desde vender a neutral”.
El banco suizo publica el informe el mismo día en que Santander pone punto y final a su macroampliación de capital de 7.200 millones de euros, una operación criticada y aplaudida por partes iguales y que le permitirá apuntalar sus ratios de solvencia. Desde que Santander anunciase de forma sorprendente la operación, sus acciones han perdido en torno al 21% si se suman derechos más viejas. En la línea del resto de entidades comparables.
La ampliación permitirá al banco que preside Emilio Botín alcanzar un core tier 1, ratio que mide la solvencia de la entidad, del 7,1% tras el cierre de las adquisiciones de Sovereign, Alliance & Leicester (A&L), Bradford & Bingley (B&B) y Banco Real, según UBS. “El aumento de capital pone al banco en una posición de fortaleza para hacer frente a los cambios macro”, vuelve a subrayar el banco suizo.
Una de las principales consecuencias negativas para Santander derivadas de la ampliación de capital y del deterioro de la economía es la caída del beneficio por acción (bpa), de un 13% para este año y del 17% para el próximo ejercicio. UBS cree que la entidad ganará 9.200 millones este año (frente a los 10.000 millones que prevé Botín) y 8.240 millones en 2009. Todo ello a pesar del previsto aumento del 22% en sus ingresos.
Así, UBS vaticina que el dividendo de Santander caerá de los 0,57 euros por acción en 2008 hasta 0,51 euros en 2009, para una rentabilidad del 9,6 y del 8,6%, respectivamente. Implícitamente, los suizos apuestan a que Santander destinará a los accionistas (pay out) cercano al 50% del beneficio. En 2010, Santander ganará 9.928 millones y pagará un dividendo por acción de 0,6 euros.
De todo lo que dicen los de USB se deduce que si valoran la acción en 6 euros y dicen que pagarán dividendos de 0,6 euros, están diciendo que la rentabilidad del Santander debe ser del 10% con la valoración que ellos les dan.
ALGO NO ENCAJA AQUÍ.
Con esta misma regla ¿cuánto valdrían las acciones de USB? Yo creo que poco o nada. Que hagan un poco de autocrítica en lugar de meterse a opinar de la casa ajena.
Cuidado con Suiza...
“Tras una caída del 30% desde principio de mes (incluido el valor de los derechos), Santander cotiza a su precio en libros”, comentan los analistas de UBS, que han recortado el precio objetivo desde 6,7 a 6 euros. “Creemos que el actual precio de mercado refleja del todo los desafíos macroeconómicos, el alcance de la depreciación y el proceso de desapalancamiento en el inmobiliario en España, Reino Unido y EE UU y las fluctuaciones de divisas en Latinoamérica a las que el banco se enfrenta, por lo que subimos la nota desde vender a neutral”.
El banco suizo publica el informe el mismo día en que Santander pone punto y final a su macroampliación de capital de 7.200 millones de euros, una operación criticada y aplaudida por partes iguales y que le permitirá apuntalar sus ratios de solvencia. Desde que Santander anunciase de forma sorprendente la operación, sus acciones han perdido en torno al 21% si se suman derechos más viejas. En la línea del resto de entidades comparables.
La ampliación permitirá al banco que preside Emilio Botín alcanzar un core tier 1, ratio que mide la solvencia de la entidad, del 7,1% tras el cierre de las adquisiciones de Sovereign, Alliance & Leicester (A&L), Bradford & Bingley (B&B) y Banco Real, según UBS. “El aumento de capital pone al banco en una posición de fortaleza para hacer frente a los cambios macro”, vuelve a subrayar el banco suizo.
Una de las principales consecuencias negativas para Santander derivadas de la ampliación de capital y del deterioro de la economía es la caída del beneficio por acción (bpa), de un 13% para este año y del 17% para el próximo ejercicio. UBS cree que la entidad ganará 9.200 millones este año (frente a los 10.000 millones que prevé Botín) y 8.240 millones en 2009. Todo ello a pesar del previsto aumento del 22% en sus ingresos.
Así, UBS vaticina que el dividendo de Santander caerá de los 0,57 euros por acción en 2008 hasta 0,51 euros en 2009, para una rentabilidad del 9,6 y del 8,6%, respectivamente. Implícitamente, los suizos apuestan a que Santander destinará a los accionistas (pay out) cercano al 50% del beneficio. En 2010, Santander ganará 9.928 millones y pagará un dividendo por acción de 0,6 euros.
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De todo lo que dicen los de USB se deduce que si valoran la acción en 6 euros y dicen que pagarán dividendos de 0,6 euros, están diciendo que la rentabilidad del Santander debe ser del 10% con la valoración que ellos les dan.
ALGO NO ENCAJA AQUÍ.
Con esta misma regla ¿cuánto valdrían las acciones de USB? Yo creo que poco o nada. Que hagan un poco de autocrítica en lugar de meterse a opinar de la casa ajena.
Cuidado con Suiza...